Úvod Novinky Akcie AMD stratili polovicu hodnoty, zopakuje Lisa Su veľký comeback?

Novinky

Akcie AMD stratili polovicu hodnoty, zopakuje Lisa Su veľký comeback?

Druhý najväčší výrobca grafických čipov na svete AMD vykázal silný rast tržieb. Ohlásil tiež stúpajúce predaje AI čipov a potešil aj pozitívnym výhľadom. No napriek pôsobivým číslam jej cestu brzdia nové exportné obmedzenia do Číny a geopolitické napätie. Dokáže pod vedením Lisy Su zopakovať technologický zázrak aj na poli umelej inteligencie?

7. 5. 2025

992

Prehľad článku

Kvartálne výsledky

Spoločnosť AMD, kedysi outsider v tieni Intelu, dnes púta pozornosť ako hlavný konkurent miláčika Wall Street – Nvidie. Návrhár čipov v prvom kvartáli roka 2025 prekvapil investorov aj analytikov, ako v rámci tržieb, tak aj z pohľadu ziskovosti. Tržby čipovej firmy medziročne vzrástli o 36 % a manažment zároveň načrtol odvážnu víziu pre zvyšok roka. Súčasná geopolitická situácia nám však ukazuje, že ani technologická dokonalosť nemusí stačiť, keď do hry vstúpia veľmoci a colné bariéry.

Počas včerajšieho konferenčného hovoru vedenie firmy oznámilo, že nové americké exportné obmedzenia voči Číne zasiahnu AMD tvrdšie, než sa pôvodne očakávalo. Dôsledkom má byť výpadok tržieb v hodnote 1,5 miliardy USD v tomto roku. Len v aktuálnom štvrťroku sa očakáva pokles tržieb o 700 miliónov USD, najmä kvôli znemožneniu predaja čipu MI308 na čínsky trh, kvôli novým obmedzeniam, ktoré USA zaviedli v apríli. Firma zároveň predpokladá dodatočné náklady až do výšky 800 miliónov USD v súvislosti s prehodnotením skladových zásob a nákupných záväzkov.

Tieto problémy prichádzajú v čase prehlbujúcej sa globálnej obchodnej vojny, najmä medzi dvoma najsilnejšími ekonomikami sveta, USA a Čínou. Staronový prezident Donald Trump uvalil vysoké clá na čínsky dovoz, a hoci minister financií Scott Bessent naznačil možnú deeskaláciu napätia, na Peking naďalej platí clo vo výške 145 %. Práve zvýšené obchodné bariéry a legislatívne zákazy vytvorili prostredie, v ktorom sa na čínsky čipový trh tlačí niekdajší korunovaný kráľ globálneho trhu so smartfónmi – Huawei. O tejto téme sme podrobnejšie informovali v článku nižšie.

Akcie Nvidie klesli, znamená nová konkurencia jej koniec v Číne?

Napriek týmto výzvam Lisa Su, generálna riaditeľka AMD, vystúpila s jasným odkazom: spoločnosť má dlhodobú víziu a dôveruje v rastúci dopyt po infraštruktúre pre AI. Verí, že nové produkty, ktoré AMD uvedie na trh v priebehu tohto roka, nasmerujú firmu k silnému druhému polroku. Každý CEO musí robiť trochu PR, ale tieto slová neboli len prázdnym vyhlásením. Vychádzajú z osobného príbehu, ktorý formoval novú éru AMD. Keď Lisa Su v roku 2014 prevzala vedenie spoločnosti, AMD bolo v kríze. Firma mala hodnotu len 2 miliardy USD, topila sa v stratách a analytici vážne pochybovali o jej budúcnosti.

V tom čase Intel ovládal trh s procesormi a jeho trhová kapitalizácia dosahovala 180 miliárd USD. Prístup Lisy bol však vtedy rýchly a nekompromisný. Nasledovalo prepustenie 7 % zamestnancov, ukončenie stratových projektov a dôraz na nové strategické aliancie. Partnerstvá s Microsoftom a Sony pri vývoji čipov pre herné konzoly firme zabezpečili potrebnú stabilitu. Od minulého roka sa však karta obrátila v neprospech spoločnosti. Súčasné čísla však naznačujú, že AMD by sa mohlo opäť dostať na rastovú trajektóriu. Segment dátových centier je totiž už sklamaním a do veľkej miery môže za prepad akcií AMD o viac ako polovicu oproti maximu z minulého roka. Najmä v kontexte s jej najväčším konkurentom, Nvidiou.

Porovnanie tržieb v segmente dátových centier firiem AMD a Nvidia
Zdroj: IR

Najdôležitejšie čísla

Poďme sa už pozrieť, aké čísla návrhár čipov predostrel v prvom štvrťroku. Druhý najväčší výrobca grafických čipov na svete v tomto kvartáli ohlásil tržby na úrovni 7,4 miliardy USD, čo je medziročne viac o 36 %. Upravený zisk na akciu bol 0,96 USD, o dve centy viac, než očakávali analytici. Spoločnosti sa darilo naprieč viacerými segmentmi. Najvýraznejšie v oblasti dátových centier, kde tržby vzrástli o 57 % na 3,7 miliardy USD. Segment osobných počítačov stúpol o 28 % na 2,9 miliardy USD, pričom predaj čipov Zen 5 pre notebooky a stolné počítače vyskočil až o 68 %.

Napriek neistotám Lisa Su ostáva presvedčená, že trh s AI čipmi do roku 2028 dosiahne objem 500 miliárd USD. Čo je suma, ktorá len pred niekoľkými rokmi reprezentovala celý polovodičový priemysel. AMD tiež čelí obrovskej výzve v podobe Nvidie, ktorá v súčasnosti ovláda trh AI akcelerátorov. V roku 2024 Nvidia vygenerovala v tomto segmente tržby 115 miliárd USD, zatiaľ čo AMD len 12 miliárd. Rozdiel je priepastný, no nemusí to tak ostať.

Ak by AMD získalo aj zlomok z 500 miliardového trhu, môže zmeniť svoju pozíciu v rámci AI. Firma má technológie, stratégiu aj vedenie, zostáva zvládnuť to, čo sa dnes javí ako ťažký oriešok, geopolitickú realitu pod taktovkou Donalda Trumpa. Firma aj napriek tomu poskytla silný výhľad. Očakáva tržby v aktuálnom štvrťroku na úrovni 7,4 miliardy USD (plus alebo mínus 300 miliónov), čo je viac než priemerný odhad analytikov 7,2 miliardy USD.

Najdôležitejšie novinky

Lisa Su vie, že kľúč k úspechu spočíva nielen v hardvéri, ale najmä v softvéri. Nvidia má CUDA, roky budovanú vývojovú platformu, ktorá je štandardom v AI ekosystéme. AMD odpovedá platformou ROCm, open-source alternatívou, ktorú aktívne podporuje a rozvíja. Firma vkladá obrovské zdroje do toho, aby sa z nej stala dôveryhodná voľba pre vývojárov. Nový čip MI300X, navrhnutý špeciálne pre AI aplikácie, vznikol v rekordne krátkom čase, len niečo vyše roka po spustení ChatuGPT. AMD má ambíciu uvádzať nové AI čipy každoročne a posunúť sa od pozície výrobcu hardvéru k lídrovi v oblasti komplexných technologických riešení.

Finančné trhy sú však neúprosné. Akcie AMD od októbra 2024 v podstate len prehlbujú straty. Od tohto momentu klesli o 42 % a za posledný rok odpísali viac ako tretinu hodnoty. To stálo americkú firmu 40 miliárd USD na trhovej kapitalizácií. Pre porovnanie, akcie Nvidia za posledný rok vzrástli o 25 % a to aj napriek veľkému prepad z posledných mesiacov. AMD sa tak ocitá v bode zlomu.

Jefferies v hodnotení upozorňujú na výkonnostný náskok Nvidie (jej GPU H200) pred najnovším AI čipom AMD (MI300X). Podľa nich je tento náskok stále výrazný a podľa testov sa môže ďalej zväčšovať. Okrem toho dominancia Nvidie spolu s ekosystémom CUDA znamená, že pre zákazníkov je nákladné a rizikové prechádzať na iného dodávateľa. Vysoké náklady na zmenu platformy sú významnou bariérou pre širšie presadenie čipov AMD a ich novej platformy ROCm.

Na druhej strane viacerí analytici vyzdvihujú schopnosť firmy expandovať v tradičných segmentoch na úkor oslabeného Intelu. Bank of America napríklad poznamenala, že AMD môže rozšíriť svoj podiel na trhu CPU, keďže Intel prechádza bolestivou reštrukturalizáciou. Explózia investícií do AI hrá AMD do karát. Hoci Nvidia zatiaľ dominuje, trh je tak hladný po AI výpočtovom výkone, že aj druhý hráč môže výrazne profitovať.

Väčšina analytikov tak zostáva ohľadom akcií AMD optimistická. V súčasnosti skôr prevažujú investičné odporúčania kúpiť alebo držať, pričom negatívnych odporúčaní je minimum. Napríklad tesne pred výsledkami za 1. kvartál 2025 z 12 sledovaných analytikov 6 odporúčalo kúpu, 5 držanie a 1 predaj akcií AMD. Analytici teda v priemere očakávajú, že AMD bude v najbližších 12 mesiacoch rásť, hoci tempo rastu môže závisieť od naplnenia vyššie spomínaných rizík či príležitostí.

Akcie AMD

Akcie firmy si od začiatku roka odpísali -18,3 % a za posledných 12 mesiacov klesli o -36,1 % na úroveň 98,6 USD. Pri tejto cene sa akcie obchodujú za 98,6 násobok zisku na akciu (P/E), 19,3 očakávaného zisku na akciu (Forward P/E) a 30,5 násobok EV/EBITDA. Trhová kapitalizácia spoločnosti je 163,4 miliardy USD.