AI ženie očakávania od Palo Alto vyššie. Dopyt po kybernetickej ochrane zrýchľuje

Z firewallov vyrástla platforma, z ktorej sa ťažko odchádza

Palo Alto Networks bolo kedysi známe najmä vďaka firewallom, teda zariadeniam, ktoré chránia firemné siete pred útokmi. Postupne však okolo nich vybudovalo oveľa širšiu ponuku a dnes chráni siete, cloudové aplikácie, zariadenia aj digitálne identity. Cieľom je dostať čo najväčšiu časť bezpečnosti zákazníka pod jednu platformu.

Veľká firma tak nemusí skladať svoju ochranu z desiatok samostatných programov od rôznych dodávateľov. Môže používať viac služieb Palo Alto naraz a spravovať ich spoločne. Tento model je výhodný aj pre samotnú spoločnosť, pretože zákazník, ktorý už prepojil ochranu siete, cloudu a interných systémov s jedným dodávateľom, nemení riešenie zo dňa na deň. Prechod ku konkurencii znamená presun dát, nové nastavenia, testovanie aj riziko problémov počas celej zmeny.

Aj preto môže mať Palo Alto silnú pozíciu bez toho, aby ovládalo väčšinu celého trhu. Pri zákazníkoch používajúcich viac jeho platforiem firma začiatkom roka uvádzala len nízke jednotkové percentá odchodov. Čisté udržanie pravidelných príjmov dosahovalo 119 %, čo znamená, že existujúci zákazníci v priemere nielen zostávali, ale časom míňali viac. Vývoj akcií bol pritom v poslednom roku veľmi búrlivý. Od októbrového maxima do februára titul stratil približne 38 %, keď sa investori začali obávať, že nové AI modely dokážu samy vyhľadávať chyby v softvéri a časť práce bezpečnostných firiem postupne nahradia.

Práve počas tohto prepadu sa CEO Nikesh Arora rozhodol nakupovať. Koncom marca kúpil 68 085 akcií približne za 10 miliónov USD pri priemernej cene okolo 146,9 USD. Išlo o jeho prvý nákup akcií firmy na voľnom trhu od roku 2019. Odvtedy sa nálada výrazne otočila a aj po viac než 9 % poklese po najnovších výsledkoch sú akcie od začiatku roka vyššie približne o 83 % a za posledných 12 mesiacov o 71,5 %.

Pohľad investorov na AI sa však za posledné mesiace výrazne zmenil. Kým ešte na jar sa trh obával, že nové modely časť bezpečnostného softvéru nahradia, dnes sa viac ukazuje ich druhá strana. Firmy zavádzajú AI do čoraz väčšieho počtu systémov a zároveň ju začínajú využívať aj útočníci. Výsledkom je viac miest, ktoré treba chrániť, a vyšší dopyt po kybernetickej bezpečnosti.

Tržby vzrástli o tretinu, časť rastu však priniesli akvizície

Vo štvrtom štvrťroku fiškálneho roka 2026 vzrástli tržby Palo Alto medziročne o 34 % na 3,41 miliardy USD, zatiaľ čo analytici očakávali 3,35 miliardy USD. Upravený zisk na akciu dosiahol 1,02 USD a prekonal očakávaných 0,98 USD. Firma tak prekonala odhady zisku aj tržieb vo všetkých štyroch posledných kvartáloch.

Ešte rýchlejšie rástli pravidelné príjmy z novších bezpečnostných produktov. Ich ročná hodnota dosiahla 9,1 miliardy USD, medziročne o 63 % viac. Hodnota podpísaných kontraktov, ktoré Palo Alto ešte len postupne zaúčtuje do tržieb, vzrástla o 34 % na 21,2 miliardy USD. Len za posledný kvartál firma pridala takmer 1 miliardu USD nových pravidelných príjmov.

Také vysoké tempo však nevytvoril iba pôvodný biznis Palo Alto. Do výsledkov už prispievajú aj nedávno kúpené spoločnosti Chronosphere a CyberArk. Analytik William Blair odhadol, že bez ich vplyvu rástli pravidelné príjmy z novších produktov približne o 28,1 %. Aj to je vysoké tempo, ale ukazuje, že časť rastu firma získala prostredníctvom nákupov ďalších spoločností.

Akvizície výrazne ovplyvnili aj účtovný zisk. Palo Alto vykázalo čistú stratu 282 miliónov USD oproti zisku 254 miliónov USD pred rokom, zatiaľ čo upravený čistý zisk dosiahol 853 miliónov USD. Rozdiel súvisí okrem iného s nákladmi na akvizície a s novými akciami vydanými pri prevzatí CyberArk.

Manažment zároveň počíta s ďalším rastom. V novom fiškálnom roku očakáva tržby 14,1 až 14,2 miliardy USD, viac než dovtedy predpokladala Wall Street. Pravidelné príjmy z novšej generácie produktov by mali dosiahnuť približne 11,1 miliardy USD. Ani výsledky nad očakávaniami však akcie neposlali vyššie. Titul pred nimi od začiatku roka takmer zdvojnásobil hodnotu, takže latka bola nastavená vysoko a dá sa povedať, že prekonanie odhadov už bolo v cene započítané.

Ani výsledky nad očakávaniami však investorom nestačili. Akcie po ich zverejnení klesli o 9 %, keďže po prudkom raste počas roka boli očakávania nastavené veľmi vysoko. Trh sa čoraz viac sústreďuje na to, koľko rastu pochádza z pôvodného podnikania a koľko firma získava prostredníctvom akvizícií.

Rastúci trh má svoju cenu

Kybernetická bezpečnosť bude s rozširovaním umelej inteligencie pravdepodobne ešte dôležitejšia než dnes. AI dokáže útočníkom zrýchliť hľadanie slabín, automatizovať časť útoku a pracovať v rozsahu, ktorý by človek zvládal podstatne pomalšie. Zároveň podniky zavádzajú vlastných AI agentov s prístupom k interným systémom a dátam, takže pribúdajú ďalšie miesta, ktoré treba zabezpečiť. Po predstavení modelu Mythos od Anthropicu absolvovalo Palo Alto viac než 2 000 stretnutí so zákazníkmi, zatiaľ čo v predchádzajúcom kvartáli ich uvádzalo približne 1 200.

Palo Alto si akvizíciami postupne dopĺňa chýbajúce časti svojej platformy. Chronosphere mu priniesol nástroje na sledovanie fungovania rozsiahlych cloudových systémov, CyberArk výrazne posilnil ochranu digitálnych identít a najnovšie oznámená prevzatie startupu Console má rozšíriť ponuku o zabezpečenie autonómnych AI procesov.

Takáto stratégia firme umožňuje rýchlo vstupovať do oblastí, ktoré by si inak musela budovať roky vlastným vývojom. Zároveň však zvyšuje nároky na manažment. CyberArk mal účtovnú kúpnu cenu približne 21,1 miliardy USD a Chronosphere približne 3 miliardy USD, takže Palo Alto potrebuje ukázať, že tieto technológie dokáže dobre začleniť do svojej platformy a dostať ich k existujúcim zákazníkom. Pri takýchto sumách už nestačí kúpiť kvalitnú firmu. Dôležité je, či akvizícia prinesie rast, ktorý cenu prevzatia ospravedlní.

Vysoké očakávania sú už výrazne viditeľné aj v ocenení akcií. Palo Alto sa obchoduje približne za 90-násobok očakávaného zisku, čo je úroveň, pri ktorej investori počítajú s tým, že firma bude ešte dlhé roky rásť rýchlejšie než väčšina trhu. CrowdStrike je síce pri forward P/E okolo 150 ešte drahší, no ani Palo Alto dnes neponúka priestor na problémy.

Vyššia cena má svoje dôvody. Kybernetická bezpečnosť patrí medzi výdavky, ktoré veľké firmy škrtajú len nerady, Palo Alto má vysoký podiel pravidelných príjmov a zákazníkov, ktorí po zavedení viacerých jeho produktov neprechádzajú ku konkurencii jednoducho. K tomu sa pridáva AI, ktorá rozširuje počet systémov a procesov, ktoré treba chrániť. Investor tak pri Palo Alto neplatí len za dnešné výsledky, ale aj za očakávanie, že význam kybernetickej bezpečnosti bude ďalej rásť.

Práve cena však rozhoduje o tom, aký atraktívny môže byť aj kvalitný biznis. Palo Alto dnes rastie rýchlo a pôsobí v sektore, ktorého význam sa zvyšuje, no forward P/E okolo 90 už počíta s pokračovaním veľmi dobrých výsledkov. Firma preto potrebuje udržať vysoký organický rast a zároveň ukázať, že desiatky miliárd USD vložené do akvizícií dokáže premeniť na vyššie tržby a zisky. Tieto kvartálne výsledky však zatiaľ ukazujú, že firma je schopná vysoké očakávania plniť.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.