AI stroj beží naplno. Nvidia opäť doručila, hľadá trh trhliny?

AI stroj beží naplno, trh rieši, či vydrží tempo

Akcie Nvidie za posledné dva roky prešli cestou, akú moderný kapitálový trh zažíva len výnimočne. Z výrobcu herných grafických kariet sa stal kľúčový architekt globálnej AI infraštruktúry. Firma dnes určuje tempo polovodičového sektora, keďže jej čipy poháňajú dátové centrá, jazykové modely aj nové digitálne služby, ktoré menia fungovanie ekonomiky.

Najlepšie to ilustruje samotná veľkosť firmy. S trhovou kapitalizáciou približne 4,6 bilióna USD by sa Nvidia podľa jednoduchého porovnania radila medzi štyri najväčšie ekonomiky sveta. Predbehla by Japonsko, Indiu či Spojené kráľovstvo. Hoci porovnávať trhovú hodnotu firmy s HDP krajiny nie je metodicky presné, paralela jasne ukazuje rozsah jej ekonomickej váhy.

Ešte výraznejší je kontrast v efektivite. Nvidia má približne 36 000 zamestnancov, zatiaľ čo Japonsko so 124 miliónmi obyvateľov vytvára ročný ekonomický výkon porovnateľný s hodnotou tejto jednej firmy. No poďme na výsledky. Pred nimi už tradične panovalo napätie. Po silnom raste sa trh začal pýtať, či sa AI boom nezačína prehrievať. Hyperscaleri míňajú stovky miliárd USD ročne na dátové centrá a návratnosť týchto investícií je stále pod väčším drobnohľadom. Stačilo by jediné zaváhanie a celý sektor a pravdepodobne aj trh by sa otriasol.

Nvidia však opäť doručila. V rozšírenom obchodovaní akcie najskôr rástli o viac než 4 %, no počas konferenčného hovoru časť ziskov vymazali. Dôvodom boli geopolitické riziká a neistota ohľadom exportu čipov do Číny, ako aj rastúca konkurencia domácich hráčov na druhom najväčšom trhu sveta. Od začiatku roka sú akcie približne o 3,5 % vyššie než na začiatku januára.

Čo si vziať z toho čo povedal generálny riaditeľ Jensen Huang? „Bez výpočtového výkonu nie je možné generovať tokeny. A bez tokenov nie sú tržby. V novom svete AI sa výpočtový výkon rovná tržbám.“ Inými slovami, hyperscaleri môžu byť pod tlakom vysokého CAPEX, no bez ďalších investícií by sa ich rast zastavil.

Nvidia – Najdôležitejšie čísla

Štvrtý fiškálny kvartál 2026 priniesol čísla, ktoré opäť prekonali očakávania Wall Street. Nvidia dosiahla tržby 68,1 miliardy USD, čo predstavuje medziročný rast o 73 % a prekonanie konsenzu na úrovni 66,2 miliardy USD. Čistý zisk vzrástol na 43 miliárd USD, medziročne o 94 %, pričom hrubá marža dosiahla 75 %. Upravený zisk na akciu predstavoval 1,62 USD oproti očakávaným približne 1,54 USD. Išlo už o 13. po sebe idúce prekonanie zisku a 14. prekonanie tržieb, čím firma potvrdila mimoriadnu konzistentnosť svojho rastu.

Kľúčovým motorom zostávajú dátové centrá. Segment vygeneroval 62,3 miliardy USD, teda viac než 90 % celkových príjmov firmy. Medziročný rast dosiahol 75 %. Gaming rástol o 47 % na 3,7 miliardy USD, hoci medzikvartálne mierne klesol, keďže firma priorizuje výrobu AI akcelerátorov pred hernými GPU. Výhľad na prvý fiškálny kvartál 2027 prekonal očakávania ešte výraznejšie. Nvidia predpokladá tržby 78 miliárd USD, zatiaľ čo trh čakal približne 73 miliárd USD. Navyše, prognóza nezahŕňa príjmy z Číny.

Finančná riaditeľka Colette Kress zároveň uviedla, že firma očakáva sekvenčný rast tržieb počas celého kalendárneho roka 2026, a to nad rámec už skôr komunikovanej príležitosti vo výške 500 miliárd USD pre platformy Blackwell a Rubin do roku 2026. Pre investora je dôležité, že Nvidia zatiaľ dokáže udržať extrémne vysokú ziskovosť aj pri rastúcich vstupných nákladoch, najmä na pamäťové čipy. Práve marže budú v nasledujúcich kvartáloch jedným z najviac sledovaných ukazovateľov.

Čína, konkurencia a otázka udržateľnosti AI CAPEX

Eufóriu mierne schladila téma Číny. Colette Kress priznala, že firma zatiaľ nevie, či bude môcť do krajiny exportovať AI čipy, a zároveň upozornila, že domáci konkurenti napredujú a v dlhodobom horizonte môžu narušiť globálnu štruktúru AI trhu. Analytici z JPMorgan pred výsledkami upozorňovali, že kľúčové bude sledovať rast backlogu, vývoj marží pri rastúcich cenách pamätí a konkurenčný tlak zo strany AI ASIC a XPU riešení. Zatiaľ však dopyt zo strany hyperscalerov vyzerá neotrasiteľne a kvartál opäť potvrdil masívne kapitálové rozpočty najväčších technologických hráčov.

Otázka udržateľnosti AI CAPEX sa však nedá ignorovať. Nvidia síce funguje ako hlavný príjemca tejto investičnej vlny, no zároveň generuje čoraz vyššie peňažné toky aj napriek rekordným kapitálovým výdavkom a spätným odkupom akcií. Vývojár čipov má silnú motiváciu podporovať celý dodávateľský reťazec umelej inteligencie, od dizajnu až po infraštruktúru, a finančná sila mu to umožňuje. Vedenie má zároveň osobný záujem na tom, aby firma zostala vnímaná ako jednoznačný víťaz AI revolúcie, nie ako dominantný hráč, ktorého postavenie by mohlo byť postupne narúšané.

Otázniky visia aj nad niektorými strategickými partnerstvami. Ambiciózne prepojenie medzi Nvidiou a OpenAI sa podľa všetkého neposunulo tak, ako naznačovali jesenné vyjadrenia o dokončení detailov „v najbližších týždňoch“. Od septembra však uplynuli mesiace bez konkrétneho oznámenia. Zaujímavé je aj to, že obe strany sa vyhýbali explicitnému číslu 100 miliárd USD, ktoré sa spomínalo v súvislosti s potenciálnou investičnou príležitosťou. V správe 10-Q aj počas konferenčného hovoru sa hovorilo len o „príležitosti“ investovať, čo kontrastuje s formálnejšou a jasne komunikovanou investíciou 10 miliárd USD do spoločnosti Anthropic.

Report od Nvidie prišiel v čase, kedy index S&P 500 v deň výsledkov vzrástol o 0,8 %, Nasdaq o 1,3 %. Trh sa totiž zotavoval po nervozite, ktorú začiatkom týždňa vyvolal virálny report z dielne Citrini Research od Jamesa van Geelena a Alapa Shaha. Ten spustil vlnu špekulatívnych predajov najmä vo finančnom a spotrebiteľskom sektore a oživil obavy, že generatívna AI môže zásadne narušiť etablované biznis modely naprieč ekonomikou. Paralela s novembrom je však varovaním. Aj po silných výsledkoch vtedy akcie krátkodobo rástli, aby následne časť ziskov vymazali. Trh si jednoducho zvykol na dokonalosť a akékoľvek zaváhanie by mohlo znamenať prudkú korekciu.

Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.

Ďalšie výsledky z tejto kvartálnej sezóny

Jedno z najhorúcejších IPO minulého roka sa zmenilo na studenú sprchu, Figma spadla o 80 %
Walmart reportoval výsledky prvýkrát od zaradenia do indexu Nasdaq 100.
Garmin prepol na rastový režim, akcie skáču o 10 %
DraftKings po Super Bowle krváca. Akcie najväčšej americkej stávkovej kancelárie klesajú o 16 %
200 miliárd do AI a otázka návratnosti. Akcie Amazonu padajú o 10 %
Tržby z cloudu akcelerujú. Google siaha ešte hlbšie do vreciek, na AI minie 180 miliárd USD
Dividendový kráľ PepsiCo vstáva z letargie, akcie opäť na rastovej trajektórií
Trpezlivosť predstavenstva a akcionárov došla. PayPal opäť mení CEO, akcie sa prepadli o ďalších 20 %
Disney hľadá nového šéfa Mickeymousovho impéria a stratenú priazeň investorov
Advanced Micro Devices zdvojnásobuje zisk, akcie však padajú o 8 %
Palantir zvyšuje tempo, akcie skáču o 11 %
Samsung strojnásobil zisk. Nevďačí za to smartfónom, ale čipom
iPhone ťahá impérium. Rekordný kvartál Applu, no bez reakcie na burze
Najhorší prepad od roku 2020. Akcie SAP klesli o 16 %, od maxím sú nižšie o 40 %
Akcie Meta v honbe za superinteligenciou skáču o 8 %. Reklama živí impérium
Microsoft doručil takmer všetko. Trh chce ešte viac, akcie odpisujú 6 %
Tesla: Prvý ročný pokles tržieb, menej áut a prechod na infraštruktúru budúcnosti
Nová kórejská hviezda akciových trhov žiari stále jasnejšie. Za rok si jej akcie pripísali 322 %
Akcie skupiny Louis Vuitton odpisujú 7 %. Investori čakali luxusné čísla, no nedočkali sa
AI boom má ďaleko od vrcholu. Európsky klenot ASML zdvojnásobil objednávky
Sedem rokov strát je minulosťou. Boeing prvýkrát od roku 2018 v zisku
Intel po eufórii v prudkom páde, akcie odpísali 17 %
Turbulencie okolo pokuty zrazili zisk Ryanairu o viac než 80 %
Alibaba prepojí svoj AI model s nakupovaním a cestovaním. Akcie sa za rok zdvojnásobili
Cartier schováva zvyšok trhu do vrecka. Dopyt po luxusných hodinkách neutícha
Dopyt po čipoch neutícha a Taiwan Semiconductor zarába ako nikdy predtým, rastú aj iné čipové akcie