Berkshire otvára trezor. Abel začína míňať Buffettove miliardy

Abel míňa miliardy na Alphabet aj vlastné akcie

Warren Buffett odovzdal Gregovi Abelovi nielen vedenie Berkshire Hathaway, ale aj hotovostnú rezervu, akú nemá prakticky žiadna iná americká firma. Nový CEO teraz začína tieto peniaze používať. Berkshire investovala 10 miliárd USD do Alphabetu, odkúpila vlastné akcie za približne 4,5 miliardy USD a po 14 kvartáloch sa opäť stala čistým kupujúcim akcií. Greg Abel prevzal vedenie Berkshire Hathaway v januári po tom, čo Warren Buffett po šiestich desaťročiach odstúpil z pozície CEO. Buffett však vo veku 95 rokov zostáva predsedom predstavenstva a naďalej sa podieľa na veľkých kapitálových rozhodnutiach firmy.

Prvé mesiace Abelovej éry naznačujú viditeľnú zmenu v alokácii kapitálu. Hotovosť Berkshire klesla na konci júna na 365,5 miliardy USD z rekordných 397,4 miliardy USD na konci marca. Stále ide o mimoriadnu rezervu, no po rokoch jej hromadenia sa časť peňazí konečne presúva do akcií a spätných odkupov. Berkshire počas kvartálu podľa výsledkovej správy pridala do portfólia viac než 21 miliárd USD v akciách komerčných, priemyselných a ďalších spoločností. Po započítaní predajov bola čistým kupujúcim akcií v objeme takmer 20 miliárd USD, čím prerušila sériu 14 po sebe idúcich kvartálov, počas ktorých bola čistým predajcom.

Jedna veľká investícia je už známa. Berkshire vložila 10 miliárd USD do materskej spoločnosti Googlu Alphabet, pričom investícia má podporiť jej ďalší rozvoj v oblasti umelej inteligencie. Buffett v júli uviedol, že rozhodnutie inicioval on po konzultácii s Abelom. Alphabet sa tým zaradil medzi šesť najväčších akciových pozícií Berkshire podľa trhovej hodnoty popri American Express, Apple, Bank of America či Coca-Cole. Mená ďalších spoločností, ktoré Berkshire nakupovala, výsledková správa neuvádza. Tie majú byť známe až zo samostatného regulačného podania neskôr v auguste.

Výrazne sa zrýchlili aj spätné odkupy vlastných akcií. Berkshire počas druhého kvartálu odkúpila svoje akcie približne za 4,5 miliardy USD. V prvom kvartáli pritom na odkupy vynaložila len približne 235 miliónov USD. Abel už v marci oznámil obnovenie spätných odkupov po viac než dvojročnej prestávke. Prvý kvartál investorov príliš nepresvedčil, druhý už ukazuje, že spoločnosť je pripravená použiť na odkupy podstatne väčší kapitál. Napriek tomu suma zostala na spodnej hranici očakávaní. Investori sledujúci Buffetta odhadovali na základe jeho júlového podania odkupy približne v rozpätí 5 až 11 miliárd USD.

Berkshire nemá stanovený pevný program, v rámci ktorého musí odkúpiť konkrétny objem akcií. Akcie nakupuje iba vtedy, keď Buffett a Abel považujú ich cenu za nižšiu než vnútornú hodnotu spoločnosti. Väčšina nákupov počas druhého kvartálu prebehla v júni. Akcie Berkshire pritom vo štvrtok dosiahli nové 52-týždňové maximum, čo môže ovplyvniť atraktivitu ďalších odkupov. Medzi rokmi 2018 a 2024 odkúpila Berkshire vlastné akcie celkovo približne za 78 miliárd USD.

Prevádzkový zisk rastie, slabším miestom zostáva poisťovníctvo

Kapitálové rozhodnutia zatienili fakt, že samotné podnikanie Berkshire pokračovalo v raste. Prevádzkový zisk medziročne vzrástol o 16,5 % na 12,983 miliardy USD z 11,16 miliardy USD. Práve prevádzkový výsledok Buffett dlhodobo označuje za vhodnejšie meradlo výkonnosti Berkshire než čistý zisk. Ten výrazne ovplyvňujú pohyby trhovej hodnoty obrovského akciového portfólia a môže preto medzi jednotlivými kvartálmi prudko kolísať.

Výrobná, servisná a maloobchodná časť Berkshire zvýšila zisk o 24,0 % na 4,47 miliardy USD. Berkshire Hathaway Energy dosiahla rast zisku o 27,2 % na 891 miliónov USD a železničná spoločnosť BNSF zlepšila výsledok o 6,0 % na 1,56 miliardy USD. Slabším článkom bolo poisťovníctvo. Zisk z upisovania poistných rizík klesol o 13,1 % na 1,73 miliardy USD z 1,99 miliardy USD a príjmy z investícií poisťovní sa znížili o 9,4 % na 3,06 miliardy USD.

Ešte horšie vyzeral výsledok Geico. Jeho zisk z upisovania poistných rizík sa prepadol o 44,9 %, čo podľa analytičky CFRA Research Cathy Seifertovej zaostávalo za výsledkami ďalších veľkých amerických poisťovní automobilov. Na druhej strane Seifertová upozornila na dve pozitíva: návrat výraznejších spätných odkupov po niekoľkých rokoch a približne 10,5 % rast prevádzkových tržieb za kvartál.

Čistý zisk Berkshire sa viac než zdvojnásobil na 25,667 miliardy USD, respektíve 17 868,44 USD na jednu akciu triedy A. Pred rokom firma vykázala čistý zisk 12,37 miliardy USD alebo 8 600,89 USD na akciu. Výrazný nárast však podporil najmä účtovný zisk z rastu hodnoty investícií. Berkshire zároveň porovnávala výsledky s minuloročným obdobím, keď zaúčtovala odpis hodnoty podielu v Kraft Foods vo výške 3,8 miliardy USD.

Berkshire mení smer, no Buffettova disciplína zostáva

Najväčšia otázka po Buffettovom odchode z pozície CEO znela asi takto: čo Greg Abel urobí s takmer 400 miliardami USD v hotovosti? Druhý kvartál priniesol prvú časť odpovede. Abel hotovosť nezačal agresívne rozhadzovať ani sa ju nechystá minúť naraz. Začal ju však presúvať tam, kde vedenie vidí dostatočný výnos, do vlastných akcií, verejne obchodovaných spoločností a veľkých akvizícií.

Okrem nákupu Alphabetu Berkshire dokončila aj akvizíciu amerického staviteľa domov Taylor Morrison v hodnote 6,8 miliardy USD. Pri tejto transakcii sa však oba použité zdroje rozchádzajú. Yahoo uvádza, že obchod bol uzavretý až v júli, a preto sa ešte neprejavil v kvartálnych číslach. CNBC naopak píše, že pokles hotovosti počas druhého kvartálu zahŕňal aj uzavretie tejto akvizície.

Dôležitejšia než samotná jedna transakcia je zmena chápania odkazu legendy. Buffett v posledných rokoch opakovane upozorňoval, že pri vysokých valuáciách nedokáže nájsť dostatok atraktívnych príležitostí. Výsledkom bolo hromadenie hotovosti a štátnych pokladničných poukážok. Druhý kvartál 2026 je prvým výrazným signálom, že Berkshire opäť nachádza ceny, pri ktorých je ochotná nakupovať.

Investori pritom takýto krok očakávali. Akcie Berkshire od začiatku roka vzrástli len približne o 4,8 %, zatiaľ čo index S&P 500 pridal približne 13 %. Za posledné tri mesiace však akcie Berkshire posilnili o 9,5 %. Abel tak zatiaľ nemení základnú DNA spoločnosti. Berkshire stále drží 365,5 miliardy USD v hotovosti a ekvivalentoch a pri spätných odkupoch sa riadi rovnakou disciplínou ako za Buffetta. Rozdielom je, že po rokoch čakania sa časť tejto hotovostnej rezervy začína opäť presúvať do práce.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.