Od raketového rastu k tvrdému pádu
Novo Nordisk bol ešte pred rokom na absolútnom vrchole. Vďaka liekom Ozempic a Wegovy sa stal symbolom novej éry v liečbe cukrovky a obezity. Dánska spoločnosť dokonca predbehla gigantov ako LVMH či Nestlé a získala titul najhodnotnejšej firmy v Európe. Burza ju vnímala ako rozprávkový príbeh, ktorý nemá konca. Potom sa však karta obrátila. V roku 2025 prišiel prepad, aký firma nezažila celé desaťročia.
Akcie po posledných kvartálnych číslach spadli o 26 % po tom, čo vedenie znížilo výhľad tržieb a zisku a oznámilo výmenu generálneho riaditeľa. Od svojho maxima v júni 2024 stratili dve tretiny hodnoty a len tento rok oslabili o 45 %. Kapitalizácia spoločnosti sa prepadla na úrovne z roku 2023 a Novo Nordisk prišiel o titul najhodnotnejšej firmy v Európe. Na jeho miesto nastúpil nemecký gigant SAP. Vo štvrtok však farmaceutická firma z Kodane zverejnila nové výsledky štúdií a ukázala, že boj o trh obezity ešte zďaleka neskončil.
Prvá správa sa týkala lieku Ozempic. V štúdii na takmer 60 000 amerických pacientoch starších ako 66 rokov znížil riziko infarktu, mozgovej príhody a smrti o 23 % v porovnaní s konkurenčným Trulicity od Eli Lilly. Pre starších pacientov s cukrovkou 2. typu a srdcovými problémami to môže znamenať výrazné predĺženie života. Investori reagovali, na čo akcie Novo Nordisk stúpli o 6,8 %.
Druhá správa vzbudila ešte väčší záujem. Novo Nordisk predstavil výsledky tabletkovej verzie Wegovy. Tá v 64-týždňovej štúdii s 307 účastníkmi priniesla priemerný úbytok hmotnosti 16,6 %. Tretina pacientov stratila dokonca viac ako pätinu svojej váhy. Placebo pritom prinieslo len 2,7 % úbytok. FDA má o schválení tabletky rozhodnúť do konca roka a výroba v USA už beží. „Našou úlohou bolo ukázať, že tabletková verzia funguje rovnako ako injekcia. A to sa nám podarilo,“ povedal vedecký riaditeľ Martin Holst Lange.
Súboj s Eli Lilly rozhodne o budúcnosti
Práve tu sa otvára nová kapitola. Na druhej strane Atlantiku pracuje Eli Lilly na svojej tabletke orforglipron. V štúdii s vyše 3 000 pacientmi priniesol úbytok hmotnosti 12,4 % a každý piaty pacient schudol viac ako 20 %. Analytici odhadujú, že predaje môžu dosiahnuť 10 až 25 miliárd USD ročne. Novo Nordisk má s tabletkou Wegovy nižšie odhady. UBS predpokladá ročné tržby okolo 5 miliárd USD, z toho 4 miliardy v Spojených štátoch. Aj tu však ide o obrovský trh. Obezitou trpí až 40 % Američanov. Výhodou Lilly môže byť pohodlnejšie dávkovanie bez pôstu a nižšia cena.
Trh s liekmi na obezitu je pritom zlatou baňou a očakávania sú obrovské. Analytici z Morningstar predpokladajú, že trh GLP-1 terapií presiahne do roku 2031 hodnotu 200 miliárd USD. V Morgan Stanley sú trochu pesimistickejší a hovoria, že trh s liekmi na chudnutie bude 5-násobne väčší, ako je v súčasnosti. No konkurenčný tlak rastie rýchlejšie, než ho Novo Nordisk dokáže absorbovať.
Do hry vstupuje aj Amgen s MariTide, čo je injekcia s mesačnou dávkou a výsledkami, ktoré hovoria o 20 % úbytku hmotnosti ročne. Viking Therapeutics hlási 8,2 % úbytok už po štyroch týždňoch liečby. AstraZeneca, Structure Therapeutics, Roche, Zealand Pharma, všetci robia čo môžu aby sa zapojili do ringu menom obezita, čím narušujú doterajšiu dominanciu dánskeho lídra.
Akcie Novo Nordisk
Akcie firmy za posledných 12 mesiacov klesli o -55,9 % a v súčasnosti sa obchodujú na cene 161,5 USD. Pri tejto cene sa akcie firmy obchodujú za 15,6 násobok zisku na akciu (P/E); 15,2 násobok očakávaného budúcoročného zisku na akciu (Forward P/E) a 2,2 násobok EV/EBITDA. Súčasná trhová hodnota je na úrovni 276,3 miliardy USD.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie firmy si môžete kúpiť TU.
