Keď zranený gigant znova dvíha hlavu
Alibaba, čínska firma, ktorú ešte nedávno označovali za najväčšieho porazeného čínskej regulačnej éry, predviedla kvartál, ktorý zarezonoval naprieč trhom. Možno je to tým, že po štyroch rokoch akéhosi korporátneho exilu už investori naplno cítia, že Alibaba má na viac. Alebo tým, že čínska AI revolúcia konečne prešla z teórie do reality. Isté je jedno: Alibaba sa opäť stala príbehom, ktorý stojí za pozornosť.
Z firmy, ktorú pohltil chaos, je zrazu stratég s jasným smerom. Začnime číslami, lebo tie sa pri Alibaba dlho neukazovali v najlichotivejšom svetle. Druhý fiškálny štvrťrok priniesol tržby 34,8 miliardy USD. To je 5 % rast a prekonanie predpovedí analytikov, ktorí sa už zrejme naučili mať pri Alibabe konzervatívne očakávania. Lenže skutočný dôvod, prečo tento kvartál pripomína návrat rockovej kapely, ktorá sa po rokoch rozchodu rozhodla nahrať ešte jeden album, leží inde.
Cloudová divízia Cloud Intelligence Group predviedla výkon, ktorý by v Silicon Valley spôsobil zdvihnuté obočia. Tržby vystrelili na 5,6 miliardy USD a medziročne rástli o 33 %. Posledných 6 kvartálov popritom cloudové AI produkty rastú, pričom posledný kvartál ukázal, že rast zrýchľuje. Okrem toho, príjmy z AI produktov dosiahli trojciferný medziročný rast už deviaty štvrťrok po sebe. V krajine, ktorá sa snaží stať lídrom v AI do roku 2030 ide o jasný signál. Alibaba totiž konečne prestala pripomínať firmu, ktorá reaguje na udalosti, a začala pôsobiť ako firma, ktorá ich vytvára.
Eddie Wu, nový CEO, pôsobí ako človek, ktorý vie, že vstupuje do deja v čase, keď publikum takmer stratilo trpezlivosť. Jeho rétorika je rázna. Tvrdí, že Alibaba je v investičnej fáze budovania dlhodobej hodnoty, nie v ére krátkodobej optimalizácie. Preložené do bežnej reči: firma znovu objavila svoje ambície. A je ochotná za ne zaplatiť.
Trh tento kvartál pochopil inak než predchádzajúce. Upravený čistý zisk síce klesol o 72 % približne 1,5 miliardy USD, ale namiesto paniky sa objavila vlna optimizmu. Alibaba totiž v priebehu posledných štyroch štvrťrokov investovala 16,9 miliardy USD do AI a cloud infraštruktúry, pričom plán do troch rokov minúť 53,6 miliardy USD je signál, že firma hrá dlhú hru. A tentoraz to investori oceňujú. Akcie firmy po kvartálnych výsledkoch vzrástli o 3,1 %, pričom od začiatku roka sú vyššie o 88 %. Avšak stále sú od svojich maxím z roku 2021 nižšie o takmer polovicu.
Alibaba je len potvrdením trendu, že čínske akcie sú opäť na radare investorov. Aj napriek nemalým problémom v čínskej ekonomike, čínske akcie zažívajú najlepšie obdobie za posledné desaťročie. Index Shanghai Composite vzrástol od začiatku roka o 18,6 % a iShares MSCI China dokonca o 31,1 %, zatiaľ čo americký S&P 500 o 14,4 %. Otázkou je, či ide o nový začiatok, alebo len krátky odraz pred ďalším poklesom. Viac o téme čínskych akcií sme písali v článku nižšie:
Alibaba chce budovať vlastný AI vesmír
To, čo odlišuje súčasnú Alibaba od tej spred pár rokov, nie je návrat Jacka Maa do médií ani generačná výmena vo vedení. Je to rozhodnutie stať sa AI továrňou, podobne, ako to robí Google. Firma už nerobí len e-commerc, ale buduje ekosystém, ktorý prepája cloud, AI modely, akcelerátory a spotrebiteľské služby do jedného celku.
Modely Qwen sú jadrom tejto stratégie. Keď OpenAI v roku 2022 spustila ChatGPT, Alibaba reagovala takmer okamžite. Výsledkom sú vlastné jazykové modely, ktoré sa v Ázii rýchlo šíria vďaka open-source prístupu. Najnovšia verzia aplikácie Qwen presiahla 10 miliónov stiahnutí za jediný týždeň. Alibaba zároveň plánuje premeniť Qwen na plnohodnotného AI agenta, ktorý dokáže plánovať cesty, pripravovať nákupy, navigovať v mapách či vytvárať vzdelávací obsah.
Konkurencia však nespí. ByteDance má so svojím chatbotom Doubao viac než 172 miliónov mesačne aktívnych používateľov. Tencent buduje AI budúcnosť na WeChat-e. DeepSeek tlačí ceny nadol ultralacným výpočtom. A do hry vstupujú aj americké exportné obmedzenia na tie najpokročilejšie čipy od Nvidie. Alibaba preto vyvíja vlastné riešenia cez svoju divíziu T-Head.
Samozrejme, príbeh má aj tienisté strany. Prevádzkové náklady rastú, marketingové výdavky sa zdvojnásobili, čistý zisk klesol o 53 % na 2,91 miliardy USD a upravená EBITDA pre celú skupinu spadla o 78 % na 1,28 miliardy USD. Analytici tak varujú, že tlak na domáce marže môže pokračovať. Napriek tomu je jasné, že Alibaba po rokoch chaosu získala späť kontrolu nad vlastným príbehom. Cloud rastie, e-commerce ožíva a AI sa stáva jadrom jej novej identity.
Negatívom je však strata podielu v e-commerce. Alibaba už pár rokov bojuje o svoju pozíciu v čínskom e-commerce. Konkurenti ako PDD (Pinduoduo) a Douyin (čínsky TikTok) jej postupne berú zákazníkov. PDD dokonca predbehlo Alibabu v počte ročných aktívnych používateľov už vo fiškálnom roku 2021. Douyin medzitým veľmi rýchlo rastie najmä v kategóriách ako kozmetika či móda a už nefunguje len ako „sociálna platforma s obchodom“, ale priamo konkuruje Alibabe aj v klasickom vyhľadávaní produktov.
Alibaba má v Číne problém aj preto, že už dosiahla takmer maximum svojho potenciálu, pretože už prakticky oslovila všetkých zákazníkov, ktorí môžu používať Taobao či Tmall, a preto jej podiel na online predaji klesol z 72 % v roku 2022 na 62 % v roku 2023. Ľudia zároveň presúvajú nákupy z prémiovejšieho Tmallu na lacnejší Taobao, čo Alibabe znižuje príjmy na každom obchode. Taobao a Tmall však ďalej zostávajú finančným motorom celej skupiny a práve z ich ziskov Alibaba dotuje rozvoj AliCloudu aj zahraničných projektov. Cloud bude podľa analytikov ešte nejaký čas nákladový, ale postupné obmedzovanie málo ziskových aktivít môže časom zvýšiť jeho marže.
Firma, ktorú mnohí odpisovali ako obeť Pekingu, sa dnes profiluje ako technologický hráč, ktorý chce byť pri tom, keď sa píše ďalšia kapitola globálneho AI závodu. Ak sa Alibaba v prvej dekáde stala synonymom pre e-commerce, teraz má šancu stať sa synonymom pre AI platformu. A ak jej stratégia uspeje, roky 2024–2025 sa možno raz budú spomínať ako moment, keď Alibaba neuskutočnila len návrat. Uskutočnila reštart, ktorý bol ešte ambicióznejší než jej prvý vzostup.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.
