Zatiaľ čo iní sa trápia, Zara žiari a akcie Inditex opäť rastú

Flexibilný model víťazí nad globálnou neistotou

Európsky módny priemysel si v posledných rokoch prešiel náročnou skúškou, no španielska spoločnosť Inditex z nej vychádza silnejšia ako kedykoľvek predtým. Za úspechom materskej firmy značiek ako Zara, Pull&Bear či Massimo Dutti stojí predovšetkým unikátny dodávateľský reťazec.

Zatiaľ čo iné firmy šijú väčšinu svojho oblečenia v Ázii a čakajú naň dlhé mesiace, španielsky podnik stavia na lokálnej produkcii. Takmer tri štvrtiny všetkých produktov vznikajú v okolitých štátoch, ako sú domáce Španielsko, Portugalsko, Turecko či krajiny severnej Afriky. Tento prepracovaný systém umožňuje firme dodať úplne nové kolekcie do európskych obchodov v priebehu 24 až 48 hodín.

Tento rýchly prístup chráni firmu pred výkyvmi spotrebiteľského správania aj problémami s medzinárodnou dopravou. Konkurenčné podniky z odevného priemyslu, akými sú napríklad PVH, zastrešujúca značky Calvin Klein a Tommy Hilfiger, aktuálne veľmi trpia pre geopolitické napätie. Ich tržby na európskom trhu klesajú, za čo môže primárne oslabená kúpna sila a neistota plynúca z predlžujúceho sa konfliktu na Blízkom východe.

Podobným problémom čelí dokonca aj luxusný segment, kde francúzsky gigant LVMH dopláca na opatrnosť ázijských spotrebiteľov. Inditex však tieto prekážky elegantne obchádza, pretože dokáže bleskovo reagovať na zmeny zákazníckych preferencií a na pulty dodáva presne to, čo sa aktuálne žiada, bez potreby držať prebytočné zásoby. Viac o spoločnosti LVMH sa dočítate v článku nižšie.

Úspech tohto defenzívneho, no zároveň vysoko efektívneho modelu sa prirodzene odráža aj na celkovej hodnote firmy. Z hľadiska celkovej veľkosti meranej podľa trhovej kapitalizácie sa tak španielsky gigant vypracoval na tretiu najhodnotnejšiu odevnú firmu sveta, pričom v rebríčku figuruje hneď za francúzskymi prémiovými značkami LVMH a Hermès.

Hoci si akcie spoločnosti od začiatku tohto roka pripísali mierny pokles na úrovni 1,5 %, pri pohľade na dlhší časový horizont priniesli zhodnotenie o 14 % za posledný rok. Tieto čísla potvrdzujú, že investori dôverujú osvedčenej stratégii vedenia aj v prostredí, kde centrálnym bankám naďalej robí starosti zvýšená inflácia.

Kvartálne výsledky potvrdzujú pozíciu na trhu

Do nového finančného roka vstúpil španielsky odevný gigant prekonaním očakávaní analytikov. V prvom štvrťroku dosiahli celkové tržby hodnotu 8,7 miliardy EUR, čo predstavuje nárast o 5,8 %. Ak by sme tento rast očistili o negatívne menové vplyvy, celkové predaje by medziročne stúpli až o 8,8 %. Trh túto skutočnosť prijal s veľkou úľavou, keďže sa v bankových domoch vo všeobecnosti očakávalo, že spotrebitelia začnú výraznejšie šetriť na oblečení.

Spoločnosť si okrem zdravého rastu dokázala udržať výbornú ziskovosť, čo je v súčasnom náročnom retailovom prostredí tou najdôležitejšou metrikou. Hrubý zisk podniku narástol o 6,9 % na konečnú úroveň 5,4 miliardy EUR. Za týmto rastom stojí predovšetkým schopnosť predávať prémiový tovar za plné ceny a úplne sa vyhnúť lacným výpredajom. Rovnako potešil aj čistý zisk, ktorý vzrástol o 5,4 % na 1,4 miliardy EUR, vďaka čomu firma naďalej spoľahlivo generuje hotovosť.

Výborné hospodárenie umožňuje manažmentu myslieť nielen na ďalší rozvoj biznisu, ale aj na štedré odmeňovanie akcionárov. Predstavenstvo po úspešnom kvartáli navrhlo vyplatiť dividendu v celkovej výške 1,75 EUR na akciu. Táto suma sa skladá z bežnej zložky a špeciálneho bonusu, pričom výplata prebehne v dvoch fázach počas mája a novembra.

Z tohto pohľadu spoločnosť ponúka zaujímavú kombináciu kapitálového rastu a stabilného pravidelného príjmu. Navyše s celkovou čistou hotovosťou presahujúcou 10,8 miliardy EUR disponuje viac než dostatočným vankúšom na to, aby pokračovala v plánovaných investíciách do logistiky. Vedenie totiž avizovalo, že v aktuálnom finančnom roku plánuje preinvestovať približne 2,3 miliardy EUR do vylepšenia svojich prevádzok a distribučných centier.

Letná sezóna štartuje

Ak si niekto na trhu myslel, že príjemný rast z prvého kvartálu bol len krátkodobou zhodou náhod, prvé týždne nového letného obdobia ho museli vyviesť z omylu. Medzi 1. májom a 1. júnom zaznamenala materská spoločnosť skokový nárast tržieb až o 11,5 %. Zákazníci vo všetkých európskych krajinách veľmi pozitívne zareagovali na nové pútavé kolekcie, vďaka čomu sa rozptýlili obavy zo slabnúceho spotrebiteľského apetítu. Tento veľmi silný štart do kľúčového letného obdobia presvedčil aj nerozhodných obchodníkov na burze, čo logicky vyústilo do situácie, že hodnota spoločnosti v priebehu jedného dňa poskočila o viac ako 5 % smerom nahor.

Aby si módny dom udržal svoju vysokú dynamiku do budúcna, nezostáva len pri overených postupoch, ale proaktívne hľadá nové príležitosti na dlhodobý rast. Vo Francúzsku napríklad nedávno ohlásil ostré spustenie svojej lacnejšej dcérskej značky Lefties, prostredníctvom ktorej chce cielene osloviť zákazníkov s vyššou citlivosťou na cenu.

Týmto krokom európsky gigant priamo odpovedá na silnejúcu konkurenciu dravých ázijských e-shopov, pričom si pod iným názvom naďalej zachováva svoj zabehnutý dodávateľský štandard. K ďalšiemu komerčnému zviditeľneniu prémiovej vlajkovej lode Zara určite prispeje aj čerstvá spolupráca s celosvetovo známym interpretom Bad Bunnym, ktorá prinesie do vybraných predajní exkluzívnu limitovanú kolekciu oblečenia.

Spojenie zdravých a stabilných marží, úspešných produktových noviniek a plynulej expanzie na ďalšie západné trhy si rýchlo získalo sympatie trhu. Analytici z banky UBS zvýšili svoju cieľovú cenu pre tento titul na ambicióznu úroveň 62 EUR and potvrdili silné nákupné odporúčanie, zatiaľ čo analytici z Morgan Stanley po preštudovaní reportu pristúpili k zlepšeniu svojho celkového hodnotenia podniku.

Z dlhodobého hľadiska je dôležité pripomenúť jeden zásadný fakt. Globálny podiel tohto podniku na celosvetovom vysoko fragmentovanom trhu s oblečením sa stále pohybuje len okolo úrovne 2 %. Priestor na ďalšie získavanie trhového podielu je preto značný. V dnešnom rýchlo sa meniacom a nepredvídateľnom svete sa tak táto odevná spoločnosť ukazuje ako veľmi racionálna a bezpečná voľba pre všetkých, ktorí hľadajú osvedčený a dobre fungujúci biznis model schopný odolávať aj zhoršeným makroekonomickým podmienkam.

Ďalšie novinky zo sveta investovania

Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.