TSMC si ďalej mastí kapsy na AI mánii. Po rekordných číslach hlási ďalšiu investíciu za 100 miliárd USD

Konkurencia v nedohľadne

TSMC nevytvára vlastné grafické procesory ani čipy do telefónov. Namiesto toho vyrába čipy podľa návrhov, ktoré jej dodajú Nvidia, Apple, AMD, Broadcom či Qualcomm. Tento model umožňuje zákazníkom sústrediť sa na vývoj čipov bez toho, aby museli budovať továrne za desiatky miliárd USD. TSMC patrí medzi najdôležitejšie firmy polovodičového priemyslu, hoci jej meno na hotových zariadeniach väčšinou nenájdeme.

Taiwanský gigant ovláda približne 73 % trhu čisto zákazkovej výroby čipov. Druhý Samsung zostáva s podielom okolo 7 % ďaleko za ním. Takýto rozdiel prináša TSMC väčší objem výroby, viac peňazí na vývoj a viac skúseností s najpokročilejšími výrobnými procesmi. Zároveň to znamená, že zákazník nemôže len tak presunúť výrobu ku konkurencii.

Najsilnejším motorom rastu v posledných rokoch sa stala umelá inteligencia. Najvýkonnejšie procesory pre dátové centrá vyrába práve TSMC, a to bez ohľadu na to, ktorý návrhár čipov získa väčší podiel na trhu. Pomáha jej aj rastúci záujem technologických spoločností o vlastné čipy. Firmy si ich navrhujú pre svoje dátové centrá, no samotnú výrobu naďalej zadávajú externým dodávateľom.

Po útlme polovodičového trhu v roku 2023 prišlo rýchle zotavenie. Akcie taiwanskej spoločnosti za posledný rok vzrástli približne o 120 % a od začiatku roka o 56 %. Práve vďaka tomuto rastu trhovej hodnoty sa firme podarilo dostať na 6. miesto v rebríčku najhodnotnejších firiem na svete.

Rekordný zisk potvrdil silu dopytu

TSMC v druhom kvartáli dosiahla tržby na úrovni 40,2 miliardy USD. Medziročne vzrástli o 36 % a mierne prekonali očakávania analytikov. Ešte výraznejšie rástol čistý zisk, ktorý sa zvýšil o 77,4 % na 22 miliárd USD. TSMC tak dosiahla nový rekord už piaty kvartál po sebe.Analytici pritom očakávali zisk 19,5 miliárd USD.

Výsledky ukázali, že TSMC nerastie len vďaka vyššiemu objemu výroby. Hrubá marža dosiahla 67,7 % a prevádzková marža 60,3 %, čím firma prekonala vlastný výhľad. Takúto ziskovosť podporuje vysoké využitie tovární, rast cien a väčší podiel pokročilých čipov, pri ktorých je konkurencia slabšia a zákazníci sú ochotní platiť viac. Marže zostávajú na vrchole odvetvia, hoci výroba čipov si vyžaduje pravidelné miliardové investície.

Najväčšiu časť príjmov TSMC už prinášajú najmodernejšie výrobné technológie. Procesy s veľkosťou 7 nanometrov a menej tvorili spolu 77 % príjmov z výroby čipov, pričom samotné 3 a 5-nanometrové čipy tvorili väčšinu tejto sumy. Vysokovýkonné počítače vrátane AI čipov a procesorov pre dátové centrá predstavovali 66 % celkových tržieb, zatiaľ čo smartfóny už len 22 %. Hlavným zdrojom rastu sa preto stali dátové centrá, čo čoraz viac znižuje závislosť firmy na dopyte po mobilných telefónoch.

Manažment očakáva, že tretí kvartál prinesie tržby od 44,6 do 45,8 miliardy USD. Prevádzková marža by mala zostať medzi 56 % a 58 %. Firma zároveň zvýšila odhad celoročného rastu tržieb v USD na mierne viac ako 40 %, zatiaľ čo doteraz počítala s rastom nad 30 %. Výhľad zostáva postavený na AI dopyte, ktorý má podľa vedenia pokračovať až do konca desaťročia.

Arizona preverí návratnosť vysokých investícií

Spoločnosť oznámila aj ďalšiu investíciu 100 miliárd USD do Spojených štátov. Celkový plánovaný objem amerických investícií tým vzrastie na 265 miliárd USD. Peniaze majú smerovať do nových tovární v Arizone, ktoré budú vyrábať čipy pomocou 2-nanometrových a pokročilejších technológií, ako aj do prevádzok na pokročilé balenie čipov.

TSMC zároveň zvýšila plán kapitálových výdavkov na tento rok z pôvodných 52 až 56 miliárd USD na 60 až 64 miliárd USD. Investícia je dobrou správou pre budúci rast, no vysvetľuje aj opatrnú reakciu časti trhu. Továrne v USA sú drahšie na výstavbu aj prevádzku než závody na Taiwane. Vyššie výdavky môžu tlačiť na marže, najmä počas postupného rozbiehania nových výrobných liniek.

Výroba v USA má však strategický význam. Americké technologické firmy chcú znižovať závislosť od Taiwanu a vláda podporuje domáce polovodičové kapacity. TSMC si týmto krokom upevňuje vzťahy s najväčšími zákazníkmi a znižuje časť geopolitického rizika, aj keď úplné presunutie výroby z Taiwanu neplánuje.

Po raste akcií sa firma obchoduje za približne 22,3-násobok očakávaného zisku. Päťročný priemer je okolo 18-násobku, takže dnešné ocenenie už počíta s pokračovaním rýchleho rastu. Najväčším rizikom nie je okamžitá strata technologického prvenstva, ale geopolitické hrozby, zníženie výdavkov na AI alebo slabšie využitie nových tovární.

TSMC momentálne kombinuje rast tržieb, rekordné marže, technologický náskok a výhľad, ktorý sa ďalej zlepšuje. Zostáva jedným z hlavných víťazov AI revolúcie, pričom ďalší vývoj akcií bude závisieť od toho, či rast zisku dokáže držať krok s investíciami a vyšším ocenením.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.

Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.