Starboard vstupuje do deja
Na burze nie je pád ničím výnimočným. No keď firma stratí viac ako 38 % hodnoty od svojho IPO z roku 2011, a len za posledný rok klesne o ďalších 14 %, investori si začnú klásť otázku, či má ešte vôbec budúcnosť? Tripadvisor, kedysi dominanta v online cestovaní, už dlhšie pôsobí ako značka, ktorá zaspala v dobe mobilných aplikácií a pokročilých algoritmických preferencií. V čase, keď konkurenti ako Airbnb či Booking inovovali a rástli, Tripadvisor zostal statický a trh ho za to potrestal.
Hoci platforma má silné meno a značnú návštevnosť, v očiach analytikov a investorov sa stala „príležitosťou, ktorá sa stratila“. Viaceré ponuky na odkúpenie, ktoré firma odmietla koncom minulého a začiatkom tohto roka, viedli len k ďalšiemu poklesu dôvery. Hodnota spoločnosti sa pred vstupom nového hráča pohybovala tesne pod hranicou 2 miliardy USD, čo bolo znepokojujúce najmä v porovnaní s vývojom konkurencie (Booking má hodnotu 160 miliárd USD a Airbnb 72 miliárd USD).
Táto stagnácia však zaujala jedného z najvplyvnejších aktivistických investorov na Wall Street. Starboard Value, investičná spoločnosť vedená Jeffom Smithom, a spomínaný nový hráč vo firme, oznámila, že získala viac ako 9 % podiel v Tripadvisore, v hodnote približne 160 miliónov USD. Trh aj v tomto prípade nenechal investorov chladných a tí poslali akcie nahor o približne 17 %, čo je najvýraznejší pohyb od pandémie. Vzhľadom na dlhodobý vývoj to môže byť prvý signál, že niečo sa konečne mení. Otázka však znie, čo chce Starboard vlastne zmeniť?
Spoločnosť je známa tým, že vstupuje do firiem s nevyužitým potenciálom. Primárne tam, kde vidí zlý manažment, nevhodnú stratégiu alebo príležitosť na zmenu smerovania. Často presadzuje štrukturálne reformy, výmenu vedenia alebo predaj častí biznisu, ktoré nepodávajú očakávaný výkon. V prípade Tripadvisoru zatiaľ neoznámila konkrétny plán, no už samotná účasť takéhoto investora naznačuje, že sa s takmer 100 % určitosťou začnú hýbať ľady.
Starboard vstupuje do deja
Analytici predpokladajú, že prvým cieľom môže byť revízia obchodného modelu. Tripadvisor dlhodobo bojuje s monetizáciou svojej obrovskej používateľskej základne. Desiatky miliónov návštev mesačne sa nepremietajú do primeraných výnosov. Kým Airbnb inkasuje provízie z každej rezervácie a Booking má silnú pozíciu v performance marketingu, Tripadvisor ostáva závislý najmä od reklám a partnerských odkazov, na čom sa analytici zhodnú, že je to dnes nedostatočné.
Prítomnosť Starboardu môže zároveň zvýšiť tlak na vedenie spoločnosti, ktoré doteraz nedokázalo predstaviť jasnú víziu. Odmietnuté ponuky na odkúpenie naznačujú, že firma chce ísť vlastnou cestou. No otázkou je, či na to má ešte silu a to hlavnejšie, zdroje. Vstup veľkého akcionára môže túto dynamiku zmeniť. Z krátkodobého pohľadu sa už výsledok dostavil.
Vďaka tomuto nákupnému impulzu sa Tripadvisor dostal v tomto roku do zelených čísel, aktuálne je v pluse o 16,7 %. Pre porovnanie: Airbnb je v pluse o 3,8 %, Booking Holdings o 16 %, zatiaľ čo Expedia stratila 4,8 %. Ak by sme si však odmysleli nákupnú horúčku v posledných dňoch, akcie TripAdvisoru by od začiatku roka stratili takmer 15 %.
Celý sektor online cestovania pritom nemá za sebou jednoduchý rok. Makroekonomická neistota, kolísajúci dopyt, obavy z recesie a najnovšie aj tarifná agenda prezidenta Donalda Trumpa, spôsobili od začiatku roka prudké výkyvy. Čo sa podpísali aj v revíziách očakávaní Wall Street. V apríli padli akcie mnohých firiem v sektore na ročné minimá. No práve vtedy sa začalo zotavenie, ktoré teraz pokračuje.
Podľa viacerých analytikov je práve investícia Starboardu akýmsi signálom dôvery v ďalší rast. Tripadvisor tak stojí na zaujímavom prahu. Buď sa stane ďalšou firmou, ktorú aktivistický investor otočí opäť na rastovú trajektóriu (príkladov je mnoho), alebo doplatí na to, že zmeny prídu neskoro. V každom prípade sa po dlhom období zabudnutia opäť dostáva do centra záujmu Wall Street.
Akcie Tripadvisor
Akcie firmy od začiatku roka vzrástli o +16,7 % a za posledných 12 mesiacov klesli o takmer -0,6 % na 17,5 USD. Pri tejto cene sa akcie firmy obchodujú za 44,9 násobok zisku na akciu (P/E), 12,9 násobok očakávaného budúcoročného zisku na akciu (Forward P/E) a 11,2 násobok EV/EBITDA. Trhová kapitalizácia spoločnosti je 2,1 miliardy USD.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.
