Trade Desk ide od zlého k horšiemu. Príde obrat alebo je lepšie sa s akciami rozlúčiť?

Z miláčika Wall Street je siedma najhoršia akcia roka

The Trade Desk prevádzkuje platformu, cez ktorú reklamné agentúry a firmy automatizovane nakupujú digitálnu reklamu na weboch, v aplikáciách či streamovacích službách. Systém následne pomocou dát rozhoduje, komu, kde a za akú cenu reklamu zobraziť. Firma sama nevlastní Facebook, YouTube ani veľké množstvo reklamného priestoru, ale vystupuje ako nezávislý sprostredkovateľ medzi inzerentmi a médiami.

Tento model fungoval roky veľmi dobre. Presun reklamy z klasickej televízie a tlače na internet prinášal nové rozpočty a The Trade Desk si vybudoval silnú pozíciu najmä pri pripojenej televízii. Ešte v roku 2024 investori platili vysoké násobky zisku, pretože firma pravidelne rástla o viac než 20 % a 33 kvartálov po sebe plnila alebo prekonávala očakávania.

Obrat prišiel začiatkom roka 2025. Firma prvýkrát ako verejne obchodovaná spoločnosť nesplnila vlastný výhľad a manažment priznal problémy spojené s reorganizáciou a realizáciou stratégie. Neskôr sa pridala silnejšia konkurencia Amazonu a ďalších reklamných platforiem. The Trade Desk vo svojom výročnom reporte sám upozorňuje, že klienti nemajú exkluzívne zmluvy a presun reklamných výdavkov ku konkurencii nie je náročný.

Akcie sú od začiatku roka nižšie o 64,5 %, za posledných 12 mesiacov približne o 75 % a oproti maximu z roku 2024 stratili viac než 90 % svojej hodnoty. Medzi americkými spoločnosťami s trhovou kapitalizáciou nad 1 miliardu USD ide od začiatku roka o siedmu najhoršie výkonnú akciu.

Rast tržieb takmer zmizol

Druhý kvartál ukázal, ako rýchlo sa situácia zhoršila. Tržby vzrástli medziročne iba o 3 % na 715 miliónov USD po 19 % raste v rovnakom období minulého roka. Wall Street pritom podľa FactSetu očakávala približne 752,6 milióna USD. Čistý zisk klesol z 90 na 64 miliónov USD a jeho marža z 13 % na 9 %. Upravený zisk na akciu dosiahol 0,34 USD oproti 0,41 USD pred rokom. Upravený EBITDA klesol z 271 na 241 miliónov USD a jeho marža sa znížila z 39 % na 34 %. Za prvých šesť mesiacov roka tržby vzrástli o 7 %, zatiaľ čo pred rokom v rovnakom období rástli o 22 %.

CEO Jeff Green uviedol, že výsledky ovplyvnili vlastné problémy firmy aj slabšie reklamné výdavky v niektorých odvetviach. Automobilky a výrobcovia spotrebného tovaru spolu tvoria približne štvrtinu podnikania a ich rozpočty boli pod tlakom. Situáciu skomplikoval aj spor s reklamnou skupinou Publicis, ktorá klientom určitý čas odporúčala obmedziť výdavky cez The Trade Desk. Obe spoločnosti sa začiatkom júna dohodli na obnovení spolupráce.

Najväčšie sklamanie však prišlo pri výhľade. The Trade Desk očakáva v treťom kvartáli tržby minimálne 650 miliónov USD, zatiaľ čo analytici pred výsledkami počítali približne s 806,5 milióna USD. Upravený EBITDA má dosiahnuť približne 160 miliónov USD. Odhad tržieb zaostal o vyše 150 miliónov USD za dovtedajším konsenzom.

Nie všetky prevádzkové ukazovatele sa pritom zhoršujú. Udržanie zákazníkov zostalo nad 95 %, kde sa drží už viac než desaťročie. Firma zároveň rozšírila spoluprácu s Dentsu a prepojila platformu s dátami spoločností Booking.com, Agoda, Kayak, Priceline, Marriott, Uber či United Airlines. Netflix sa pridal do siete mediálnych partnerov dostupných cez platformu a Samsung sprístupnil cez The Trade Desk časť reklamného priestoru na domovských obrazovkách svojich televízorov.

Wall Street naďalej znižuje odhady

Firma má aj po prepade zdravú bilanciu. Na konci júna držala 1,12 miliardy USD v hotovosti a ďalších 362 miliónov USD v krátkodobých investíciách. Počas prvého polroka vytvorila 545 miliónov USD hotovosti z prevádzkovej činnosti. Veľkú časť kapitálu vracia investorom cez spätné odkupy. V roku 2025 odkúpila približne 26,2 milióna akcií za 1,4 miliardy USD. Počas prvého polroka 2026 minula na odkupy ďalších 241 miliónov USD, z toho približne 78 miliónov USD v druhom kvartáli. K 30. júnu mala na program schválených ešte 269 miliónov USD. Počet akcií použitých pri výpočte zriedeného zisku na akciu klesol medziročne približne z 496 na 470 miliónov.

Po výsledkoch nasledovala séria znížených odporúčaní. Truist prešiel z nákupu na držanie a cieľovú cenu znížil z 35 na 16 USD. Susquehanna znížila odporúčanie na neutrálne a cieľ z 38 na 14 USD. Raymond James prešiel na Underperform. Analytici upozorňujú najmä na slabší reklamný trh, interné problémy a presun veľkých klientov k lacnejším platformám.

KeyBanc poukázal aj na cenu platformy Kokai v porovnaní s konkurenciou. Amazon a ďalší veľkí hráči dokážu časť reklamných nástrojov poskytovať veľmi lacno alebo ich prepojiť s vlastným reklamno-obchodným ekosystémom. Pre Trade Desk je to problém najmä preto, že vysoké poplatky boli doteraz jedným zo základov jeho ziskovosti. Firma zároveň mení vedenie. Za finančného riaditeľa nastúpil Nate Olmstead, Sarah Gavin sa stala marketingovou riaditeľkou a Kristi Argyilan obchodnou riaditeľkou. Do predstavenstva pribudli Penry Price a David Haddad. Viac o konkurencií s Amazonom sa dočítate v článku nižšie.

Forward P/E sa po prepade pohybuje okolo 14,5-násobku očakávaného zisku, zatiaľ čo desaťročný priemer firmy dosahuje približne 65-násobok. Nízky násobok síce vyzerá zaujímavo, ale iba vtedy, ak sa rast dokáže opäť zrýchliť. Manažment musí ukázať, či sa tržby vrátia k rastu, či sa začne stabilizovať marža a či obnovená spolupráca s Publicis spolu s novými partnerstvami dokáže zastaviť odlev reklamných rozpočtov ku konkurencii.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU