TOP 50: Najlepšie akcie prvého polroka 2026

Ako sa darilo akciovým trhom v prvej polovici roka

Prvá polovica roka 2026 je za nami, tak si poďme spraviť rekapituláciu. Asi nikoho neprekvapí, keď poviem, že prvý polrok má za sebou volatilitu, ropný šok, debatu o vyšších sadzbách (ECB už raz sadzby zvyšovala) a samozrejme najväčší príbeh súčasnosti: umelú inteligenciu. A aj napriek tomu stále platí, že prvá polovica roka bola pre akcie silná. Víťazmi sa stali najmä firmy, ktoré stoja najbližšie pri fyzickej infraštruktúre umelej inteligencie: polovodiče, siete, dátové centrá, no absolútnymi víťazmi sa stali pamäťové firmy. O tom však neskôr, poďme sa pred tým pozrieť na jednotlivé regióny.

Začneme na Wall Street, kde situácia vyzerá podstatne lepšie, než naznačoval priebeh prvých mesiacov. Index S&P 500 si do konca júna pripísal viac ako 9 %, a to aj napriek tomu, že ešte na konci marca sa hovorilo o korekcii, keď vojna v Iráne zvýšila ceny ropy aj výnosy dlhopisov. Potom však prišla ďalšia z vývrtiek Donalda Trumpa a situácia v Hormuze sa začala upokojovať. Druhý štvrťrok bol mimoriadne silný. S&P 500 vzrástol o 14,9 %, čo bol jeho najlepší kvartál za šesť rokov, pričom prekonal trhovú kapitalizáciu 10 biliónov USD. Nasdaq pridal 21 % a druhý kvartál uzavrel najlepším výkonom od roku 2020. Dow Jones zakončil prvý polrok so ziskom 8,9 %.

Veľa sa hovorí o tom, či obrovské capexy prinesú želané zisky. Zatiaľ dáta hovoria, že áno. Zisky spoločností z indexu S&P 500 sa v prvom štvrťroku medziročne zvýšili o 28 %, čo bolo najrýchlejšie tempo od roku 2021. Wall Street počas roka výrazne zvyšoval očakávania. Analytici od začiatku roka navýšili celoročné odhady zisku indexu S&P 500 približne o 10 %. JPMorgan to označil za bezprecedentný nárast, ktorý sa zvyčajne objavuje až po šoku alebo recesii. Trh dnes očakáva, že benchmarkový index zvýši tento rok zisk o 22 %. Toto je však dôležitý detail. Trh nerastie iba preto, že investori veria v príbeh umelej inteligencie (áno hlavne kvôli tomu). Rastie však aj preto, že zatiaľ vidí čísla, ktoré mu túto vieru umožňujú obhájiť.

No práve veľké kapitálové výdavky strhli nadol firmy, ktoré v posledných rokoch ťahali trhy nahor. Sedem statočných, ktorých váha v celom indexe S&P 500 je na rekordnej úrovni 35 %, len za posledný mesiac dokopy klesla na trhovej kapitalizácii o 2,3 ​​bilióna USD. Najhoršie na tom je Microsoft, ktorý zažil v júni najhorší mesiac od roku 2000. To, čo rozdeľuje skupinu, je bilancia. Microsoft, Nvidia, Alphabet, Apple, Meta, Tesla a Amazon spoločne míňajú stovky miliárd USD na nákup čipov a budovanie dátových centier pre umelú inteligenciu a časť týchto investícií je financovaná dlhom.

To mení ich finančný profil. Firmy, ktoré boli kedysi oceňované za vysoký voľný peňažný tok, nízke kapitálové nároky a obrovské spätné odkupy akcií, sa dnes čoraz viac podobajú na infraštruktúrnych obrov. Ich voľný peňažný tok ako podiel na zisku sa prepadol takmer k nule, pretože hotovosť odteká do výstavby AI kapacít. Problém je, že tieto výdavky nemôžu jednoducho škrtnúť ako v rokoch 2022 a 2023. Ak by spomalili, riskujú, že vypadnú z pretekov o umelú inteligenciu.

Ak pôjdeme mimo USA, tak Ázia je jednoznačným víťazom prvého polroka. Juhokórejský index KOSPI vzrástol o 92,7 %, pretože sa stal jednou z najčistejších globálnych stávok na pamäťové čipy a infraštruktúru umelej inteligencie. Samsung a SK Hynix, ktoré sa kvôli nedostatku pamätí stali biliónovými firmami a stoja za najrýchlejšie rastúcim ETF v histórii, dnes tvoria až viac než 52 % indexu. Koncentrácia je ešte extrémnejšia v indexe MSCI Korea, kde Samsung a SK Hynix spolu tvoria 60 %. 

Darí sa krajine vychádzajúceho slnka, kde Nikkei 225 pridal 35,9 %. Japonsku pomohla kombinácia troch faktorov: najslabší jen za posledných 40 rokov, exportný charakter ekonomiky a rast akcií naviazaných na čipy a technológie. Naopak Čína je slabý článok Ázie, keď tamojší index Hang Seng od začiatku roka klesol o 13,1 %. Hongkonský trh s vysokou váhou čínskych firiem zatiaľ nedokázal z AI boomu vyťažiť to, čo Kórea, Taiwan, Japonsko alebo USA. Čína síce vykazuje známky zlepšenia v technologickej výrobe a exporte AI produktov, ale investorom stále prekáža slabšia dôvera, tlak na spotrebiteľa, neistota okolo regulácie a slabší realitný cyklus.

Európske indexy rastú, no za USA a Áziou zaostávajú. Stoxx Europe 600 pridal 7,6 % a Euro Stoxx 50 vzrástol o 8,1 %. Európe pomohli banky, zbrojárske firmy, priemysel a pokles cien ropy po zmiernení napätia na Blízkom východe. Európsky Stoxx 600 sa dostal na rekordné úrovne až po predbežnej dohode USA a Iránu, ktorá nateraz ukončila vojnu a znovu otvorila Hormuzský prieliv. Európa zaostáva aj technologicky a opäť to najlepšie ilustrujú akciové indexy. Technológie majú v indexe STOXX Europe 600 len 8 % váhu, v eurozónovom indexe Euro Stoxx 50 12 % váhu, ale v americkom S&P 500 až 35 %. Európe tak tiež chýbajú zvučné mená spojené s AI až na výnimky.

TOP 50: Najlepšie akcie prvého polroka 2026

Ešte predtým, než sa pozrieme na TOP 50 najvýkonnejších akcií na burze za prvý polrok, dovoľte mi vysvetliť Vám metodiku nášho výberu. Údaje sme zozbierali z portálu FinanceCharts. Nakoľko na svetových burzách je podľa CompaniesMarketCap kótovaných viac ako 11 000 spoločností, mali sme len jeden filter. A tým je, že každá spoločnosť v našom výbere musela mať trhovú kapitalizáciu vyššiu ako 10 miliárd USD. Poďme však už na samotný rebríček.

Do rebríčka najvýkonnejších veľkých akcií roka 2026 sa dostali najmä technologické firmy v oblasti polovodičov, pamätí, dosiek plošných spojov, optických komponentov a výrobných zariadení pre čipový priemysel. Geograficky dominujú Spojené štáty a Ázia, najmä Južná Kórea, Japonsko, Taiwan a možno prekvapivo Čína, čo jasne ukazuje, že investori v tomto roku neodmeňovali iba samotný príbeh umelej inteligencie, ale predovšetkým jej fyzickú infraštruktúru.

Ako už teda bolo načrtnuté, najsilnejší príbeh prvého polroka písali pamäťové čipy. Sektor, ktorý bol dlhé roky vnímaný ako typicky cyklický, dnes stojí pred zásadnou otázkou: zmenila umelá inteligencia dopyt po pamätiach natrvalo? AI totiž nepotrebuje len čipy, ktoré počítajú, ale aj pamäte, ktoré dokážu extrémne rýchlo presúvať obrovské objemy dát. Práve preto sa do centra pozornosti dostali SanDisk, SK Hynix, Micron, Kioxia a Samsung. Túto zmenu ilustruje aj vývoj trhovej kapitalizácie najväčších pamäťových firiem. Kombinovaná kapitalizácia týchto spoločností sa zvýšila z približne 1,22 bilióna USD v januári 2026 na 4,42 bilióna USD v júni 2026. Inak povedané, za pol roka sa hodnota pamäťového košíka viac než strojnásobila a trh začal pamäte oceňovať nie ako obyčajnú cyklickú komoditu.

Najmä vysokopásmové pamäte HBM sa už nedajú vnímať ako bežný produkt DRAM. Sú priamo napojené na grafické procesory a zásobujú ich dátami. Ak je pamäťová priepustnosť slabá, aj najvýkonnejší GPU čip môže zostať nevyužitý. Navyše nejde o produkt, ktorého výrobu možno rýchlo navýšiť zo štvrťroka na štvrťrok. HBM vyžaduje pokročilé balenie, dlhé kvalifikačné cykly a úzku spoluprácu s výrobcami grafických procesorov. Aj preto investori začali pamäťové firmy oceňovať úplne inak než v minulosti. SK Hynix sa stal jedným zo symbolov tejto zmeny, keď jeho akcie od začiatku roka vzrástli o viac než 230 %, za posledný rok o 1 000 % a spoločnosť sa zaradila medzi firmy s trhovou kapitalizáciou nad 1 bilión USD.

Micron v tomto štvrťroku prvýkrát vo svojej histórii prekonal trhovú kapitalizáciu 1 bilión USD a zaradil sa tak medzi firmy ako Meta či Berkshire Hathaway. Najnovšie ohlásil 14-násobný rast zisku a maržu, ktorá zahanbí aj Nvidiu. Nebudem sa tu viac rozpisovať. O tom, aké brutálne čísla predostrel v posledných výsledkoch, si môžete prečítať v článku TU (verte mi, stojí to za to). Z pamätí sa tak stal jeden z najhorúcejších segmentov celého AI príbehu.

Opäť si pomôžem grafom, ktorý to veľmi pekne ilustruje. A tým je vývoj ETF fondov. Roundhill Memory ETF zameraný na pamäťové firmy od svojho debutu začiatkom apríla vzrástol o 124 %, stal sa najvýkonnejším nepákovým akciovým ETF v USA v tomto roku a zároveň najrýchlejšie rastúcim ETF v histórii. Hranicu 10 miliárd USD v spravovaných aktívach dosiahol za 43 dní, teda o celý týždeň skôr než iShares Bitcoin Trust ETF, ktorý držal predchádzajúci rekord.

Sandisk sa stal najvýkonnejšou akciou indexu S&P 500 v druhom štvrťroku aj za celý prvý polrok. Sandisk ťažil najmä z kombinácie dopytu po umelej inteligencii a nedostatku pamätí, ktorý tlačil ceny vyššie. Trh s pamäťami má byť podľa viacerých ľudí z fachu v obrovskom nedostatku ešte nejaký ten čas. Júnové zmluvné ceny vzrástli v porovnaní s predchádzajúcim mesiacom približne o 3 % pre niektoré konfigurácie DRAM a o 2,4 % pre pamäť NAND flash, napísal analytik spoločnosti KeyBanc John Vinh. Podobne sa však vyjadril aj Elon Musk, Jensen Huang či CEO Micronu Sanjay Mehrotra (a mnoho ďalších). Koniec koncov, nemusíme sa spoľahnúť len na slová týchto pánov a pozrime sa na realitu.

Apple nedávno priznal, že kvôli pretrvávajúcemu deficitu pamäťových modulov a ich rapídnemu zdražovaniu je nútený zvýšiť spotrebiteľské ceny svojich notebookov MacBook a tabletov iPad. Takže trh verí v supercyklus a zatiaľ to vyzerá, že má pravdu. Navyše analytici SemiAnalysis/CLSA očakávajú, že podiel výdavkov hyperscalerov smerujúci výhradne do pamäťových modulov drasticky vzrastie z tohtoročných 35 % až na 48 % v roku 2027.

Bližšie spomeniem ešte Intel, ktorý rástol z iného dôvodu. Akciám Intelu, ktorý ešte nedávno vypadol z Dow Jonesu a zastavil dividendy, pomohlo vyhlásenie prezidenta Donalda Trumpa, že firma získala dohodu o výrobe čipov so spoločnosťou Apple. Trh to čítal ako ďalší signál dopytu po čipoch a zároveň ako podporu pre stratégiu výrobnej divízie Intel Foundry. Firma prijala aj bývalého šéfa SK Hynix Seok-Hee Leeho ako výkonného viceprezidenta tejto divízie. Veľká časť rastu akcií Intelu preto stojí na očakávaní, že Foundry dokáže prilákať externých zákazníkov a zmierniť miliardové straty výrobnej divízie.

Umelá inteligencia potrebuje čipy, energiu aj fyzickú ekonomiku

Kľúčová otázka druhej polovice roka znie asi takto: dokáže rast ziskov pokračovať? Podľa Jeffa Buchbindera z LPL budú musieť marže výrazne expandovať, aby sa rast tržieb premietol aspoň do dvojnásobného tempa rastu ziskov. Inými slovami, nestačí, aby firmy predávali viac. Musia zároveň ukázať, že z každého dolára tržieb dokážu vyťažiť viac zisku. Tu vstupuje do hry umelá inteligencia. Podľa Buchbindera by boom umelej inteligencie mal v ďalšom kvartáli prispieť k rastu zisku na akciu indexu S&P 500 o takmer 30 %, keď budú známe všetky výsledky. Treba poznamenať, že to je veľmi ambiciózne číslo, čo v preklade znamená, že latka očakávaní sa ešte zdvihne. Čím viac trh počíta s rastom ziskov, tým menej priestoru ostáva na sklamanie.

Navyše, nie všetky zisky sú rovnako kvalitné. Bank of America upozornila, že časť rastu ziskov v prvom štvrťroku tvorili jedNo netreba však zabúdať na riziká.norazové investičné zisky technologických gigantov z podielov vo firmách ako OpenAI či Anthropic. Pri Amazone, Alphabete a Mete pridali tieto zisky 8,0 percentuálneho bodu k rastu zisku indexu S&P 500. Investičný príbeh sa postupne rozširuje z technologických firiem aj do priemyslu, materiálov, verejných služieb a energetiky.

Po takmer roku poklesu sa výrobná aktivita v januári dostala späť do expanznej zóny a podľa BCA Research by mediánová firma z indexu S&P 500 mala v budúcom roku zvýšiť zisk o 14 %. Ak sa AI investície premietnu do produktivity aj mimo úzkej skupiny megakorporácií, trh môže získať širší základ. Táto téza sa už začína odzrkadľovať. Kým elitná skupina Magnificent Seven v posledných týždňoch kolísala, index očistený o tieto megacaps (S&P 493) prepisoval nové historické maximá.

Netreba však zabúdať na riziká. Geopolitika nám tento rok opäť ukázala, ako rýchlo sa môže nálada na trhoch zmeniť. Vojna v Iráne posunula ceny ropy vyššie, zvýšila výnosy dlhopisov a vytlačila infláciu na najvyššiu úroveň za posledné tri roky. Neskorší pokles cien ropy trhom pomohol, ak by sa opäť situácia v Hormuze opäť vyostrila (a vieme, že s Trumpom na čele človek nikdy nevie), mohol by byť ropný šok opäť témou. Tým pádom by centrálne banky mali menej priestoru na trpezlivosť. Bank of America už počíta do konca roka s tromi zvýšeniami sadzieb.

Výnos dvojročného amerického dlhopisu už teraz vzrástol na 4,14 % a desaťročného na 4,42 %, čo zvyšuje tlak na akcie s vysokými oceneniami. Do toho prichádza nový režim Fedu pod Kevinom Warshom, ktorý môže znamenať menej komunikácie a väčšiu citlivosť trhov na makrodáta. Do tohto si zoberte bublinu AI, o ktorej sa už nejaký ten čas hovorí a vedel by som Vám tu nahodiť 50 grafov, ktoré ju privolávali už pred rokom. No aj preto bude druhý polrok testom, či AI eufória dokáže ustáť vyššie sadzby, geopolitiku, drahší kapitál a rastúce očakávania investorov. Tabuľka vyššie však je za mňa pekným potvrdením toho, že z trhu sa neoplatí utekať.

Pamätám si, že o SanDisku som písal v decembri a povedal som si, že už to nekúpim. Odvtedy akcie firmy vzrástli o 650 %. Áno, je to extrémny príklad, ale dokonale vystihuje pointu. Nikdy nenačasujete trhy. Aj keby bublina spľaskla a na Wall Street prišli medvede, z dlhodobého hľadiska Vám to môže byť jedno. Nikde nie je napísané, kedy sa tak stane. Viete kedy som prvýkrát počul o bubline AI? Na začiatku roka 2024. Od tej doby index S&P 500 vzrástol o 60 % a Nasdaq o 83 %. Kto odvtedy čaká na spľasknutie bubliny, pripravil sa o tieto zisky.

Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.