Tesla vs Waymo v boji o 128-miliardový trh
Keď sa v pondelok ráno obyvatelia Atlanty prebudili, ich mesto sa stalo najnovším bojiskom jednej z najdôležitejších technologických vojen súčasnosti. Waymo, autonómna divízia firmy Alphabet, rozšírila svoje služby do piatich amerických metropol, len dva dni po tom, ako Tesla spustila svoje prvé robotaxi v Austine. Tento časový súbeh sa javí ako premyslený krok v súboji o trh, ktorý by mohol do roku 2034 dosiahnuť hodnotu 127,8 miliardy USD.
Kontrast medzi oboma spoločnosťami je nápadný už na prvý pohľad. Waymo v Atlante pustilo desiatky vozidiel na ploche 65 štvorcových míľ, pričom služba je dostupná 24 hodín denne pre všetkých užívateľov aplikácie Uber. Tesla začala skromnejšie, s 30 vozidlami v malej oblasti Austinu, ktoré jazdia od 6:00 do polnoci a dostupné sú zatiaľ len vybraným influencerom a fanúšikom značky.
Tieto rozdiely však odhaľujú hlbšie filozofické protiady. Elon Musk stavia na revolučnom prístupe: Tesla použiva iba kamery a umelú inteligenciu, pričom každé vozidlo stojí zlomok toho, čo konkurencia investuje do svojich vysoko vybavených áut. Waymo volí cestu technologickej istoty, množstvo senzorov vrátane lidaru (technológia, ktorá pomocou laserových lúčov meria vzdialenosti k objektom a vytvára 3D mapy okolia) vytvára komplexný obraz reality, ale za podstatne vyššiu cenu.
Tento rozdiel v prístupe sa premieta aj do ekonomiky služieb. Tesla účtuje paušálnych 4,20 USD za jazdu, zatiaľ čo Waymo stojí viac ako tradičné taxi služby. Musk odhaduje, že autonómne jazdy by mohli stáť iba 0,25 až 0,40 USD za míľu, čiže dramaticky menej než súčasných 2 USD za míľu pri službách ako Uber.
Waymo má v súčasnosti jasnú prevahu v rozsahu operácií. Spoločnosť prevádzkuje 1 500 autonómnych vozidiel v piatich mestách a za posledný mesiac realizovala viac ako 10 miliónov platených jázd. Týždenne obsluhovanie prekračuje štvrť milióna cestujúcich. V samotnom Austine, kde sa obe služby stretávaju priamo, Waymo pokrýva 37 štvorcových míľ oproti obmedzenej turistickej zóne, ktorú pokrýva Tesla.
Napriek týmto číslam však Tesla získava oveľa viac pozornosti investorov. Za posledných 12 mesiacov akcie Tesla vzrástli o 86 %, zatiaľ čo Alphabet poklesol o 7 % a zaostal za indexom S&P 500 o takmer 20 percentuálnych bodov. Google však čelí protimonolnym výzvam a tiež jeho dominanciu vo vyhľadávaní ohrozujú AI nástroje, ako ChatGPT či Claude. Spustenie robotaxi služby v Austine prinieslo Tesla dodatočný nárast o 8,2 %, čo signalizuje dôveru trhu v Muskovu víziu.
Makroekonomický kontext rozhoduje
Tento paradox sa dá vysvetliť širším makroekonomickým kontextom. V dobe vyšších úrokových sadzieb a inflačných tlakov investori hľadajú rastové príležitosti s jasným potenciálom škálovania. Trh robotaxi, ktorý v roku 2024 dosiahol objem 480 miliónov USD, má podľa prognóz rásť tempom 74,8 % ročne, jedno z najrýchlejších temp rastu v celom sektore mobility.
Tesla sa v tomto prostredí javí ako kapitálovo efektívnejšia voľba. Spoločnosť môže využiť svoju existujúcu flotilu súkromných vozidiel a premeniť ich na robotaxi podľa potreby, model podobný Airbnb v automobilovom svete. Musk plánuje rozšíriť austinský test na tisíce vozidiel a uvažuje o produkcii špeciálneho modelu Cybercab bez volantu. Waymo musí kupovať a vybavovať každé vozidlo samostatne, čo predstavuje vyššie kapitálové náklady.
Posledné kolo financovania koncom roku 2024 ocenilo spoločnosť na 45 miliárd USD, menej ako desatinu hodnoty, ktorú analytik RBC Tom Narayan pripisuje robotaxi biznisu Tesla (600 miliárd USD). Rozdielna štruktúra akcionárov tiež hrá svoju úlohu. Individuálni investori držia 40 % akcií Tesla dostupných na obchodovanie, dvojnásobne viac než v prípade Alphabet. Táto oddaná fanúšikovská základňa verí v Muskove vízie budúcnosti, aj keď sa ešte vo veľmi veľkej miere nenaplnili.
Alphabet má však tiež svoje problémy. Hlavný biznis giganta, Google vyhľadávanie s trhovou kapitalizáciou 2 bilióny USD, čelí tlaku AI chatbotov ako ChatGPT. Robotaxi predstavuje pre investorov Google sekundárnu prioritu, zatiaľ čo pre Teslu je to existenčná otázka transformácie z automobilky na technologickú spoločnosť. Analytici upozorňujú na riziká spojené s reguláciami a bezpečnosťou, ktoré môžu spomaľovať adopciu technológie. Tesla však argumentuje potenciálom desaťnásobného zníženia nehodovosti oproti ľudským vodičom, a to v krajine, kde ročne zomiera pri dopravných nehodách 40 tisíc ľudí, je silný argument.
Nasledujúce mesiace by mohli ukázať lepší obraz o tom, kto je v tomto boji o krok popredu. Waymo plánuje rozšírenie do Miami a Washingtonu DC, zatiaľ čo Tesla sa pripravuje na škálovanie experimentu v Austine. Musk, ktorý na poslednom konferenčnom hovore vyhlásil, že Tesla bude mať „99 % podiel na trhu,“ bude musieť dokázať, že jeho kamerový prístup je nielen lacnejší, ale aj spoľahlivejší než technologická sofistikovanosť jeho hlavného konkurenta.
Pre investorov ide o viac než len o dopravnú službu. Ide o to, ktorý model technologickej inovácie zvíťazí v ére umelej inteligencie. Waymo predstavuje tradičný prístup technologických gigantov: investovať masívne do najlepšej dostupnej technológie. Tesla zastupuje disruktívny model: nájsť eleganstnejšie riešenie za zlomok ceny.
Keď sa prach tejto bitky usadí, víťaz nebude určený len lepšou úrovňou technológie, ale aj schopnosťou presvedčiť regulátorov, poisťovne a nakoniec aj bežných spotrebiteľov. Myslím, že sa zhodneme na tom, že autonómna doprava predstavuje jednu z mála jasných ciest k technologickému pokroku. Otázka znie: dokáže Muskova vízia konkurovať technologickému arzenálu, ktorým disponuje firma Waymo v tých najdôležitejších kategóriách akými sú – bezpečnosť, spoľahlivosť a na Wall Street to najdôležitejšie, ziskovosť?
Akcie Tesla
Akcie firmy za posledných 12 mesiacov vzrástli o +66,8 % a v súčasnosti sa obchodujú na hodnote 327,5 USD. Pri tejto cene sa akcie firmy obchodujú za 188,2 násobok zisku na akciu (P/E) a 101,1 očakávaného zisku na akciu (Forward P/E) a 82,2 násobok EV/EBITDA. Trhová kapitalizácia spoločnosti 1,06 bilióna USD.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie firmy si môžete kúpiť TU.
