Ťažobné akcie sú po spanilej jazde na rázcestí. Čaká ich ďalší rast alebo vytriezvenie?

Rekordy kovov, ťažobné akcie v kurze

Ťažobné akcie zažívajú výraznú rely. Po výpredaji dekády, ktorý sa začiatkom februára odohral na drahých kovoch sa ceny ustálili. Februárové futures na zlato dosiahli rekordných 5 060 USD za uncu, striebro po rekordnom rally padlo o tretinu, no aj tak je jeho cena za posledný rok vyššie o 161 %. Prvý menovaný kov je jednoznačne najlepším barometrom neistoty vo svete. Investori totiž vnímajú zlato ako poistku proti neistote, vrátane súčasných otázok okolo nezávislosti Federálneho rezervného systému pod politickým tlakom Trumpa.

V takomto čase investori už tradične smerujú kapitál do zlata ako bezpečného prístavu, pričom striebro historicky kopíruje jeho pohyb. Kov, ktorý sprevádza ľudstvo tisíce rokov, no ešte donedávna stál v tieni zlata. Posledné roky sa však tento naratív zbúral. Striebro sa v roku 2025 zaradilo medzi najvýkonnejšie aktíva vôbec, pričom nechalo za sebou všetko čo mu stálo v ceste, indexy, akcie a dokonca aj kryptomeny. Biely kov v minulom roku dokonca prepisoval históriu – prekonal svoj rekord z roku 1980, keďže jeho cena vzrástla o 130 %

Striebro teda vždy stálo na pomedzí dvoch svetov. Finančného a priemyselného. Je to kov, z ktorého sa razili mince, ale zároveň materiál, bez ktorého by sa nezaobišla priemyselná revolúcia, moderná elektronika ani dnešné technológie. V súčasnosti približne tri štvrtiny nového striebra sa ťaží ako vedľajší produkt pri ťažbe iných kovov, takže produkcia reaguje na dopyt len pomaly. Dopyt po striebre prevyšuje ponuku každý rok od roku 2021. Deficit bol minulý rok 18 % a analytici upozorňujú na pretrvávajúce deficity ponuky. V posledných rokoch trh produkoval menej striebra, než svet spotreboval, a to približne 95 miliónov uncí ročne. To všetko zvyšuje záujem o investíciu do striebra.

Rast však neťahajú len drahé kovy. Meď od augusta výrazne posilnila po predchádzajúcom prudkom poklese. Dopyt súvisí najmä s elektrifikáciou ekonomiky a s rastúcou spotrebou hardvéru, kde je meď kľúčovým vstupom. Podobne silná zostáva aj cena železnej rudy, ktorá sa drží okolo 105 USD za metrickú tonu. Práve železná ruda je najväčším zdrojom ziskov pre veľkých hráčov ako BHP, Rio Tinto, Vale či Fortescue.

Globálny sektor potvrdzuje aj vývoj fondov. iShares MSCI Global Metals & Mining Producers ETF dosiahol historické maximum 59,58 USD, pričom za posledný rok vzrástol o 73 %, zatiaľ čo index S&P 500 za rovnaké obdobie vzrástol o 15,7 %. Akcie Fresnillo za posledný rok prudko vzrástli až na rekordných 4 448 USD. Antofagasta sa dostala na historický vrchol. Samotné Rio Tinto dosiahlo najvyššie úrovne od marca 2021, pričom v posledných dňoch padla akvizícia s Glencore.

Geopolitika, valuácie a cyklickosť

Silný je aj segment menších kovov. Platina mierne ustúpila po nedávnom rekorde a lítium sa výrazne zotavilo z cyklických miním v roku 2025. Samostatnou kapitolou sú kovy vzácnych zemín. Administratíva prezidenta Donalda Trumpa oznámila vytvorenie strategickej rezervy kritických minerálov pod názvom Project Vault. Program počíta s 1,67 miliardy USD súkromného kapitálu a 10 miliardovým úverom z Export-Import Bank of the United States.

Cieľom je znížiť závislosť USA od Číny pri materiáloch kľúčových pre elektromobily, obranný priemysel a polovodiče. Akcie spoločností ako MP Materials, USA Rare Earth, Ramaco Resources či Critical Metals Corp na túto správu reagovali rastom. Len za posledný rok sú akcie radovo vyššie (MP Materials o 152,5 %, USA Rare Earth o 18 %, Ramaco Resources o 63,4 % a Critical Metals Corp o 98,6 %). USA Rare Earth dokonca diskutuje o možnom financovaní vo výške približne 1,6 miliardy USD výmenou za majetkovú účasť vlády.

Reakciu USA vidíme aj na konkrétnych krokoch. Projekt Ambler Road na Aljaške je dobrým príkladom. Ešte pred rokom ho vláda zamietla pre ekologické obavy. Dnes ho označuje za nevyhnutnú infraštruktúru pre ťažbu kritických minerálov. USA zároveň získali 10 % podiel v spoločnosti Trilogy Metals, ktorá tento projekt rozvíja. Hlavný dôvod rastu firmy je, že vláda jej dala zelenú a označila projekt za strategický.

Rok 2025 bol charakteristický rastúcim geopolitickým napätím. Konflikty, obchodné spory a tlak na kontrolu dodávateľských reťazcov presunuli kapitál do tém spojených s bezpečnosťou a strategickými zdrojmi. Index S&P 500 vzrástol o 17,9 %, no výrazne zaostal za tematickými ETF naviazanými na strategické kovy, ktoré dosiahli výnos až 94,9 %.

No netreba sa nechať strhnúť a podľahnúť FOMO efektu. Americká banky Citigroup upozorňuje, že podiel odporúčaní Buy v sektore klesol z viac ako 70 % na približne 60 %. Rástol počet odporúčaní Neutral a Sell. Dôvodom je aj fakt, že akcie veľkých ťažiarov vzrástli za posledných šesť mesiacov o 20 % až 50 %, najmä vďaka medi a hliníku. Valuácie sa tak posunuli vyššie a investičný príbeh už nie je tak jednoznačný ako na začiatku rely.

Navyše, ťažobný sektor je historicky cyklický. Hoci niektorí investori ho dnes vnímajú ako defenzívnu voľbu, analytici upozorňujú, že ide o odvetvie silno naviazané na globálny ekonomický cyklus, investičné výdavky a v neposlednom rade ceny komodít. Prudký rast cien môže v krátkom horizonte pôsobiť neudržateľne.

Geopolitika zohráva kľúčovú úlohu. Dominancia Číny v spracovaní vzácnych zemín sa stala strategickým problémom pre USA. Čína dnes kontroluje približne 85 % svetového spracovania vzácnych zemín. Prístup ku kovom ako gálium, kobalt či lantán bol predmetom napätia aj počas obchodných rokovaní medzi Washingtonom a Pekingom. Založenie americkej rezervy kritických minerálov tak signalizuje výrazný obrat v priemyselnej politike Spojených štátov, od pasívneho spoliehania sa na globálny trh k aktívnemu zabezpečovaniu strategických surovín pod štátnym dohľadom.

Medzi bezpečným prístavom a prehrievaním

Ťažobný sektor dnes stojí na priesečníku dvoch síl. Na jednej strane je silný fundament: vysoké ceny kovov, štátna podpora kritických surovín, rastúci dopyt po medi v dôsledku elektrifikácie a stabilná cena železnej rudy. Na druhej strane rastúce valuácie a ochladzovanie investičného sentimentu.

Aký je teda konečný verdikt? Nikto nevie predpovedať budúcnosť, takže sa môžeme len dohadovať, ale mám za to, že ťažobný sektor má silný fundamentálny príbeh, no zároveň nesie typické znaky neskorej fázy rely. Valuácie sa natiahli, sentiment bol ešte nedávno extrémne býčí a časť očakávaní už môže byť započítaná v cenách.

Pre investorov to znamená jediné – nepodliehať davovému efektu. To, že sa dnes vo veľkom píše o vzácnych zeminách, strategických kovoch a štátnych rezervách, ešte neznamená, že každý titul v sektore ponúka atraktívny pomer rizika a výnosu. Segment kritických minerálov je silne závislý od politických rozhodnutí a dotácií, takže investor by mal byť pripravený na väčšiu dávku volatility.

Samotné fyzické kovy, najmä zlato, môžu byť v tomto kontexte konzervatívnejšou alternatívou. Zlato plní funkciu poistky voči geopolitickému riziku, menovej neistote a tlaku na centrálnu banku, pričom jeho investičný príbeh je čitateľnejší než pri menších producentoch závislých od jedného projektu či regulácie.

Ťažobný sektor tak zostáva relevantný, ale selektivita bude kľúčová. V prostredí zvýšenej neistoty dáva zmysel rozlišovať medzi strategickým príbehom a reálnou valuáciou. História komoditných cyklov totiž ukazuje, že najvyššie výnosy neprichádzajú v čase najväčšieho mediálneho záujmu, ale vtedy, keď je sektor prehliadaný (čo donedávna bol aj napriek už vtedy značnému rastu cien komodít).

Pre investorov, ktorí hľadajú širšiu expozíciu voči tomuto sektoru, prichádzajú do úvahy tematické indexy a ETF. Okrem iShares MSCI Global Metals & Mining Producers ETF možno sledovať aj fondy zamerané na globálne ťažobné spoločnosti či strategické kovy, ktoré v roku 2025 výrazne prekonali širší trh.

Kľúčové bude sledovať tri faktory. Po prvé, vývoj geopolitického napätia a obchodných vzťahov medzi USA a Čínou. Po druhé, stabilitu cien železnej rudy, ktorá zostáva hlavnou ziskovou kotvou veľkých hráčov. A po tretie, udržateľnosť cien zlata a striebra na rekordných úrovniach (v prípade striebra, blízko historických maxím). Ak by sa geopolitické riziká zmiernili alebo globálna ekonomika spomalila výraznejšie, cyklický charakter sektora sa môže rýchlo prejaviť. Ak však napätie pretrvá a štátne investície do strategických kovov budú pokračovať, ťažobné spoločnosti môžu zostať v centre pozornosti aj v ďalších kvartáloch.

Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných firiem si môžete kúpiť TU.