SpaceX má do roku 2033 generovať tržby 3,5 bilióna USD ročne. Je to reálne?

Z IPO rovno medzi najhodnotnejšie firmy sveta

SpaceX je na burze iba necelé tri mesiace, no hodnotou už konkuruje firmám, ktoré budovali svoje zisky desaťročia. Po historicky najväčšom IPO vstúpila na Nasdaq pri cene 135 USD za akciu a hodnote približne 1,77 bilióna USD. Dnes má pri cene okolo 141,50 USD trhovú kapitalizáciu približne 1,9 bilióna USD, teda dokonca o niečo vyššiu než pri vstupe na burzu. Patrí medzi desať najhodnotnejších verejne obchodovaných spoločností sveta.

Rozdiel oproti ostatným gigantom je v tom, čo za touto hodnotou zatiaľ stojí. SpaceX mal v minulom roku tržby približne 18,6 miliardy USD a firma zostáva stratová. Za posledných 12 mesiacov vykazuje podľa StockAnalysis čistú stratu približne 8,9 miliardy USD. Spomedzi dnešnej desiatky najhodnotnejších spoločností sveta je tak jedinou firmou, ktorá stále nevytvára čistý zisk.

To však neznamená, že biznis nerastie. Tržby v druhom kvartáli vyskočili medziročne o 92 % na 7,81 miliardy USD. Starlink a ďalšie služby konektivity priniesli 4,29 miliardy USD, AI časť 2,56 miliardy USD a vesmírny segment 962 miliónov USD. Starlink zostáva jedinou ziskovou divíziou, zatiaľ čo rakety a AI infraštruktúra zatiaľ spotrebúvajú viac peňazí, než vytvárajú.

Musk vidí 3,5 bilióna USD už v roku 2033

Elon Musk minulý týždeň opäť zvýšil svoje očakávania od budúceho rastu SpaceX. Na sociálnej sieti X napísal, že podľa jeho najlepšieho odhadu by firma mohla dosiahnuť ročné tržby približne 3,5 bilióna USD už okolo roku 2033. Pre predstavu, Wall Street očakáva v roku 2027 tržby približne 100 miliárd USD. Dosiahnuť o šesť rokov neskôr 3,5 bilióna USD by znamenalo zväčšiť ich 35-násobne a počas tohto obdobia rásť priemerným tempom väčším ako 80 % ročne.

Musk pritom ešte nedávno hovoril o 1 bilióne USD tržieb v roku 2030. Aj tento cieľ je ďaleko nad očakávaniami analytikov. Wall Street dnes počíta približne so 175 miliardami USD v roku 2028, 281 miliardami USD v roku 2029 a 416 miliardami USD v roku 2030. Morgan Stanley očakáva, že SpaceX dosiahne tržby približne 3,3 bilióna USD až v roku 2040, teda približne o sedem rokov neskôr, než predpokladá Musk.

Rozdiel nie je malý a zatiaľ sa nedá určiť, kto bude mať pravdu. AI časť SpaceX rastie rýchlo a samotný Morgan Stanley očakáva, že v roku 2040 môže vytvárať približne 2,6 bilióna USD tržieb. Analytik Adam Jonas preto hodnotí akcie pozitívne a cieľovú cenu nastavil na 300 USD.

Pri Muskových termínoch je však vhodné ponechať väčšiu rezervu. Databáza MuskOmeter dnes eviduje 94 verejných predpovedí a sľubov a ich úspešnosť vyhodnocuje na približne 24 %. Medzi nesplnenými zostal napríklad cieľ mať do konca roka 2025 približne 500 robotaxi v Austine či sprístupniť autonómnu taxislužbu približne polovici populácie USA.

Cena takéhoto rastu je navyše vysoká. SpaceX minul v druhom kvartáli na kapitálové investície 18,37 miliardy USD, z toho 15,83 miliardy USD smerovalo do AI. Firma zároveň pripravuje nový vesmírny prístav v Louisiane za približne 100 miliárd USD a Morgan Stanley odhaduje investície do AI infraštruktúry v rokoch 2026 a 2027 spolu približne na 183 miliárd USD.

Akcie už dnes počítajú s veľkou časťou budúceho úspechu

Najväčším problémom SpaceX preto nemusí byť rast samotný, ale cena, ktorú zaň investor platí. Aktuálne sa obchoduje za forward P/E na úrovni 220. Pre porovnanie, Tesla je približne na 183, Microsoft na 26, Amazon na 29 a Nvidia iba na 18-násobku očakávaného zisku. Práve Nvidia ukazuje, aké vysoké očakávania SpaceX už započítané v cene má. Výrobca čipov práve oznámil, že v nasledujúcom fiškálnom roku očakáva rast tržieb približne o 70 %, no jeho forward P/E zostáva okolo 18.

Aj preto sa analytici pri SpaceX rozchádzajú. Priemerná 12-mesačná cieľová cena sa pohybuje okolo 220 USD, no rozdiel medzi jednotlivými názormi je široký. Morgan Stanley vidí 300 USD, JPMorgan 240 USD a UBS 210 USD. DZ Bank má odporúčanie predávať s cieľom 100 USD a Phillip Securities iba 75 USD.

V najbližších mesiacoch navyše nebude cenu ovplyvňovať iba biznis. Veľkú časť akcií stále vlastnia Musk, zamestnanci a skorí investori, ktorí ich doteraz nemohli voľne predávať. Približne 912 miliónov akcií sa uvoľnilo 6. augusta a ďalších 319 miliónov 20. augusta. Najbližšie môžu pribudnúť 319 miliónov akcií 9. septembra a približne 59 miliónov o deň neskôr, následne ďalšie bloky 24. septembra, 9. a 24. októbra. Po výsledkoch za tretí kvartál sa môže uvoľniť približne 1,3 miliardy akcií a hlavné obmedzenie pre ďalšiu skupinu končí 8. decembra. Muskova vlastná pozícia zostáva uzamknutá do júna 2027.

To automaticky neznamená, že zamestnanci a ďalší akcionári začnú akcie predávať. Mnohí ich však získali za podstatne nižšie ceny a po rokoch, počas ktorých bol ich majetok koncentrovaný v jednej firme, môže byť predaj časti podielu prirodzenou diverzifikáciou. Výsledkom môže byť vyššia volatilita, pretože množstvo voľne obchodovaných akcií postupne rastie.

SpaceX cez víkend opäť ukázal, prečo si trh od firmy sľubuje tak veľa, keď úspešne vyniesol pre NASA teleskop Nancy Grace Roman. Samotné štarty však majú v roku 2027 vytvoriť iba približne 6,3 miliardy USD z očakávaných 100 miliárd USD tržieb celej skupiny. Muskov odhad tržieb 3,5 bilióna USD v roku 2033 sa dnes zdá byť výrazne prestrelený. Pozor si však treba dávať aj na prognózy analytikov. V porovnaní s Muskovými číslami môžu pôsobiť konzervatívne, no stále počítajú s veľmi rýchlym rastom SpaceX počas mnohých rokov. Aj tržby 416 miliárd USD v roku 2030 by znamenali, že firma musí za krátky čas zväčšiť svoje podnikanie viac ako 20-násobne.

Pri takomto tempe rastu sa pritom môže pokaziť veľa vecí. Starship môže naberať ďalšie meškania, rast Starlinku sa môže spomaliť, AI infraštruktúra nemusí priniesť očakávanú návratnosť a vysoké kapitálové výdavky môžu zostať problémom dlhšie, než dnes trh predpokladá. Ak sa niektorý z týchto segmentov odchýli od plánov, samotné meno Elona Muska vysoké ocenenie SpaceX neochráni.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.