Európa ako outsider, ktorý sa vracia na scénu
Pred pár rokmi by len málokto vsadil na Európu ako na miesto, kde vznikne ďalší veľký investičný príbeh. Kontinent pôsobil pomaly, komplikovane a najmä v tieni amerických trhov. No rok 2025 ukázal, že aj staré známe mená sa môžu vrátiť do formy. Európa nevyzerá ako nový Silicon Valley, ale ukazuje prvé známky toho, že ju investori možno podceňovali až príliš dlho. Najnovší prieskum agentúry Reuters naznačuje, že európske akcie by mali v roku 2026 vzrásť o ďalších 11 %.
Nie preto, že by sa kontinent zmenil na technologický Disneyland, ale preto, že je lacný, alebo skôr mimoriadne lacný. V porovnaní s americkými akciami dokonca na rekordných úrovniach. Paneurópsky index STOXX 600 by mal do konca roka 2026 stúpnuť na 623 bodov, čo je vysoko nad rekordom 586,33 bodu, ktorý index prekonal len nedávno. A pritom už rok 2025 ukázal slušné čísla. STOXX 600 si pripísal 11,9 %. Dôvod? Nemecko dočasne odložilo svoju legendárnu ústavnú dlhovú brzdu a investori hľadali alternatívy k americkým trhom, ktoré zápasili s clami politickými šarádami.
Zdroj: Curvo
Aj keď americké indexy neskôr opäť posilnili, Európa pokračovala vlastným tempom. Nie s veľkým hukotom, ale stabilne. Kevin Thozet z Carmignacu upozorňuje, že cenový rozdiel medzi európskymi a americkými firmami je najväčší za celé roky. Ak sa ekonomiky oboch regiónov priblížia, logicky by sa mali priblížiť aj ich ocenenia. Aj preto sa od indexu Euro STOXX 50 očakáva rast o 6,7 % na 5 900 bodov, v roku 2027 dokonca na 5 955 bodov.
AI ako hlučný hosť svetových trhov
Ak existuje jeden faktor, ktorý dnes drží finančný svet v napätí, je to umelá inteligencia. Rok 2025 dokonca začal s prekvapením: európsky STOXX 600 prekonal americký S&P 500. Európa, kontinent s minimálnym počtom veľkých technologických mien, na chvíľu porazila Ameriku, ktorá ich má plné portfóliá. No ako to býva, eufória trvala len dovtedy, kým AI akcie nezačali znovu ťahať Wall Street dopredu. V druhej polovici roka sa výkonnosť oboch indexov vyrovnala a budúcnosť zostáva otvorená.
Zdroj: Curvo
Lenže technologická rally, ktorá trvala celý rok, začala v posledných týždňoch pôsobiť unavenejšie. Investori si kladú otázky, ktoré znejú až nepríjemne logicky. Ako dlho môžu trhy stavať valuácie na sľuboch? Kedy sa miliardové investície do AI premenia na skutočné zisky? A nie je krúženie kapitálu v rámci sektora skôr znakom prehriatia než stability?
Magesh Kumar Chandrasekaran z Barclays tvrdí, že AI už nie je jednosmerná diaľnica bez odbočiek. A práve v tom môže byť európska výhoda. Európske trhy sú menej závislé od technologických gigantov, ich ocenenia sú nižšie a fundamenty prehľadnejšie. Podobný názor má aj Joe Maher z Capital Economics. Hovorí, že nízky podiel technologických firiem v Európe je dnes nevýhoda, no ak by prišlo k prasknutiu AI bubliny, Európa by bola zasiahnutá najmenej.
Na výsledku veľa zmenia dve ekonomiky, ktoré udávajú tón: Nemecko a Francúzsko. Berlín plánuje masívne investície do obrany a infraštruktúry. Ak tieto plány prinesú impulz, DAX môže podľa odhadov vzrásť o 9,7 % na 25 500 bodov do konca 2026. Francúzsky CAC 40, ktorý tento rok posilnil o 8,7 %, by mal do konca budúceho roka vzrásť na 8 600 bodov, teda o ďalších 8 %. Európsky príbeh tak stojí na dvoch mestách, ktoré môžu udávať rytmus celému kontinentu. Európu ťahá nahor aj zbrojársky priemysel, do obrany potečú aj v najbližších rokoch miliardy EUR. Viac na túto tému v článku nižšie:
S&P 500 beží na AI palivo, rok 2026 ako test odvahy
Za Atlantikom sa schyľuje k inému typu príbehu. Menej o lacných akciách, viac o odhodlaní pokračovať v smere, ktorý môže viesť buď k novej technologickej ére, alebo k ďalšiemu dotcom deja vu. Deutsche Bank vidí index S&P 500 v roku 2026 na úrovni 8 000 bodov, čo je takmer 20 % nad úrovňou okolo 6 700 bodov. Optimizmus stojí najmä na AI a na viere, že tentoraz to nie je len bublina, ale začiatok dlhej transformácie produktivity.
Deutsche Bank očakáva, že USA sa recesii vyhnú. Pomôcť by mali nižšie efektívne clá, daňové škrty, ktoré zvýšia príjmy domácností, a politika Fedu, ktorá by mohla stiahnuť sadzby pod 3,5 % do konca roka 2026. Americké HDP má rásť približne o 2,4 % a stabilné tempo sa očakáva aj v roku 2027. HSBC je o niečo opatrnejšia, no stále vidí S&P 500 na úrovni 7 500 bodov do decembra 2026. Zdôrazňuje, že americká ekonomika bude čoraz viac rozdelená na dve rýchlosti.
Bohatší spotrebitelia budú pokračovať v míňaní, zatiaľ čo nízkopríjmové domácnosti budú musieť šetriť. Firemné výsledky tento trend potvrdzujú. Delta a viaceré aerolinky sa sústreďujú na prémiových zákazníkov, zatiaľ čo maloobchodné reťazce typu Walmart a TJX profitujú zo spotrebiteľov, ktorí hľadajú vyššiu hodnotu za nižšiu cenu. HSBC pritom zdôrazňuje, že AI investičný cyklus sa môže v roku 2026 rozšíriť aj mimo hyperscalerov. Víťazmi tak nemusia byť len technologickí giganti, ale aj firmy, ktoré AI implementujú či umožňujú. Preto sme nedávno spísali článok o zaujímavých firmách, ktoré sú kľúčovými dodávateľmi AI rally. Viac o nich v článku TU.
A práve tu sa oba kontinenty stretávajú v jednom bode. Rok 2026 podľa analytikov nebude o jednoznačnom víťazovi. Bude o teste reality. Európa tým, že je lacná môže prekvapiť, USA môžu pokračovať v technologickom ťažení, no s vyššou dávkou volatility a pochybností. Trhy tak stoja pred otázkou, ktorú si kladú už celé dekády: stojí dnešný rast na skutočnom pokroku, alebo len na snoch? Rok 2026 môže byť odpoveďou. A veľmi pravdepodobne aj začiatkom novej kapitoly rivality, ktorá ovplyvní celé ďalšie desaťročie. No na koniec chcem pripomenúť, že stále ide o prognózy, ktoré sa vo veľmi veľa prípadoch (respektíve takmer vo všetkých) s realitou moc nestretnú.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
ETF a akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU
