Adaptácia na nové pravidlá
Čínsko-singapurský obchodník začínal ako nenápadný projekt v Nankingu, ktorý vďaka inovatívnemu využitiu dát a flexibilnej výrobe dokázal bleskovo reagovať na najnovšie módne trendy. Jeho obchodný model stál na priamom prepojení tisícok ázijských dodávateľov so západnými zákazníkmi. Tento prístup eliminoval zbytočné sprostredkovateľské články a umožnil firme ponúkať oblečenie za veľmi nízke ceny.
Značka si tak vybudovala pevnú pozíciu medzi mladými spotrebiteľmi, čo jej počas pandémie prinieslo veľký úspech. V roku 2022 sa jej odhadovaná hodnota vyšplhala až na 100 miliárd USD. Vtedajšia trhová kapitalizácia z nej robila jeden z najcennejších súkromných podnikov na svete, pričom jej hodnota bola väčšia ako napríklad vtedajšia trhová kapitalizácia Inditexu či H&M.
Zdroj: Sherwood
Makroekonomické prostredie sa totiž v poslednom období výrazne zmenilo a celý sektor elektronického obchodu v Ázii prechádza náročnou krízou. Na domácom čínskom trhu úradovala koncom minulého roka deflácia, pričom aktuálna inflácia sa stabilizovala len na úrovni 1 %. Tieto nepriaznivé faktory dopadajú na všetkých veľkých hráčov v regióne. Giganti ako Alibaba, Meituan či Pinduoduo sa trápia s klesajúcou spotrebiteľskou dôverou a slabým domácim dopytom. Zároveň sa mení aj správanie zákazníkov s vyššími príjmami, ktorí začínajú preferovať rýchlosť dodania pred najnižšou cenou.
Kľúčovou finančnou výhodou firmy bola dlhé roky americká colná výnimka známa ako de minimis. Táto kľučka umožňovala doručovať spotrebiteľom balíky s nízkou hodnotou bez dodatočných ciel a daní, vďaka čomu si firma udržiavala vysoké marže. Zrušenie tohto pravidla však znamená pre obchodníka citeľný zásah do nákladovej štruktúry a núti ho k zdražovaniu tovaru. Viac o tejto téme sa dočítate v článku nižšie.
Zelená pre Hongkong
Po dlhom období neistoty a viac ako ročnom čakaní dostal odevný gigant od čínskeho regulačného úradu CSRC oficiálne povolenie na primárny úpis akcií. Očakávané IPO na burze v Hongkongu by sa malo uskutočniť už v priebehu septembra alebo októbra tohto roka. Firma predložila návrh na vydanie až 341,6 milióna nových podielov, čo predstavuje približne 8 % celej spoločnosti. V dôsledku regulačných prekážok a zložitejšieho trhového prostredia sa však celkové ohodnotenie firmy znížilo na 40 až 50 miliárd USD. Zdroje z prostredia spoločnosti uvádzajú, že manažment plánuje kompenzovať doterajších investorov za tento výrazný pokles hodnoty oproti predchádzajúcim investičným kolám.
Rozhodnutie vstúpiť na ázijský kapitálový trh nebolo prvou voľbou vedenia, ale skôr nevyhnutným kompromisom v zložitej situácii. Spoločnosť, za ktorou stoja silní inštitucionálni hráči ako SoftBank, Mubadala či General Atlantic, dlhodobo preferovala uvedenie svojich cenných papierov v západnom svete.
Pôvodným cieľom bol New York a neskôr Londýn, kde by uvedenie na jednej z najprestížnejších búrz pomohlo firme získať potrebné uznanie. Úspešný vstup na západné trhy by zvýšil dôveru trhov a potvrdil by štatút globálneho hráča. Všetky tieto plány však stroskotali na prísnych požiadavkách regulačných úradov, ktoré zhodne požadovali omnoho hlbšiu transparentnosť celého dodávateľského reťazca.
Britský finančný regulátor sa nedokázal s čínskou stranou zhodnúť na spôsobe, akým by mali byť verejne opísané riziká spojené s podnikaním v Ázii. Západní zákonodarcovia dlhodobo vyjadrujú silné obavy z možného využívania nútenej práce v regióne Sin-ťiang, čo je politicky citlivá téma, ktorej sa platforma pred úradmi systematicky vyhýba. Značke neprospela ani nedávna kauza vo Francúzsku, kde úrady firme udelili pokuty v celkovej výške 22,5 milióna EUR za zavádzanie zákazníkov a porušovanie environmentálnych predpisov. Tieto pretrvávajúce problémy s reputáciou spôsobili, že sa cesta na západ definitívne uzavrela.
Tajnostkársky zakladateľ
Plánovaný vstup na domovskejšiu burzu vytvára tlak nielen na firemné procesy, ale aj na samotné najvyššie vedenie spoločnosti. CEO a zakladateľ Sky Xu, ktorý doteraz veľmi úspešne unikal pozornosti verejnosti a médií, bude musieť s najväčšou pravdepodobnosťou vystúpiť z tieňa. Xu sa narodil v roku 1984 a vďaka rodinnému zázemiu získal cenný pohľad do fungovania odevného priemyslu. Napriek svojmu úspechu si prísne stráži súkromie, verejné vystúpenia deleguje na svojich zástupcov a z pozadia riadi stratégiu podniku. Pred niekoľkými rokmi presunul centrálu firmy do Singapuru, čím sa snažil zmierniť politické riziká a vyhnúť sa regulačným zásahom zo strany Pekingu.
Získaný kapitál z primárneho úpisu plánuje vedenie použiť na hlbšiu integráciu technológií, budovanie logistiky a posilnenie svojich medzinárodných dodávateľských reťazcov. Tieto vysoké investície sú v súčasnosti nevyhnutné, ak chce firma dlhodobo držať krok so silnou konkurenciou, akou je napríklad rýchlo expandujúca platforma Temu.
Vedenie podniku zároveň plánuje expanziu na nové rozvíjajúce sa trhy, konkrétne vo východnej Európe, na Blízkom východe či v Južnej Amerike. Práve v týchto regiónoch vidí manažment veľký priestor na získavanie nových zákazníkov, a to bez toho, aby musel čeliť takým prísnym reštrikciám ako na Západe.
Už to zďaleka nie je ten nezastaviteľný rast z roku 2022, keď stačilo chrliť tisíce lacných produktov s minimálnymi nákladmi na doručenie. Na platformu tlačia regulátori z celého sveta, kľúčové colné výhody miznú a menia sa preferencie samotných spotrebiteľov.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
