Akcie Qualcommu na horskej dráhe
Qualcomm zažil v pondelok jeden z najvýraznejších dní vo svojej histórii na burze. Akcie spoločnosti vzrástli o 8,4 % na 237,53 USD a uzavreli na novom historickom maxime, prvýkrát od roku 2024. Firma sa tak zaradila medzi najvýkonnejšie tituly indexu S&P 500 v daný deň. treba dodať aj druhú stranu príbehu, a tým je fakt, že celý polovodičový sektor sa v posledných týždňoch viezol na mimoriadne silnej vlne záujmu o umelú inteligenciu. Index PHLX Semiconductor, známy aj ako Philadelphia Semiconductor Index, nedávno zaznamenal najväčšiu 25-dňovú rally od čias dotcom bubliny v roku 2000.
Qualcomm do tohto príbehu zapadol veľmi pohodlne. Firma bola dlhé roky vnímaná najmä cez smartfóny a mobilné procesory. Dnes sa však snaží presvedčiť trh, že jej budúcnosť je širšia. Rastový príbeh sa opiera o automobilový segment, internet vecí, AI aplikácie a najnovšie aj dátové centrá. Práve posun mimo smartfónov je dôvod, prečo sa investori začali na Qualcomm pozerať novými očami.
Dôležitý impulz prišiel aj z výsledkov. Qualcomm na konci apríla zverejnil solídne výsledky za druhý fiškálny kvartál, no trh zaujalo najmä niečo iné. CEO Cristiano Amon uviedol, že firma očakáva prvé dodávky vlastného čipu pre dátové centrá v decembrovom kvartáli. Zákazníkom má byť veľká cloudová spoločnosť, ktorej meno zatiaľ nebolo zverejnené. Amon zároveň naznačil, že nejde o jednorazový obchod, ale o viacgeneračnú spoluprácu. Pre investorov to bol signál, že Qualcomm nechce zostať len dodávateľom čipov do mobilov. Ak sa mu podarí preniknúť do dátových centier, môže si otvoriť úplne nový zdroj tržieb.
A, nebudeme si klamať, to je v čase AI boomu mimoriadne silný argument. Podľa odhadov spoločnosti McKinsey sa do roku 2030 investuje do dátových centier až 6,7 bilióna USD. Väčšina týchto peňazí pôjde práve na výstavbu zariadení zameraných na umelú inteligenciu. Niet divu, že sa o tento trh zaujímajú všetky veľké mená. OpenAI, tvorca ChatuGPT, už oznámila, že bude nakupovať čipy od AMD a dokonca zvažuje aj investíciu do spoločnosti Qualcomm. Google, Amazon a Microsoft zas vyvíjajú vlastné čipy, aby znížili závislosť od Nvidie. Qualcomm tak prichádza do prostredia s tvrdou konkurenciou, ale aj s obrovským potenciálom.
Zdroj: McKinsey
Prečo trh rieši práve tento príbeh
Rally bola mimoriadne prudká. Akcie Qualcommu v pondelok uzavreli vyššie už piaty obchodný deň po sebe a počas tejto série vzrástli o 41,2 %. Podľa Dow Jones Market Data išlo o najlepší päťdňový výkon akcií spoločnosti od konca apríla 2019. Len v máji si titul pripísal 32,5 %, od začiatku roka 38,9 % a za posledných 12 mesiacov 56,1 %.
Takýto pohyb však automaticky zvyšuje latku. Qualcomm sa po prudkom raste obchodoval výrazne nad očakávaniami analytikov. Z viac než 40 analytikov oslovených FactSetom vychádzalo priemerné odporúčanie na úrovni „držať“ a priemerná cieľová cena bola 176,72 USD. Akcie sa pritom po pondelkovej rally obchodovali približne 34,1 % nad týmto priemerom. Trh teda začal oceňovať budúcnosť, ktorá ešte nie je potvrdená výsledkami.
Zdroj: Stonkee
Práve tu vzniká nezhoda. Qualcomm má stále silný základ v mobilnom biznise, no tento segment čelí tlaku. Časť investorov upozorňuje, že firma stráca pozície pri firme Apple a trh so zariadeniami s Androidmi nie je v ideálnej kondícii. Kritici zároveň tvrdia, že nové príbehy okolo dátových centier a AI procesorov sú zatiaľ viac prísľubom než hotovým biznisom.
Tae Kim, autor knihy The Nvidia Way, označil Qualcomm za „problémové dieťa“ aktuálnej čipovej rally. Podľa neho jadro biznisu čelí strate podielu pri firme Apple, trh so zariadeniami s Androidom je slabý a procesory pre počítače s Windows môžu naraziť na konkurenciu zo strany Nvidie. Zároveň upozornil, že po prudkej rally už akcie nie sú lacné, keďže sa obchodujú za viac než 20-násobok očakávaných ziskov.
Táto kritika vystihuje širší problém dnešného trhu. Investori nechcú zmeškať ďalší AI príbeh, no zároveň čoraz viac rozlišujú medzi firmami, ktoré už na AI zarábajú, a tými, ktoré zatiaľ predávajú víziu. Qualcomm stojí presne medzi týmito dvoma svetmi. Má technológiu, reputáciu aj nové zákaznícke možnosti. No ešte musí dokázať, že jeho AI ambície sa premietnu do udržateľného rastu ziskov.
Prudké ochladenie ukázalo krehkosť čipovej eufórie
Utorok preto priniesol tvrdé vytriezvenie. Akcie Qualcommu sa prepadli o viac než 11,5 % a smerovali k najhoršiemu obchodnému dňu od roku 2020. Spoločnosť sa stala nechceným lídrom výpredaja v polovodičovom sektore, ktorý zasiahol aj viacerých ďalších víťazov posledných týždňov. Spúšťačom nebol jeden firemný problém, ale kombinácia makra, geopolitiky a realizácie ziskov. Investori prepli do opatrnejšieho režimu po tom, čo americké dáta ukázali vyššiu než očakávanú spotrebiteľskú infláciu. Náladu zároveň zhoršili obavy z možného kolapsu prímeria medzi USA a Iránom, pričom vojna v Iráne tlačila nahor ceny ropy.
Výpredaj bol plošný. Micron klesol o 5,5 %, Advanced Micro Devices o 3,4 % a Taiwan Semiconductor Manufacturing o 3,5 %. Navitas Semiconductor sa prepadol o 15,1 %, Onsemi o 7,2 % a Intel o 7,9 %. Philadelphia Semiconductor Index bol okolo poludnia nižšie o 5,2 %. Nvidia sa držala podstatne lepšie a strácala menej než 1 %, čo opäť ukázalo, že trh ju stále vníma ako jadrového víťaza AI cyklu.
Tlak sa neobmedzil len na tradičné čipové mená. Klesali aj ďalšie AI akcie. Nebius stratil takmer 7,0 %, IREN 2,6 %, Applied Digital 6,5 %, CoreWeave 10,6 % a Oracle približne 5,2 %. Slabší deň zažil aj širší polovodičový fond iShares Semiconductor ETF, ktorý klesol približne o 3,0 %, no od začiatku roku je vyššie o 64 %. AI obchod sa tak na chvíľu zmenil z príbehu neobmedzeného rastu na príbeh preplnených pozícií.
Zdroj: Fiscal.ai
Do poklesu sa premietli aj obavy z politických zásahov. Niektoré médiá spájali výpredaj s návrhom juhokórejských zákonodarcov na vytvorenie novej „občianskej dividendy“, ktorá by bola financovaná daňami zo ziskov súvisiacich s umelou inteligenciou. Hoci ide zatiaľ len o politickú úvahu, trh na podobné signály reaguje citlivo. Juhokórejské firmy Samsung a SK Hynix totiž tento rok prudko rástli vďaka dopytu po pamäťových čipoch pre AI, pričom Samsung posilnil o 117,6 % a SK Hynix o 169,9 %.
Čo nám teda z toho plynie? Qualcomm ukázal, že trh je ochotný rýchlo preceňovať firmy, ktoré získajú miesto v AI príbehu. Zároveň však platí, že pri prudkom raste sa znižuje tolerancia voči neistote. Stačí horšie makro, vyššie ceny ropy alebo kritickejší pohľad na valuácie a kapitál sa zrazu sťahuje späť. Qualcomm má pred sebou veľkú šancu, ale aj veľkú dôkaznú povinnosť. Ak sa dátocentrový biznis rozbehne a firma ukáže, že rast mimo smartfónov nie je len prezentácia pre investorov, môže sa jej investičný príbeh zásadne zmeniť. Ak však AI príbeh zostane len nádejou a jadrový mobilný biznis bude ďalej pod tlakom.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.
