Berkshire Hathaway na historickom rázcestí
Akcie legendárneho konglomerátu Berkshire Hathaway dostali facku hneď v úvode marca 2026, keď po zverejnení kvartálnych výsledkov odpísali takmer 5 %. Trh takto reagoval na prvý ucelený report pod taktovkou nového generálneho riaditeľa Grega Abela, ktorý oficiálne prevzal žezlo po Warrenovi Buffettovi. Hoci sa titul ešte nedávno vyhrieval na maximách, investori vyjadrili sklamanie z výrazného poklesu ziskovosti v kľúčových segmentoch holdingu. Nálada naznačuje, že po dekádach stability pod Buffettom si trh bude musieť na nový štýl komunikácie a riadenia postupne zvyknúť.
Súčasná kondícia firmy odráža prechodné obdobie. Za posledné tri roky akcie ťažili najmä z defenzívneho nastavenia a vysokých úrokových sadzieb, ktoré zhodnocovali masívnu hotovosť. Napriek aktuálnemu zakopnutiu firma stojí pevne na nohách a jej portfólio zostáva diverzifikované naprieč železnicami, energetikou a maloobchodom. Analytici však upozorňujú, že absencia agresívnejšieho nasadzovania kapitálu v čase striedania stráží vyvoláva u časti akcionárov nervozitu z budúceho smerovania rastu.
Prvý list akcionárom od Grega Abela nám naznačuje, že žiadna náhla akvizícia ani zmena v politike dividendy nie je na programe dňa. Nové vedenie sa drží Buffettovho odkazu a preferuje udržanie extrémnej likvidity pred neuváženými nákupmi na predraženom trhu. Vsadil na kontinuitu v riadení, čo má upokojiť dlhodobých partnerov.
Tento postoj potvrdzuje, že firemná kultúra disciplíny zostáva prioritou, hoci to znamená dočasne zaostávať za dynamikou širšieho trhového. Kým index S&P 500 za posledný rok vzrástol o 17,6 %, Berkshire je za rovnaké obdobie nižšie o 4 %, na čo akcionári nie sú zvyknutí. Však len za posledných desať rokov gigant z Omahy zakončil každý rok v pluse.
Najdôležitejšie čísla Berkshire Hathaway
Poďme sa pozrieť čo nám odhalili čísla za štvrtý kvartál 2025. Prevádzkový zisk Berkshire Hathaway dosiahol 10,2 miliardy USD, čo predstavuje medziročný prepad o 29,3 %. Wall Street pritom očakávala podstatne vyššie čísla, najmä v oblasti poisťovníctva, ktoré je motorom celého holdingu. Poisťovacie upisovanie dostalo tvrdý zásah, keď jeho zisk klesol o viac ako polovicu na 1,6 miliardy USD. Tento negatívny trend bol spôsobený najmä horšími výsledkami v segmente majetkového a úrazového poistenia, kde sa prejavil tlak konkurencie a zvýšené náklady na poistné plnenia.
Z pohľadu celoročných výsledkov za rok 2025 firma vykázala čistý zisk 67,0 miliardy USD, čo je však nižšia hodnota v porovnaní s predchádzajúcim rokom. Je dôležité zdôrazniť, že čistý zisk v prípade tohto konglomerátu často skresľuje ocenenie akcií v ich portfóliu, preto analytici sledujú primárne prevádzkovú bázu. Stroj na peniaze mierne sklamal, hoci ostatné divízie ako železnice vykázali mierny rast zisku na 1,3 miliardy USD. Energetická divízia zaznamenala mierny pokles, no priemyselný a maloobchodný segment si udržali stabilnú trajektóriu rastu.
Najsledovanejším parametrom zostáva obrovská hromada hotovosti, ktorá ku koncu roka 2025 dosiahla rekordných 373,0 miliárd USD. Takáto úroveň likvidity je vo svete biznisu nevídaná a poskytuje firme neprekonateľný bezpečnostný vankúš pre prípad krízy. Rekordná hotovosť poskytuje extrémnu likviditu, no zároveň vyvoláva otázky o efektivite jej využitia, keďže firma v poslednom štvrťroku nerealizovala žiadne významné buybacky. Pre investorov je tento stav dvojsečnou zbraňou, ktorá chráni pred poklesom, ale brzdí celkovú rentabilitu vlastného kapitálu.
Výhľad a éra bez Buffettových vtipov
Debatám po zverejnení výsledkov dominovala téma kapitálovej alokácie pod novým vedením, ktoré sa zatiaľ bráni zavedeniu pravidelnej výplaty hotovosti. Greg Abel v komunikácii s investormi potvrdil, že spoločnosť bude radšej akumulovať zisky, pokiaľ verí v ich lepšie zhodnotenie v rámci holdingu. Abel tiež odmietol volanie po dividende, čím nadviazal na dekády starú filozofiu svojho predchodcu. Analytici z bánk ako KBW vyjadrili prekvapenie nad týmto striktným postojom, najmä pri tak masívnom objeme voľných prostriedkov, ktoré by mohli slúžiť akcionárom.
V rámci portfólia akciových investícií došlo aj k upratovaniu, ktoré zahŕňalo aj predaj časti podielu v Bank of America aj Amazonu. Hoci Apple zostáva kľúčovou pozíciou, manažment sa snaží o ako takú diverzifikáciu a zníženie koncentrácie v bankovom sektore. Strategické úpravy v portfóliu pokračujú, pričom firma v januári investovala 9,5 miliardy USD do chemického biznisu spoločnosti Occidental Petroleum. Tieto kroky naznačujú, že Abel sa nebojí selektívnych nákupov, ak zapadajú do dlhodobej priemyselnej vertikály holdingu. O tejto téme viac v článku nižšie:
Výhľad pre rok 2026 zostáva zdržanlivý, keďže vedenie očakáva zložitejšie makroekonomické prostredie a možný tlak na marže v energetike. Pozitívne je, že rastie tzv. poistný float a teda peniaze, ktoré má firma dočasne k dispozícii z vybraného poistného. Ten dosiahol 176,0 miliárd USD a pre Berkshire predstavuje veľmi lacný zdroj kapitálu, ktorý môže využiť na ďalšie investície. Berkshire Hathaway stojí na nohách pevnejšie než kedykoľvek predtým, no musí dokázať, že dokáže rásť aj bez Buffettovej charizmy. Úspech nasledujúcich kvartálov bude závisieť od schopnosti tímu okolo Abela identifikovať nové príležitosti, ktoré by zmysluplne pohltili ich miliardové prebytky hotovosti.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie firmy si môžete kúpiť TU.
Ďalšie výsledky z tejto kvartálnej sezóny
Bledne minuloročná hviezdička AI? CoreWeave je nižšie už o polovicu
Prepad Duolinga pokračuje, akcie padli o ďalších 24 %
Snowflake zrýchľuje, no akcie od IPO sú nižšie o 30 %
AI stroj beží naplno. Nvidia opäť doručila, hľadá trh trhliny?
Končí éra licencií, Salesforce stavia biznis na AI agentoch
Jedno z najhorúcejších IPO minulého roka sa zmenilo na studenú sprchu, Figma spadla o 80 %
Walmart reportoval výsledky prvýkrát od zaradenia do indexu Nasdaq 100.
Garmin prepol na rastový režim, akcie skáču o 10 %
DraftKings po Super Bowle krváca. Akcie najväčšej americkej stávkovej kancelárie klesajú o 16 %
200 miliárd do AI a otázka návratnosti. Akcie Amazonu padajú o 10 %
Tržby z cloudu akcelerujú. Google siaha ešte hlbšie do vreciek, na AI minie 180 miliárd USD
Dividendový kráľ PepsiCo vstáva z letargie, akcie opäť na rastovej trajektórií
Trpezlivosť predstavenstva a akcionárov došla. PayPal opäť mení CEO, akcie sa prepadli o ďalších 20 %
Disney hľadá nového šéfa Mickeymousovho impéria a stratenú priazeň investorov
Advanced Micro Devices zdvojnásobuje zisk, akcie však padajú o 8 %
Palantir zvyšuje tempo, akcie skáču o 11 %
Samsung strojnásobil zisk. Nevďačí za to smartfónom, ale čipom
iPhone ťahá impérium. Rekordný kvartál Applu, no bez reakcie na burze
Najhorší prepad od roku 2020. Akcie SAP klesli o 16 %, od maxím sú nižšie o 40 %
Akcie Meta v honbe za superinteligenciou skáču o 8 %. Reklama živí impérium
Microsoft doručil takmer všetko. Trh chce ešte viac, akcie odpisujú 6 %
Tesla: Prvý ročný pokles tržieb, menej áut a prechod na infraštruktúru budúcnosti
Nová kórejská hviezda akciových trhov žiari stále jasnejšie. Za rok si jej akcie pripísali 322 %
Akcie skupiny Louis Vuitton odpisujú 7 %. Investori čakali luxusné čísla, no nedočkali sa
AI boom má ďaleko od vrcholu. Európsky klenot ASML zdvojnásobil objednávky
Sedem rokov strát je minulosťou. Boeing prvýkrát od roku 2018 v zisku
Intel po eufórii v prudkom páde, akcie odpísali 17 %
Turbulencie okolo pokuty zrazili zisk Ryanairu o viac než 80 %
Alibaba prepojí svoj AI model s nakupovaním a cestovaním. Akcie sa za rok zdvojnásobili
Cartier schováva zvyšok trhu do vrecka. Dopyt po luxusných hodinkách neutícha
Dopyt po čipoch neutícha a Taiwan Semiconductor zarába ako nikdy predtým, rastú aj iné čipové akcie
