Trump robí Európu „Great again”
Uvedenie hesla Donalda Trumpa „Make America great again” do praxe malo na trhu opačný efekt. Americký akciový trh, ktorý desať a pol roka prekonával ostatné trhy, sa dostal do fázy korekcie. Šanca na „veľkosť” sa však objavila v Európe.
Americký trh vykazoval vyššie tempo rastu ako svetové a národné trhy už od roku 2009, kedy začalo zotavenie z globálnej finančnej krízy. Od roku 2010 bol priemerný ročný výnos indexu S&P 500 približne 14 %. V rokoch 2023 až 2024 index získal viac ako 20 % vďaka nadšeniu okolo umelej inteligencie, ktoré viedlo k rekordným ziskom akcií amerických technologických spoločností, ako je napríklad Nvidia.
Pokiaľ by investor na konci roka 2008 vložil 100 dolárov do indexu S&P 500, dnes by mal 920 dolárov vrátane reinvestovaných dividend, uvádza spoločnosť LSEG. Naopak investícia do európskeho indexu MSCI by mu vyniesla iba 339 dolárov. V tomto roku sa však trendy zmenili.
Americká výnimočnosť
„Amerika je prebujnená, nadhodnotená a preceňovaná v doposiaľ nevídanej miere,” napísal začiatkom decembra Ruchir Sharma, predseda spoločnosti Rockefeller International, v denníku The Financial Times o americkom akciovom trhu. Jej podiel na globálnom akciovom indexe sa vyšplhal na neuveriteľných 70 %, zatiaľ čo podiel USA na svetovom HDP je 27 %, zdôraznil. Investori po celom svete si osvojili myšlienku „americkej výnimočnosti”, ktorú pripisujú schopnosti najväčších amerických firiem generovať vysoké zisky, ich dominancii na svetových trhoch a vedúcemu postaveniu v oblasti technologických inovácií. „Jednou z definícií bubliny je dobrá myšlienka, ktorá zašla príliš ďaleko,” varoval Sharma a situáciu na americkom akciovom trhu označil za „matku všetkých bublín”.
Investori vsádzali na to, že Donald Trump bude v Bielom dome presadzovať politiku, ktorá urýchli hospodársky rast – zníži dane a obmedzí reguláciu. A americkí technologickí giganti, ktorí sľúbili investovať desiatky miliárd dolárov do infraštruktúry pre rozvoj umelej inteligencie, budú aj naďalej udávať tempo v tomto sektore.
Jeho druhý stĺpik vyšiel štyri dni po tom, čo Trump, stojaci pred obálkou časopisu Time so svojou fotografiou a nápisom „Muž roka“, začal obchodovanie na newyorskej burze za pokriku „USA! USA!”. Európske akcie sa nachádzali na opačnej strane spektra trhového sentimentu. Ekonomika eurozóny stagnovala, pričom HDP v Nemecku sa v roku 2024 znížilo už druhý rok po sebe. Situácii nepomohla ani vojna na Ukrajine, vysoké ceny energií a obavy, že Trumpom sľubované clá na dovoz ďalej podkopú ekonomický potenciál Európy.
K tomu sa pridali aj politické krízy. Vo Francúzsku, kde krajná pravica v lete vyhrala parlamentné voľby, sa vláda a rozpočet nedokázali ustáliť po dobu šiestich mesiacov. V Nemecku sa vládna koalícia rozpadla v novembri. Vo Veľkej Británii vyhrali voľby labouristi v dôsledku úplného rozčarovania voličov z konzervatívcov, ktorí po brexite ťahali krajinu stále hlbšie do stagnácie.
Všetko sa však zmenilo v priebehu niekoľkých týždňov. Najprv sa objavil čínsky chatbot DeepSeek, neuveriteľne lacný a efektívny, ktorý spochybnil obchodné plány amerických technologických gigantov v oblasti umelej inteligencie.
Potom Trump nastúpil do úradu, začal likvidovať federálne agentúry a rozpútal obchodné vojny so svojimi najbližšími susedmi, Kanadou a Mexikom, pričom niekoľkokrát týždenne menil podmienky ciel, čím paralyzoval celé priemyselné sektory.
Ekonómovia začali hovoriť o „dvojhlavom monštre – stagflácii” v USA, ako situáciu označil The Wall Street Journal. Tento jav môže byť spôsobený rastom cien a stagnáciou (ak nie recesiou) ekonomiky v dôsledku ciel, rovnako ako podkopaním dôvery podnikov a spotrebiteľov.
Situácia sa zmenila
Medzitým Európa náhle ukázala svoju pripravenosť radikálne zmeniť súčasnú situáciu. Aby sme boli spravodliví, treba poznamenať, že ju k tomu dotlačil Trump svojimi obchodnými vojnami, rozpadom dlhodobých transatlantických dohôd, neochotou naďalej garantovať bezpečnosť európskych krajín NATO a poskytovať vojenskú pomoc Ukrajine. Banka HSBC označila to, čo sa deje, za „prelomový okamih” pre Európu, ktorý jej poskytne masívny fiškálny stimul. Banka zvýšila odporúčania pre európske akcie z „podpriemernej” na „nadpriemerné” a znížila odporúčania pre americké akcie z „nadpriemernej” na „neutrálne”.
Krajiny EÚ sa dohodli, že na obranu a bezpečnosť vynaložia 800 miliárd eur. V Nemecku budúci kancelár Friedrich Merz začal kampaň za prehodnotenie obmedzenia štátneho dlhu, aby mohol investovať 500 miliárd eur do infraštruktúry a 200 miliárd eur do obrany a bezpečnosti.
Investori reagovali nákupom akcií obranného priemyslu, ktoré už predtým vykazovali impozantný rast. Akcie najväčšieho nemeckého výrobcu zbraní Rheinmetall sa od začiatku roka zhodnotili o 80 %, čo bol najlepší výsledok medzi spoločnosťami zahrnutými v akciovom indexe rozvinutých krajín MSCI World, napísal Bloomberg. Hodnota európskych obranných firiem sa dokonca vyrovnala oceneniu akcií najväčších výrobcov luxusného tovaru.
Obranný priemysel môže ťahať aj ďalšie odvetvia. Napríklad Volkswagen už oznámil pripravenosť začať vyrábať vojenské vozidlá. Sander Tordoar, ekonóm z Centre for European Reform, sa domnieva, že by sa ich výroba mohla stať novým odborom podnikania pre automobilky, ktoré sa stretávajú s problémami.
Okrem toho Európska centrálna banka a Bank of England už znížili úrokové sadzby nižšie ako americký Fed a inflácia v eurozóne aj vo Veľkej Británii sa takmer vrátila k cieľovým hodnotám. To by malo menovým autoritám umožniť ďalšie uvoľnenie menovej politiky a povzbudiť tak ekonomiku.
Zdá sa, že politické turbulencie v popredných európskych krajinách sú zažehnané. Francúzsko rozhodlo o vláde a rozpočte a jeho prezident Emmanuel Macron spolu s britským premiérom Keirom Starmerom prejavili rozhodnosť pri obhajobe záujmov Ukrajiny po tom, čo jej prezident Volodymyr Zelenskyj ostro konfrontoval Donalda Trumpa v Bielom dome a zjednotil európskych lídrov v obrane ich vlastnej bezpečnosti. Energické kroky Merza, ktorý deklaroval potrebu zabezpečiť nezávislosť na USA a pripravuje obrovský fiškálny stimul pre nemeckú ekonomiku, tiež povzbudili investorov.
„Make Europe great again”
„Ťažko by ste hľadali iné obdobie, kedy sa rozdielne trendy medzi Európou a USA tak výrazne otočili,” hovorí Robert Tipp, riaditeľ globálnych dlhopisových trhov v spoločnosti PGIM Fixed Income (citované vo Financial Times). Tvrdí, že zatiaľ čo v USA clá a hromadné prepúšťanie štátnych zamestnancov „vyvolali začínajúci hospodársky pesimizmus”, „Európa teraz pristúpila k stimulácii hospodárstva”.
Od začiatku roka do 13. marca klesol index S&P 500 o 6,1 %, zatiaľ čo Nasdaq Composite stratil od začiatku roka 10,4 %. Paneurópsky index Stoxx Europe 600 medzitým vzrástol o 6,5 %, nemecký DAX o 13,4 %, britský FTSE 100 o 4,5 % a poľský WIG30 dokonca o 21,2 %.
V dôsledku toho Trumpova politika MAGA – „Make America Great Again” – v skutočnosti odštartovala trend MEGA – „Make Europe Great Again”.
Za štyri týždne do 5. marca získali európske akciové fondy 12 miliárd dolárov – najviac od augusta 2015, uvádza Bank of America s odkazom na dáta EPFR. Týždenný prílev prostriedkov bol na tejto úrovni naposledy pred ruskou inváziou na Ukrajinu, uviedla banka vo svojej správe.
Európske indexy, ktoré zaostávali za americkým trhom viac ako 15 rokov, sú teraz oveľa lacnejšie, čo ich robí obzvlášť atraktívnymi pre investorov. Podľa LSEG má S&P 500 pomer kapitalizácie k očakávanému 12-mesačnému zisku (P/E) 22, zatiaľ čo Stoxx Europe 600 len 14 a FTSE 100 dokonca 12.
Je to otázka voľných peňazí
Teraz by európske akcie mohli pritiahnuť veľké investície. Medzitým už nezostáva nikto, kto by investoval na americkom trhu – všetci už na ňom sú. Podiel akcií na majetku Američanov dosiahol 48 %, čo je oveľa viac ako dlhodobý medián 28 %. Tým sa zopakoval rekord z vrcholu internetovej bubliny v roku 2000, upozornila už v novembri Goldman Sachs. Lenže súkromným investorom už nezostávajú voľné peniaze k ďalším investíciám – podiel hotovosti sa blíži rekordne nízkym 15 %.
V dôsledku týchto negatívnych faktorov začali akcie klesať, najmä u „veľkolepej sedmičky” (Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia a Tesla), ktoré tlačili americké indexy nahor. Podľa Torstena Sloka, hlavného ekonóma súkromného kapitálového fondu Apollo, sú tieto akcie „strašne nadhodnotené”.
V posledných týždňoch sa Alphabet, Apple, Microsoft a Nvidia prepadli pod svoje 200-dňové kĺzavé priemery, čo by mohlo signalizovať obrat na trhu. Meta sa pohybuje tesne pri tejto hranici a Amazon sa ju snaží udržať. Najhoršie je na tom Tesla, ktorá sa medzi Trumpovým zvolením a inauguráciou takmer zdvojnásobila, ale následne všetky zisky stratila.
Goldman Sachs očakáva, že európsky trh v budúcom roku porastie o ďalších 6 %. Okrem obranných spoločností, ktorých kôš akcií od začiatku roka 6. marca vykázal už 67% nárast, majú podľa seniornej strategičky Goldman Sachs Sharon Bellovej dobré vyhliadky na budúce roky aj akcie v sektore zdravotnej starostlivosti.
Na rozdiel od USA, kde sú technologické spoločnosti hlavnými inovátormi, sú v Európe koncentrované práve v tomto odvetví. Príkladom môže byť spoločnosť Novo Nordisk, ktorá vyrába prípravky Ozempic a Wegovy. Bell vyzdvihuje aj banky a telekomunikačné spoločnosti.
Analytici UBS vo februári zvýšili odporúčania pre akcie kontinentálnej Európy na „nadpriemerné”, ale varovali, že ak krajiny nepodniknú rozhodné kroky na podporu ekonomiky a hospodárskej súťaže, očakávania sa nemusia naplniť.
O Freedom24
Freedom24 je európsky maklér, ktorý prepája klientov z EÚ s hlavnými medzinárodnými burzami. Vďaka vlastnej technológii ponúka investorom prístup k širokej škále akcií, ETF, podnikových a vládnych dlhopisov a opcií na americké akcie na trhoch v Amerike, Európe a Ázii.
Spoločnosť Freedom24 pôsobí v rámci regulačného rámca MiFID II, ktorý zaisťuje najvyššiu úroveň ochrany investorov. Broker je licencovaný regulačným úradom CySEC a certifikovaný vo všetkých členských štátoch EÚ. Freedom24 je európskou dcérskou spoločnosťou Freedom Holding Corp., medzinárodnej finančnej skupiny pôsobiacej v USA, Európe a Strednej Ázii, ktorá je kótovaná na burze NASDAQ.
Upozornenie: Investície do cenných papierov a iných finančných nástrojov vždy zahŕňajú riziko straty vášho kapitálu. Prognóza alebo minulá výkonnosť nie sú zárukou budúcich výsledkov. Pred uskutočnením akejkoľvek investície je nevyhnutné vykonať vlastnú analýzu. Spoločnosť sa môže podieľať na obchodovaní s finančnými nástrojmi uvedenými v tomto materiáli ako protistrana alebo poskytovateľ likvidity. Všetky odporúčania a informácie uvedené v tomto materiáli sú však svojou povahou nezávislé a nesúvisia s obchodnými pozíciami spoločnosti. Podnikáme všetky potrebné kroky, aby sme zabránili akémukoľvek konfliktu záujmov a zabezpečili objektivitu poskytovaných informácií.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločností môžete kúpiť TU.
