Z fintechu na silný biznis
V Latinskej Amerike, kde sú banky často spájané s vysokými poplatkami, byrokraciou a slabou dostupnosťou úverov, vyrástol silný hráč. Nu Holdings, materská spoločnosť Nubank, sa najskôr objavil ako fintech startup. Dnes sa však mení na finančného obra, ktorý dokáže konkurovať aj najväčším bankám sveta. Nubank si získala pozornosť primárne tým, že rástla rýchlejšie než ktokoľvek iný.
Za pár rokov dokázala získať vyše 120 miliónov klientov a stala sa najväčšou digitálnou bankou na svete. Na rozdiel od mnohých konkurentov ale neostala iba pri raste bez ziskov. Vo fintech sektore sa rast často deje na úkor ziskovosti, no Nubank dokazuje, že dokáže mať oboje. V roku 2024 zarobila 11,5 miliardy USD, čo je o 58 % viac než rok predtým.
Čistý zisk dosiahol 2 miliardy USD a návratnosť vlastného kapitálu vystúpila na 28 %. To sú čísla, ktoré sa vyrovnajú najlepším bankám na svete. Úverové portfólio stúplo na 21 miliárd USD, čo je medziročný rast o 45 %. A aj keď úvery rastú rýchlo, miera delikvencie nad 90 dní klesla zo 7,2 % v roku 2024 na 6,6 % v druhom kvartáli 2025. Finančný inovátor z Brazílie dokázal, že rast môže ísť ruka v ruke s kontrolou rizík.
Ďalšou silnou stránkou je schopnosť zarábať viac na jednom klientovi. Väčšina ľudí začína s kartou bez poplatku alebo digitálnym účtom. Firma im však postupne ponúka aj pôžičky, investície, sporenie či poistenie. Vďaka tomu stúpol priemerný mesačný výnos na klienta zo 4 USD v roku 2021 na 12 USD v roku 2025. Tri krát viac za štyri roky, čo investorom môže naznačovať, že zákazníci sa k Nu vracajú a postupne využívajú čoraz viac služieb organizácie.
Ambície, ktoré presahujú Brazíliu
Keď si firma upevnila pozíciu doma, začala sa obzerať po nových trhoch. V roku 2024 investovala 150 miliónov USD do kúpy 10 % podielu v juhoafrickej fintech firme Tyme Group. Táto spoločnosť spája digitálne služby s fyzickými pobočkami a má už 15 miliónov klientov v Juhoafrickej republike a na Filipínach. Pre Nu je to prvý krok na africký a ázijský trh.
Firma zároveň zvažuje presun sídla do Spojeného kráľovstva a vstup do USA. Zatiaľ je to len začiatok, no otvorilo by jej to dvere k novým zdrojom kapitálu aj k talentom, ktoré potrebuje na ďalší rast. Makroekonomické prostredie hrá spoločnosti do karát. V Latinskej Amerike má stále obrovské množstvo ľudí slabý alebo žiadny prístup k bankovým službám. To znamená obrovský potenciál. Na rozdiel od konkurencie, ako je Cash App, Nu nestavia biznis na predaji Bitcoinu, ale na klasických bankových produktoch.
Vďaka tomu je jeho model stabilnejší. Niet divu, že firmu si všimli aj investičné legendy. Warren Buffett aj Cathie Wood videli vo firme lídra, ktorý má šancu zmeniť celé odvetvie. Medzičasom sa však Veštec z Omahy zbavil všetkých akcií brazílskej firmy a veľkú časť zredukovala aj Cathie Wood. O spoločnosti sme už dávnejšie písali aj u nás v redakcií, článok si môžete prečítať nižšie:
Čo hovoria optimisti a skeptici
Podľa optimistov má Nu Holdings pred sebou ešte len začiatok veľkého príbehu. Najväčší potenciál rastu vidia v Mexiku a Kolumbii, kde je digitálne bankovníctvo stále na začiatku a prístup k úverom obmedzený. Brazílske operácie sú už dnes vysoko ziskové. Čistá úroková marža dosiahla 21,8 % a návratnosť vlastného kapitálu 27 %. K tomu treba pripočítať aj dynamiku rastu zákazníkov. Spoločnosť pridáva milióny klientov každý kvartál a celkový počet sa už vyšplhal na 119 miliónov. Takáto masa používateľov dáva firme priestor na ďalšiu monetizáciu.
Skeptici však upozorňujú, že rýchla expanzia so sebou nesie cenu. Budovanie depozitných služieb a úverových produktov v Mexiku a Kolumbii si vyžaduje veľké investície, ktoré môžu krátkodobo tlačiť na marže a ziskovosť. Okrem toho nad firmou visí otáznik v podobe reštrukturalizačných programov pre klientov s dlhmi. Aj keď majú pomôcť vrátiť ľudí späť do systému, nie je jasné, aký bude ich dlhodobý dopad na kvalitu úverového portfólia.
Niektorí analytici preto upozorňujú na problémy, ktoré môžu súvisieť s týmto prístupom. Banka sa stále zameriava na rýchle zvyšovanie počtu poskytovaných úverov, no zároveň narastá aj počet problémových úverov nad rámec priemyselných štandardov. Banke sa síce podarilo znížiť pomer nesplácaných úverov nad 90 dní (90 a viac dní po splatnosti) na úroveň 6,6 %, no tento údaj je výrazne nad 5,5 % priemerom brazílskeho bankového sektora.
Ďalším rizikom je kontrast medzi Brazíliou a novými trhmi. Kým Brazília generuje vysoké zisky, Mexiko a Kolumbia sú ešte v počiatočných fázach. Hrozí, že výborné výsledky z domáceho trhu môžu zakrývať pomalší progres alebo problémy na iných frontoch. Pre investorov je preto dôležité vnímať organizáciu ako kombináciu dvoch svetov, stabilného a vysoko ziskového jadra a zároveň riskantnej expanzie, ktorá si vyžiada čas a kapitál.
Napriek tomu už Nu Holdings nemusí dokazovať, že vie rásť. Otázkou je, kam až sa môže posunúť ďalej. Ak sa mu podarí udržať súčasnú ziskovosť, prehĺbiť vzťahy so zákazníkmi a rozumne zvládnuť expanziu, má potenciál stať sa nielen lídrom Latinskej Ameriky, ale aj rešpektovaným globálnym hráčom.
Akcie Nubank
Akcie firmy za posledných 12 mesiacov vzrástli +10,1 % a v súčasnosti sa obchodujú na cene 16,2 USD. Pri tejto cene sa akcie firmy obchodujú za 34,4 násobok zisku na akciu (P/E) a 26,1 násobok očakávaného budúcoročného zisku na akciu (Forward P/E). Súčasná trhová hodnota je na úrovni 78,1 miliárd USD.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločnosti si môžete kúpiť TU.
