Hľadanie stratenej iskry
Zlatá éra pod vedením staronového lídra Boba Igera, ktorá bola ťahaná obrovským úspechom štúdia Marvel a expanziou do sveta digitálneho vysielania, sa už dávno skončila. Postupná únava divákov zo superhrdinov a miliardové straty z budovania nových platforiem stlačili cenu spoločnosti nadol.
Aktuálne sa akcie obchodujú na úrovni približne 108 USD, čo predstavuje pokles o 43 % od svojich historických maxím. Od začiatku tohto roka sú nižšie o 3,4 % a za posledných dvanásť mesiacov odpísali 2,2 %. Trh v posledných rokoch firme jednoducho neveril a trestal ju za prehnané výdavky.
Základný biznis model spoločnosti pritom dlhé desaťročia fungoval ako dokonale prepojený ekosystém. Firma vytvorila silné príbehy, ktoré následne speňažila v kinách, zábavných parkoch a predajom licencovaných predmetov. Tento biznis model sa narušil v momente, keď tradičné televízne vysielanie začalo strácať divákov v prospech modernejších alternatív.
Dáta z trhu dokonca ukázali, že platforma YouTube predbehla Disney nielen v celkovom čase strávenom pred obrazovkami, ale najmä v celkovom objeme vygenerovaných tržieb. Tradičný televízny formát nezadržateľne starne a prechod na plne digitálny model bol pre firmu bolestivejší, než pôvodne očakávala.
Pred zverejnením aktuálnych kvartálnych výsledkov panovala na trhu značná opatrnosť. Trhová kapitalizácia firmy odrážala obavy z ďalšieho vývoja, čo potvrdzovalo aj ocenenie podniku. S pomerom očakávanej ceny k zisku na úrovni 14,6 sa spoločnosť obchodovala výrazne lacnejšie v porovnaní s konkurentmi, ako sú Sony s pomerom 16,6 alebo Netflix, ktorý dosahuje úroveň 30. Trh chcel vidieť jasné dôkazy, že nové vedenie dokáže zastaviť úpadok televíznych sietí a prinavrátiť ziskovosť celému ekosystému.
Digitálny obrat a parky ťahajúce rast
Samotné výsledky za druhý fiškálny kvartál priniesli investorom potrebnú dávku optimizmu. Celkové tržby dosiahli úroveň 25,2 miliardy USD, čo predstavuje medziročný nárast o 7 % a prekonanie analytických odhadov nastavených na úrovni na 24,9 miliardy USD. Upravený zisk na akciu sa vyšplhal na 1,57 USD a taktiež porazil očakávania trhu na úrovni 1,49 USD. Celkový prevádzkový zisk všetkých segmentov vzrástol o 4 % na 4,6 miliardy USD, čo dokazuje, že ozdravný plán spoločnosti začína fungovať.
Zdroj: Fiscal.ai
Najväčším prekvapením a motorom pozitívnej nálady bola divízia zábavy, konkrétne streamovacie služby. Tie dokázali vygenerovať prevádzkový zisk vo výške 582 miliónov USD, čo výrazne prekonalo interné plány firmy nastavené na pol miliardy. Tento segment prvýkrát v histórii dosiahol dvojcifernú maržu a je na dobrej ceste udržať ju nad hranicou 10 % pre celý fiškálny rok.
Druhým stabilným pilierom zostávajú fyzické zážitky, ktoré zahŕňajú zábavné parky a výletné plavby. Tento segment doručil tržby vo výške 9,49 miliardy USD, čo je nárast o 7 %, zatiaľ čo prevádzkový zisk stúpol o 5 % na 2,62 miliardy USD. Hoci domáca americká návštevnosť klesla o 1 % kvôli slabšiemu záujmu medzinárodných turistov, dôležitým faktorom bola zvýšená útrata na jedného návštevníka, ktorá stúpla o 5 %. Ľudia sú ochotní platiť viac za jedlo a doplnkové služby, čo robí z parkov najcennejšie aktívum.
Na druhej strane stojí športová divízia ESPN, ktorá naďalej predstavuje najväčšiu výzvu. Tržby síce mierne vzrástli o 2 % na 4,61 miliardy USD, no prevádzkový zisk klesol o 5 % na 652 miliónov USD. Za týmto poklesom stoja predovšetkým rastúce náklady na drahé vysielacie práva, najmä nedávna dohoda s ligou amerického futbalu NFL. Zatiaľ čo digitálne predplatné športového obsahu postupne nahrádza výpadky z tradičnej televízie, celková transformácia tohto segmentu si vyžaduje obrovské množstvo kapitálu a času.
Nové vedenie a výzvy tradičného športu
Pre nového riaditeľa Josha D’Amara išlo o prvú veľkú skúšku pred investormi, ktorú zvládol s prehľadom. Vo svojom prejave zdôraznil potrebu užšieho prepojenia digitálneho obsahu s fyzickým svetom a avizoval opatrnejší prístup k technologickým experimentom. Dôkazom je aj nedávne odstúpenie od plánovanej miliardovej investície do video aplikácie Sora od spoločnosti OpenAI, ktorá bola zrušená pre vysoké prevádzkové náklady. Viac o tejto téme sa dočítate v článku nižšie.
Firma taktiež potvrdila silný výhľad a očakáva celoročný rast upraveného zisku na úrovni približne 12 %. Skutočným lákadlom pre Wall Street sa však stal masívny plán na spätný odkup akcií. Predstavenstvo schválilo buybacky v objeme minimálne 8 miliárd USD. Takýto agresívny program priamo odmeňuje každého existujúceho akcionára a dokazuje vysokú sebadôveru vedenia v schopnosť firmy dlhodobo generovať voľnú hotovosť.
Manažment sa musel vysporiadať aj s otázkami ohľadom širšieho makroekonomického vývoja. Finančný riaditeľ priznal, že spoločnosť pozorne sleduje vývoj cien palív a celkovú náladu spotrebiteľov, no aktuálne nevidí dôvod na zmenu finančných odhadov. Rezervácie na výletné lode a pobyty v rezortoch na druhú polovicu roka zostávajú veľmi silné, čo potvrdzuje, že dopyt po prémiovej zábave neklesá ani v časoch ekonomickej neistoty.
Výsledky za tento štvrťrok tak predstavujú dôležitý bod zlomu v novodobej histórii tohto mediálneho giganta. Vedenie dokázalo presvedčiť trh, že hlavné krvácanie v podobe stratového streamingu je definitívne zastavené. Ďalšou veľkou prekážkou na ceste k obnove plnej trhovej dominancie bude úspešná digitalizácia tradičného športu, no súčasná finančná stabilita poskytuje firme dostatok priestoru na to, aby tento krok zvládla bez zbytočných otrasov.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
