Rally pod rovníkom. Najzaujímavejšie latinskoamerické akcie pre rok 2026

Kapitál sa z USA sťahuje, smer? Juh

Kovy prudko rastú. Kryptomeny krvácajú. Akcie umelej inteligencie stratili dych. A investori sa opäť pozerajú tam, kde by to ešte pred pár rokmi čakal málokto, do rozvíjajúcich sa krajín. Po rokoch nadpriemernej výkonnosti začali americké akcie v minulom roku zaostávať za zvyškom sveta. Americké akcie majú za sebou najhorší relatívny štart do roka voči zvyšku svetových akciových trhov od roku 1995. Doplácajú najmä na vysokú expozíciu voči Big Tech firmám podnikajúcim v oblasti umelej inteligencie. Technologický index Nasdaq Composite od konca októbra neprepísal historické maximá.

Trh prestal automaticky odmeňovať firmy s agresívnym rastom kapitálových výdavkov na infraštruktúru umelej inteligencie. Investície, ktoré vo veľkom spaľujú hotovosť, začínajú vyvolávať otázky o návratnosti kapitálu pre akcionárov, najmä ak sú financované dlhom. Rastie nervozita, ako rýchlo (a či vôbec) sa tieto výdavky vrátia. Aj preto bohato necenená „veľkolepá sedmička“ od začiatku roka zaostáva za širokým indexom S&P 500 a miestami sa pohybovala približne 10 % pod historickými maximami. Paradoxne, investori zároveň redukujú expozíciu v sektoroch, ktorých biznis model by mohli veľké jazykové modely narušiť, pod tlakom sú najmä softvérové služby či správa aktív.

Kapitál v rámci Spojených štátov rotuje do odvetví, ktoré sa zatiaľ zdajú odolné voči vplyvu umelej inteligencie, ako potravinárstvo, alebo do sektorov, ktoré môžu z jej rozmachu profitovať, ako materiály a energie. No čoraz väčšia časť investorov sa pozerá aj mimo USA, na čele rozvíjajúcimi sa trhmi. V uplynulom roku vzrástol index MSCI All Country World ex-USA o 31 %, čo je viac ako dvojnásobok rastu indexu S&P 500. Od začiatku roka 2025 hlavné indexy sledujúce európsky trh, rozvinuté trhy v Ázii či globálne rozvíjajúce sa trhy viac ako zdvojnásobili výnos indexu S&P 500.

Tento trend pokračuje aj v tomto roku. Rok 2026 sa teda začína rotáciou kapitálu smerom k regiónom, ktoré ťažia z komoditného boomu, slabšieho dolára a novej geopolitickej mapy sveta. Latinská Amerika patrí medzi hlavných víťazov tejto rotácie. Otázka dňa? Ide o krátkodobý výkyv, alebo o začiatok dlhšieho cyklu? Faktom zatiaľ ostáva, že päť krajín regiónu: Peru, Kolumbia, Brazília, Čile a Mexiko sa zaradilo medzi najvýkonnejšie ETF za posledných 30 dní.

Dynamiku tejto rotácie dobre ilustruje aj vývoj regionálneho ETF iShares Latin America 40 ETF v porovnaní s indexom S&P 500. Od začiatku roka si latinskoamerický index pripísal 20,3 %, zatiaľ čo široký americký trh vzrástol len o 0,9 %. Rozdiel takmer 20 percentuálnych bodov za necelé dva mesiace je výrazný aj na pomery volatilných rozvíjajúcich sa trhov. Región profituje zo súbehu troch silných trendov. Prvým je boom kovov. Energetická transformácia dramaticky zvyšuje dopyt po medi a lítiu. Druhým je dynamika obchodu, vrátane dohody medzi EÚ a Mercosurom, ktorá môže rozšíriť prístup na európsky trh. Tretím je slabší dolár, ktorý zlepšuje podmienky pre ekonomiky závislé od komodít a znižuje náklady na obsluhu dolárového dlhu.

Aj makroekonomický vietor fúka priaznivo do plachiet regiónu. Viac ako tucet centrálnych bánk na rozvíjajúcich sa trhoch sa pripravuje na znižovanie úrokových sadzieb, z toho až štyri z nich radíme do regiónu Latinskej Ameriky. Inflácia sa stabilizuje a reálne výnosy sa zlepšujú. Očakáva sa, že zisky na rozvíjajúcich sa trhoch v tomto roku vzrastú o 29 %, čo je viac ako dvojnásobok očakávaného rastu v USA. Kombinácia rýchlejšieho rastu a klesajúcich inflačných tlakov môže viesť k preceneniu mien voči USD. Slabosť dolára má pritom pre Latinskú Ameriku výrazne pozitívne dôsledky.

Brazília, ktorá predstavuje približne 60 % trhovej kapitalizácie regiónu, sa stala motorom tohtoročnej rally. Miestne akcie si od začiatku roka pripísali takmer 21 % a za posledných 12 mesiacov vzrástli približne o 55 %, čím sa zaradili medzi najvýkonnejšie trhy sveta. Podobnú dynamiku sledujeme aj v Mexiku, druhom najväčšom trhu regiónu. V januári smeroval do rozvíjajúcich sa trhov dvojnásobok kapitálu oproti celému roku 2025, pričom podľa Pauliny Amievovej z fondu T. Rowe Price Latin America Fund ide najmä o stávku na slabší dolár a snahu diverzifikovať riziko mimo Spojených štátov.

Brazílska ekonomika ponúka aj silný domáci argument pre optimizmus. Centrálna banka drží úrokové sadzby na úrovni 15 %, zatiaľ čo inflácia sa pohybuje pod 5 %, čo vytvára priestor na výrazné uvoľnenie menovej politiky. Podľa UBS by zníženie sadzieb mohlo v budúcom roku dosiahnuť približne tri percentuálne body, niektorí správcovia aktív hovoria dokonca o priestore až päť percentuálnych bodov. Lacnejšie financovanie by podporilo spotrebiteľsky orientované firmy aj banky. Rizikom však zostáva politika, keďže favoritom volieb je Luiz Inácio Lula da Silva a bez ohľadu na výsledok bude musieť nová vláda pristúpiť k fiškálnej konsolidácii.

Príležitosť zacítil aj jeden z najúspešnejších manažérov hedžových fondov v histórii a legendárny investor, Stanley Druckenmiller. Ten prostredníctvom svojej firmy Duquesne Family Office v štvrtom štvrťroku zvýšil expozíciu voči brazílskym akciám prostredníctvom ETF iShares MSCI Brazil ETF. Nový podiel zahŕňal 3,6 milióna akcií tohto fondu, pričom celkovo táto pozícia tvorí 3,4 % Druckenmillerovho portfólia. Prečo práve Brazília? Brazília je najväčšou ekonomikou regiónu, významným exportérom komodít a zároveň ťaží zo stabilizácie inflácie.

V Mexiku sa situácia komplikuje. Hlavným rizikom je obchodná politika USA, keďže takmer 30 % HDP krajiny je naviazaných na export do Spojených štátov a budúcnosť dohody USMCA môže byť predmetom prehodnotenia. Situácií nepomohlo ani zabitie šéfa kartelu Jalisco New Generation Nemesia Oseguera Cervantesa prezývaného „El Mencho“, po ktorom nasledovali odvetné útoky a posilnenie bezpečnostných síl. Operáciu pri ktorej bol zabitý sprevádzala následná vlna odvetných útokov kartelu, vrátane blokád ciest, podpaľačských akcií a prudkého nárastu násilia najmä v štáte Jalisco. Investori tak k obchodnej neistote pripočítavajú aj „bezpečnostnú prirážku“, ktorá môže zvýšiť volatilitu trhu. Hlave z tohto dôvodu by som preferoval expozíciu voči Brazílii pred Mexikom.

Silný apetít investorov sa neobmedzuje len na Brazíliu a Mexiko. Global X MSCI Colombia ETF vstúpil do roku 2026 vo výraznom tempe (+20 %), keď zaznamenal tri po sebe idúce týždenné zisky v rozpätí 6 až 7 % a počas celého roka evidoval len dve korekcie. To podčiarkuje konzistentný dopyt po regionálnych aktívach. Podobnú dynamiku vidno aj v ďalších krajinách regiónu, iShares MSCI Peru ETF si za posledných 12 mesiacov pripísal 118 %, zatiaľ čo iShares MSCI Chile ETF vzrástol o 72 %. Región tak ťaží zo široko rozloženého prílevu kapitálu, ktorý presahuje jeden dominantný trh a potvrdzuje silu celej latinskoamerickej témy.

Latinskoamerické akcie, ktoré by ste mohli zaradiť do Vášho watlistu

1. TIM SA (TIMB)

TIM je jeden z najväčších mobilných operátorov v Brazílii a dnes patrí medzi stabilnejšie príbehy regiónu. Firma má hodnotu približne 12,7 miliardy USD a podľa viacerých finančných domov a patrí medzi najlepšie hodnotené spoločnosti vo svojom sektore. V praxi to znamená, že jej čísla, ako rast, ziskovosť aj finančné zdravie, vychádzajú v porovnaní s konkurenciou nadpriemerne. V uplynulom roku sa jej darilo lepšie než širšiemu trhu aj než väčšine firiem z oblasti telekomunikácií. Trhový podiel 23 % poskytuje dostatočný rozsah na generovanie silných peňažných tokov.

Za tretí štvrťrok 2025 získala spoločnosť 414 000 nových zákazníkov. Priemerný výnos na zákazníka vzrástol o 4,6 %, čo znamená, že ľudia za jej služby platia viac alebo využívajú drahšie balíky. Tržby sa zvýšili o 12,88 % na 1,25 miliardy USD a zlepšili sa aj marže, teda to, koľko firme ostane po zaplatení nákladov. Väčšinu príjmov stále tvoria mobilné služby, no TIM rozširuje aktivity aj do firemných riešení, internetu vecí či práce s dátami. Zaujímavým bonusom je dividenda na úrovni takmer 9 %, takže investor tu nezískava len potenciál rastu, ale aj pravidelný príjem.

2. Nu Holdings (NU)

Nu Holdings je digitálna banka pôsobiaca v Brazílii, Mexiku a Kolumbii, ktorej cieľom je sprístupniť finančné služby miliónom ľudí na trhoch, kde je tradičné bankovníctvo stále nedostatočne rozvinuté. V prvom štvrťroku 2025 mala 119 miliónov zákazníkov, z toho 105 miliónov v Brazílii, 11 miliónov v Mexiku a viac ako 3 milióny v Kolumbii. V Brazílii dnes obsluhuje približne 60 % dospelej populácie a až 85 % klientov je aktívnych, čo vytvára silný sieťový efekt. Čím viac ľudí platformu využíva, tým hodnotnejšou sa stáva pre ďalších zákazníkov a tým ťažšie ju konkurencia dobieha.

Firma cielene investuje do rastu v Mexiku a Kolumbii, kde buduje vkladové produkty a rozširuje úverovanie. To síce krátkodobo tlačí na marže, no ide o strategickú expanziu na veľkých, ešte nevyužitých trhoch. V Brazílii už dosahuje veľmi silné čísla – čistú úrokovú maržu 21,8 % a návratnosť vlastného kapitálu 27 %, pričom kvalita úverového portfólia sa zlepšuje a podiel nesplácaných úverov klesá. Spoločnosť sa sústreďuje na dlhodobý rast, zvyšovanie príjmu na aktívneho zákazníka a udržiavanie nízkych nákladov. Zaviedla aj program refinancovania dlhov, aby podporila klientov v náročnejších obdobiach. Nubank tak kombinuje rýchlu expanziu, rast ziskov a budovanie silnej konkurenčnej výhody v regióne.

3. LATAM Airlines Group (LTM)

LATAM Airlines Group je dnes najväčšou leteckou skupinou v Latinskej Amerike a kľúčovým prepojením regiónu so svetom. S trhovou kapitalizáciou 18,55 miliardy USD patrí medzi významných hráčov v priemyselnom sektore, konkrétne v oblasti osobných leteckých spoločností. Po reštrukturalizácii v roku 2022 prebudovala svoj obchodný model a dnes kombinuje prémiové medzinárodné linky s efektívnymi regionálnymi operáciami. Spoločnosť lieta do 151 destinácií v 27 krajinách a v roku 2024 prepravila rekordných 82 miliónov cestujúcich, pričom v roku 2025 už viac ako 87 miliónov.

Finančne sa firme darí výrazne lepšie než v minulosti. Za štvrtý štvrťrok 2025 dosiahla zisk na akciu 1,69 USD, čo bolo o 0,39 USD viac, než očakával trh. Za celý rok 2025 vzrástli tržby o 11 % a čistý zisk sa takmer zdvojnásobil na 977 miliónov USD. Kapacita v poslednom štvrťroku vzrástla o 7,7 % a tržby na sedadlo o 11,7 %, čo ukazuje na disciplinované riadenie nákladov. Akcie sa obchodujú približne za 11-násobok zisku oproti 22-násobku v sektore, čo naznačuje relatívne priaznivé ocenenie. Firma plánuje v roku 2026 zvýšiť kapacitu o 8 % až 10 %.

4. Compañía de Minas Buenaventura (BVN)

Compañía de Minas Buenaventura je jedna z najväčších ťažobných spoločností v Peru a patrí medzi významných producentov zlata, striebra a medi. S trhovou kapitalizáciou 8,89 miliardy USD pôsobí v sektore materiálov, konkrétne v oblasti zlata, no postupne zvyšuje dôraz aj na meď. Práve tým sa snaží viac prepojiť na globálne trendy, ako je energetická transformácia, rast dátových centier a širší priemyselný rozvoj. Po nedávnej volatilite na trhu kovov akcie síce krátkodobo oslabili, no následne prudko zotavili spolu s rastom cien komodít.

V treťom štvrťroku 2025 vzrástli tržby medziročne o 30 %, a to najmä vďaka vyšším cenám kovov a silnému predaju striebra. EBITDA marža sa za posledných dvanásť mesiacov zvýšila na 36 % a zriedený rast zisku na akciu dosiahol až 217 %, čo výrazne prekonáva priemer sektora. Dôležitým projektom je nová baňa San Gabriel, ktorá by mala od roku 2026 produkovať až 80 tisíc uncí zlata ročne. Z dlhodobého pohľadu má firma silnú „meďnú opciu“ v podobe ložiska Trapiche, ktoré by mohlo zvýšiť produkciu medi na 120 až 130 tisíc ton ročne. Buenaventura tak predstavuje kombináciu expozície na drahé kovy aj strategickú surovinu budúcnosti, pričom sa stále obchoduje s miernym diskontom voči sektoru.

5. Grupo Cibest (CIB)

Grupo Cibest, pod ktorú patrí najmä Bancolombia, je jedna z najväčších finančných skupín v Kolumbii s pôsobnosťou aj v Strednej Amerike. Okrem domáceho trhu operuje prostredníctvom Banco Agrícola v Salvádore, Banistmo v Paname a BAM v Guatemale. Banka poskytuje klasické bankové služby, no zároveň výrazne investuje do digitálnych riešení. Zlúčenie platforiem Bancolombia A la Mano a Nequi má rozšíriť finančnú inklúziu, najmä medzi mladými a klientmi bez predchádzajúceho prístupu k bankovým službám. Silnejšia digitálna báza vytvára sieťový efekt, čo znamená jednoduchú rovnicu. Čím viac používateľov, tým vyššia hodnota celej platformy. Atraktívnym prvkom pre investorov je aj dividenda na úrovni približne 7 %,

6. Vale (VAa)

Na konci sa zastavíme u hráča, ktorý je pravdepodobne známejší, ako predošlé mená. Vale patrí medzi kľúčových globálnych hráčov v oblasti ťažby železnej rudy a niklu a je jedným z hlavných víťazov aktuálnej komoditnej vlny, ktorá momentálne podporuje Latinskú Ameriku. Brazílska ťažobná skupina ťaží z rastúceho dopytu po surovinách pre infraštruktúru, elektromobilitu aj energetickú transformáciu. Okrem tradičnej železnej rudy sa čoraz viac dostáva do popredia aj nikel, ktorý je strategickým kovom pre batériový priemysel. Silná cenová dynamika komodít v posledných štvrťrokoch podporila tržby, cash flow aj schopnosť firmy generovať kapitál pre akcionárov.

Vale zároveň ostáva atraktívna aj z pohľadu príjmového investora. Spoločnosť vypláca dividendový výnos na úrovni približne 8,5 %, čo je v globálnom ťažobnom sektore nadpriemerná hodnota. Kombinácia silného cash flow, disciplinovanej kapitálovej politiky a expozície voči kovom potrebným pre energetickú transformáciu robí z Vale zaujímavý titul pre investorov, ktorí chcú profitovať z komoditného cyklu a zároveň inkasovať stabilný hotovostný výnos.

Kúpa celého košíka

Ak nesúhlasíte s našim výberom akcií, rešpektujeme to. No faktom ostáva, že USA spomaľuje. Najjednoduchší spôsob, ako využiť tento trend, je kúpiť si fond so širokým burzovým obchodovaním. Nicholas Colas, spoluzakladateľ spoločnosti DataTrek Research, odporúča, aby alokácie zosúladili s indexom MSCI All Country World, ktorý má 65 % aktív v USA a 35 % inde. Fondy ako burzovo obchodovaný fond iShares MSCI ACWI alebo ETF Vanguard Total World ponúkajú rýchly a lacný spôsob, ako to dosiahnuť.

Treba však poznamenať, že ani jeden z nich nedrží veľké podiely na rozvíjajúcich sa trhoch. Existujú dva lacné spôsoby, ako tieto trhy využiť: Vanguard FTSE Emerging Markets ETF, ktorý nezahŕňa Južnú Kóreu a má približne polovicu svojich prostriedkov v Číne a na Taiwane a 20 % v Indii, ale s obmedzenou expozíciou voči Latinskej Amerike, a iShares MSCI Emerging Markets ex-China ETF, ktorý sa vyhýba Číne a má približne 10 % v Latinskej Amerike. Pre niekoho, kto chce alokovať viac na kontinent spomínaný v tomto článku, je lepšou voľbou regionálne zameraný fond, ako je už vyššie spomínaný iShares Latin America 40 ETF.

Toto regionálne zameraný iShares Latin America 40 ETF koncentruje významnú časť kapitálu práve do titulov, o ktorých bola reč vyššie. Najväčšou pozíciou je Nu Holdings s váhou 9,9 %. Druhou najväčšou pozíciou je Vale s podielom 8,9 %. Tretie miesto patrí Itaú Unibanco Holding s váhou 7,7 %. Štvrtou najväčšou pozíciou je Grupo México s podielom 5,5 %. Táto koncentrácia ukazuje, že fond nie je len geografickou stávkou na región, ale aj sektorovou expozíciou na bankovníctvo, ťažbu a infraštruktúru, teda oblasti, ktoré momentálne profitujú z globálnej rotácie kapitálu.

Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných firiem si môžete kúpiť TU.