Verona ako vstupenka do sveta po Keytrude
Americký farmaceutický gigant Merck pripravuje najväčšiu akvizíciu za posledné roky. Podľa denníka Financial Times sa blíži k dohode o prevzatí britskej biotechnologickej spoločnosti Verona Pharma za približne 10 miliárd USD. Cieľom je posilniť pozíciu v oblasti liečby pľúcnych ochorení a zároveň pripraviť firmu na zásadnú zmenu, ktorá príde už o tri roky. Vypršanie patentovej ochrany jedného z najvýnosnejších liekov na svete.
Tým liekom je Keytruda, imunoterapia proti rakovine, ktorá v roku 2024 priniesla Mercku takmer 30 miliárd USD v tržbách. Od roku 2028 sa však stane generickým produktom, čo znamená výrazný pokles výnosov. Pre Merck, ktorý si zvykol na miliardové príjmy z jedného blockbusteru, je to signál, že nastal čas konať. Riešením je expanzia portfólia, ktorá môže zabezpečiť budúcnosť aj v čase po Keytrude.
Verona Pharma sídli v Londýne, no svojím produktom zasiahla najmä americký trh. Do centra pozornosti sa dostala po tom, čo americký regulátor schválil jej liek Ohtuvayre, inhalovateľnú nesteroidnú terapiu pre pacientov s chronickou obštrukčnou chorobou pľúc. Tento tichý, ale závažný zdravotný problém postihuje v USA viac ako 16 miliónov ľudí. Liek je momentálne k dispozícii len na americkom trhu, no Merck vidí potenciál aj mimo neho.
Ohtuvayre je dnes prakticky jediným zdrojom príjmov Verony. V prvom štvrťroku 2025 priniesol až 96 % z celkových tržieb vo výške 76 miliónov USD. Analytici odhadujú, že ročný predaj by mohol do roku 2035 narásť až na 4 miliardy USD. To robí z Verony atraktívny cieľ nielen z pohľadu súčasného cash flow, ale najmä budúcich ziskov.
Podmienky pripravovanej transakcie sú ambiciózne. Merck údajne ponúka 107 USD za jeden americký depozitný cenný papier Verony, čo predstavuje prémiu 23 % oproti poslednej burzovej cene. To v rozšírenom obchodovaní poslalo akcie Verony o 20 % vyššie na 102,8 USD. Jej trhová kapitalizácia sa aktuálne pohybuje na úrovni 7,39 miliardy USD.
Stroj na akvizície
Aj keď obe spoločnosti oficiálne mlčia, ticho v tomto prípade hovorí za všetko. Akvizícia Verony by sa zaradila medzi najväčšie obchody v histórii Mercku, po boku prevzatia Prometheus Biosciences za 10,8 miliardy USD v roku 2023, akvizície EyeBio za 3 miliardy USD v roku 2024 či kúpy Acceleron Pharma za 10 miliárd EUR ešte v roku 2021.
Od roku 2026 uzavrel Merck celkovo 37 akvizícií. Každá z nich bola premyslenou súčasťou širšej stratégie: rozšíriť výskumné kapacity, diverzifikovať tržby a vstúpiť do segmentov s vysokým rastovým potenciálom. V posledných rokoch sa tak Merck zameral na vývoj liekov na zriedkavé nádory (SpringWorks Therapeutics), ochorenia sietnice (EyeBio) alebo technológie na výrobu vírusových vektorov (Mirus Bio). Každá z týchto akvizícií posilňuje schopnosť spoločnosti inovovať a adaptovať sa na meniace sa potreby zdravotnej starostlivosti.
V súčasnosti dosahuje trhová kapitalizácia Mercku viac ako 204 miliárd USD. Napriek tejto impozantnej kapitalizácii čelí spoločnosť v roku 2025 poklesu hodnoty akcií o viac než 18 %. Investori tak pozorne sledujú, či sériou akvizícií Merck získa späť dôveru trhu a nájde nový rastový motor, ktorý by dokázal nahradiť Keytrudu.
Potenciálne prevzatie Verony tak predstavuje viac než len ďalšiu položku v zozname obchodov. Ide o stávku na liečbu, ktorá má nielen silné predajné výsledky, ale aj zmysel v širšom kontexte globálneho zdravotníctva. Ochorenia dýchacích ciest, vrátane CHOCHP, patria medzi najrozšírenejšie civilizačné choroby a dopyt po účinnej, jednoducho aplikovateľnej liečbe bude v najbližších rokoch nepochybne narastať.
Akcie Merck
Akcie firmy za posledných 12 mesiacov klesli o -35,4 % na 81,4 USD. Pri tejto cene sa akcie firmy obchodujú za 11,8 násobok zisku na akciu (P/E), 8,7 násobok očakávaného budúcoročného zisku na akciu (Forward P/E) a 7,8 násobok EV/EBITDA. Trhová kapitalizácia spoločnosti je 204,1 miliardy USD. Dividendový výnos spoločnosti predstavuje 3,98 %.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.
