Mercedes mení autá aj výrobu. Dokáže zastaviť pokles na kľúčovom trhu?

Čína sa z motora rastu zmenila na problém

Mercedes-Benz patrí medzi najznámejších výrobcov drahších áut na svete. Pod skupinu patria osobné vozidlá Mercedes-Benz, AMG či Maybach, dodávky Sprinter a Vito aj finančné služby, cez ktoré zákazníkom poskytuje financovanie a lízing. Práve táto širšia štruktúra podnikania bola v poslednom kvartáli dôležitá, pretože slabšie výsledky áut vyvážili ostatné divízie.

Najväčším problémom zostáva Čína, kde Mercedes dlhé roky predával veľké množstvo drahších modelov. Domáci výrobcovia sa však posunuli od lacnejších vozidiel k technologicky vybaveným elektromobilom a začali konkurovať aj prémiovým európskym značkám. Do boja pritom vstupujú nižšími cenami, rýchlejším uvádzaním nových modelov aj pokročilým softvérom. Mercedes tak stráca časť svojho náskoku, ktorý si na čínskom trhu budoval celé desaťročia.

Vývoj sa odráža aj na burze. Akcie Mercedes-Benz sú od začiatku roka nižšie o 24,5 % a za posledných 12 mesiacov približne o 9,5 %. Oproti historickému maximu z roku 1998 zostávajú nižšie takmer o 45 %. Investori sledujú najmä to, či automobilka dokáže obnoviť ziskovosť v Číne, zvládnuť prechod na elektromobily a udržať prémiové marže pri silnejšej konkurencii.

Čína pritom netrápi iba Mercedes. Podobnému tlaku čelia BMW, Porsche aj Volkswagen. Mercedes preto prispôsobuje autá miestnym zákazníkom, zvyšuje podiel výroby priamo v krajine a spolupracuje s čínskymi technologickými spoločnosťami. Od augusta má napríklad začať vyrábať model GLE upravený špeciálne pre tento trh, čo mu umožní rýchlejšie reagovať na miestny dopyt a časť nákladov presunúť do Číny.

Zisk skupiny rástol, autá však zarobili menej

Tržby Mercedes-Benz Group v druhom kvartáli medziročne klesli o 3 % z 33,2 na 32,1 miliardy EUR. Prevádzkový zisk EBIT však vzrástol o 22 % z 1,27 na 1,55 miliardy EUR. Po očistení o jednorazové položky dosiahol upravený EBIT skupiny 2,3 miliardy EUR. Akcie po zverejnení výsledkov vo Frankfurte vzrástli o viac než 5 %.

Pri samotných osobných autách bol vývoj slabší. Upravený prevádzkový zisk Mercedes-Benz Cars klesol medziročne o 26 % na 909 miliónov EUR a marža sa znížila na 4 %. Z každých 100 EUR tržieb tak automobilovej divízii po bežných prevádzkových nákladoch zostali približne 4 EUR. Výsledky zaťažili nižšie predaje, slabšie zastúpenie ziskovejších modelov a náklady na uvádzanie nových vozidiel.

Bez očistenia klesol prevádzkový zisk automobilovej divízie zo 783 miliónov na iba 49 miliónov EUR. Mercedes zaúčtoval odpisy vo výške 704 miliónov EUR spojené s investíciami v Číne. Nešlo o odchod hotovosti počas kvartálu, ale o účtovné zníženie hodnoty aktív, ktoré odráža nižšie očakávané zisky z čínskych investícií.

Mercedes-Benz Cars predal počas kvartálu 417 765 vozidiel, medziročne o 8 % menej. Predaje v Európe vzrástli o 4 % a v Spojených štátoch o 10 %, zatiaľ čo v Číne klesli o 30 %. Bez Číny by celosvetový predaj osobných Mercedesov medziročne vzrástol o 2 %. Výsledky skupiny podporili ďalšie divízie. Mercedes-Benz Vans zvýšil upravený EBIT na 454 miliónov EUR pri marži 10,2 %, pričom predaj dodávok zostal približne na úrovni 94-tisíc vozidiel. Finančné služby zvýšili upravený EBIT o 70 % na 492 miliónov EUR a dosiahli návratnosť vlastného kapitálu 15,3 %.

Firma zároveň znižuje výdavky. Administratívne náklady skupiny klesli o 14 %, výdavky na výskum a vývoj o 12 % a náklady na predané vozidlá v automobilovej divízii o 7 %. Mercedes presúva časť produkcie do lacnejších lokalít, medzi ktoré patrí rozširovaný závod v maďarskom Kecskeméte, a zároveň sa snaží zvýšiť produktivitu nemeckých tovární.

Voľný cash flow priemyselnej časti dosiahol 1,1 miliardy EUR oproti 1,9 miliardy EUR pred rokom. Časť hotovosti pochádzala aj z predaja podielu v Daimler Truck. Čistá likvidita priemyselnej časti zostala na 30,4 miliardy EUR, hoci Mercedes počas obdobia vyplatil približne 5 miliárd EUR cez dividendy a spätné odkupy.

Vedenie zároveň zhoršilo celoročný výhľad. Predaj osobných áut už nemá zostať približne na úrovni minulého roka, ale má mierne klesnúť, čo podľa definície firmy znamená pokles približne o 2 až 7,5 %. Mierne nižšie majú byť aj celoročné tržby. Očakávaná upravená marža automobilovej divízie zostáva medzi 3 a 5 %, pričom manažment počíta skôr so spodnou polovicou tohto rozpätia.

Mercedes stavia na elektromobiloch aj lacnejšej výrobe

Najrýchlejšie rástli elektrické autá. Mercedes ich v druhom kvartáli predal 52 852, medziročne o 51 % viac. V Európe predaje vzrástli o 87 % a počet nových objednávok sa viac než zdvojnásobil. Firma preto zvýšila očakávaný podiel elektrifikovaných vozidiel na celoročných predajoch z 21 až 23 % na nové rozpätie 23 až 25 %.

Mercedes zároveň prechádza veľkou obmenou modelov. Medzi rokmi 2025 a 2027 chce uviesť viac než 40 nových alebo výrazne modernizovaných vozidiel. Nová elektrická CLA a GLB už vstupujú na trh, nasledovať majú elektrický GLC, trieda C či GLA. Firma rozširuje aj vlastný operačný systém MB.OS a začala vyrábať nový elektromotor, ktorý má umožniť vyšší výkon pri menších rozmeroch.

Zmeny sa netýkajú iba produktov. Mercedes investoval približne 1 miliardu EUR do závodu v maďarskom Kecskeméte, kde môže na rovnakom mieste vyrábať spaľovacie, hybridné aj elektrické modely. Nižšie výrobné náklady v Maďarsku majú pomôcť v čase, keď marža osobných áut klesla na 4 %.

Automobilka zároveň rozširuje aktivity mimo klasického trhu osobných vozidiel. Bezpečnostné a obranné vozidlá označila za strategickú oblasť a s mníchovskou spoločnosťou TYTAN chce skúmať využitie triedy G pre systémy proti dronom a Sprintera ako mobilného nosiča dronov či veliteľského vozidla. Mercedes má s upravenými vozidlami pre bezpečnostné a záchranné zložky viac než 45 rokov skúseností.

Pre najbližšie kvartály však zostáva rozhodujúce, ako sa bude dariť novým autám. Mercedes potrebuje, aby rast elektrických modelov pokračoval aj po úvodnej vlne objednávok a aby lokalizovaná výroba pomohla stabilizovať predaje v Číne. Pri 30 % prepade na jednom z najdôležitejších trhov bude obnova ziskovosti automobilovej divízie hlavnou skúškou.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.