Kimberly-Clark kupuje Kenvue
Kimberly-Clark sa chystá na najväčšiu akvizíciu vo svojej histórii. Oznámila, že kúpi spoločnosť Kenvue za viac ako 40 miliárd USD. Kenvue bola ešte donedávna súčasťou Johnson & Johnson a patrila medzi stabilné mená v segmente spotrebného tovaru. Posledný rok však priniesol pokles predaja, odchod vedenia, žaloby a škandály. Kimberly-Clark napriek tomu verí, že ak firmu získa celú, môže ju znovu postaviť na nohy a časom na nej zarobiť.
Trh na túto správu reagoval rozpačito. Akcie Kimberly-Clark po oznámení klesli o 13 %, pretože investorov prekvapila najmä vysoká cena, ktorú je firma ochotná zaplatiť. Ponuka totiž predstavuje 46,2 % nad poslednou uzatváracou cenou akcií Kenvue. Na druhej strane, akcie Kenvue vzrástli až o 19,6 %. Akcionári Kenvue už dlhšie čakali na zásadný posun, pretože firma bola pod tlakom aktivistických investorov a potreba zmeny bola viditeľná. O tlakoch aktivistov sa dozviete viac v článku nižšie:
Kimberly-Clark sa o kúpu Kenvue zaujímala už roky, ale rokovania sa naplno rozbehli až v lete, keď Kenvue oznámila, že hľadá strategické riešenia pre svoju budúcnosť a vymenila generálneho riaditeľa. Aj keď ide o ambiciózny krok, časť investorov má pochybnosti, či Kimberly-Clark neriskuje príliš veľa za firmu, ktorá sa momentálne nachádza vo výrazných problémoch.
Tieň nad značkou: žaloby, Tylenol a klesajúci predaj
Najsilnejšou ranou pre Kenvue sú súdne spory spojené so značkou Tylenol. Stovky žalôb tvrdia, že firma neinformovala o možnom riziku užívania Tylenolu počas tehotenstva, ktoré môže súvisieť s autizmom alebo ADHD u detí. Téma sa ešte viac dostala do pozornosti po tom, čo bývalá administratíva Donalda Trumpa spochybnila bezpečnosť lieku.
Aj keď americký minister zdravotníctva Robert F. Kennedy Jr. hovorí, že zatiaľ neexistujú presvedčivé dôkazy o príčinnej súvislosti, priznáva, že dostupné dáta sú „veľmi náznakové“. Dôvera zákazníkov klesla a to rýchlo sa to premietlo do predaja. V USA klesli tržby Tylenolu v období od 20. septembra do 4. októbra o 11 %, pričom akcie firmy od IPO z pred dvoch rokov sú nižšie o 40 %. Kenvue však nebojuje len s problémami okolo Tylenolu. Čelí aj žalobám kvôli detským púdrom na báze mastenca.
Aj preto mnohí odborníci očakávali, že firma predá len rizikové značky, zbaví sa najväčších problémov a zvyšok si ponechá. Kimberly-Clark však zvolila opačný prístup a rozhodla sa kúpiť kompletne celý podnik. Podľa investičných manažérov ide o snahu získať silné značky v čase, keď sú kvôli negatívnej publicite lacnejšie, než by boli za bežných okolností. Pre akcionárov Kenvue je táto dohoda aj úľavou.
Mnohí uznávajú, že pred dvoma mesiacmi by si vedeli predstaviť ešte výhodnejšiu cenu, no predaj celej firmy vnímajú ako najrýchlejšiu cestu von z problémov. Nový generálny riaditeľ Kenvue Kirk Perry situáciu opísal otvorene. Podľa neho sa firma ocitla v „nejasnom medzi priestore“, v ktorom sa nemohla ďalej rozvíjať. Dokazujú to aj výsledky za tretí štvrťrok. Segment starostlivosti o pleť a krásu, ktorý patrí medzi kľúčové oblasti firmy, zaznamenal pokles tržieb o 3,2 % na 1,04 miliardy USD.
Čo prinesie spojenie dvoch veľkých hráčov
Kimberly-Clark vidí v akvizícii šancu vytvoriť jedného z najsilnejších hráčov na trhu spotrebného tovaru. Pod jednou strechou sa ocitnú značky ako Listerine, Aveeno, Neutrogena, Tylenol či ďalšie známe produkty. Spolu by mali prinášať ročné tržby približne 32 miliárd USD. Firma očakáva aj významné úspory nákladov, odhadované na 2,1 miliardy USD ročne. Produkty oboch spoločností už dnes stoja vedľa seba v regáloch drogérií a supermarketov, takže spoločná distribúcia a marketing môžu priniesť výrazný efekt.
Celý sektor spotrebného tovaru však prechádza zmenou. Zákazníci viac sledujú cenu, čo tlačí aj veľkých hráčov, ako je Procter & Gamble, aby zmenšovali balenia, znižovali náklady a zbavovali sa slabších produktových radov. Kimberly-Clark sa na tento trend pripravuje. Predala väčšinový podiel svojho medzinárodného papierového biznisu brazílskemu výrobcovi Suzano, aby si posilnila finančnú pozíciu na veľký nákup. Analytici však upozorňujú, že zdvojnásobiť veľkosť firmy práve v období, keď sama prechádza zmenami, môže byť riskantné.
Podmienky transakcie sú jasné. Akcionári Kenvue získajú 3,50 USD v hotovosti a 0,15 akcie Kimberly-Clark za každú vlastnenú akciu. Financovanie bude kombináciou hotovosti a úveru od JPMorgan Chase Bank. Ak by k uzavretiu obchodu nakoniec nedošlo, jedna zo strán zaplatí druhej odstupné 1,12 miliardy USD. Očakáva sa, že transakcia bude dokončená v druhej polovici roka 2026. Po jej uzavretí sa súčasný šéf Kimberly-Clark, Mike Hsu, stane generálnym riaditeľom a predsedom novej spoločnosti.
Akvizícia Kenvue je odvážny krok, ktorý môže Kimberly-Clark výrazne posilniť, ale nesie so sebou aj veľké riziká. Firma verí, že silné značky a úspory z rozsahu prevážia reputačné a právne problémy, ktoré si kupuje spolu s nimi. Ak sa stratégia podarí, môže ísť o jednu z najúspešnejších spotrebiteľských akvizícií desaťročia. Ak nie, bude to varovný príklad toho, ako rýchlo sa môže ambiciózna kúpa obrátiť proti kupujúcemu.
Akcie Kimberly-Clark
Akcie firmy za posledných 12 mesiacov klesli o -23,5 % a v súčasnosti sa obchodujú na hodnote 102,2 USD. Pri tejto cene sa akcie firmy obchodujú za 17,3 násobok zisku na akciu (P/E), 13,4 očakávaného zisku na akciu (Forward P/E) a 10,4 násobok EV/EBITDA. Trhová kapitalizácia spoločnosti je 33,9 miliardy USD. Súčasný dividendový výnos je 4,93 %.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.
