Južná Kórea ovládla rok 2025. Index KOSPI vzrástol o 75 %

Južná Kórea ovládla trhy

Južná Kórea bola roky vnímaná ako krajina s obrovským potenciálom, ktorý sa však na akciových trhoch nikdy naplno neprejavil. Firmy boli silné, technológie špičkové, export fungoval. Napriek tomu sa akcie obchodovali lacno a investori si zvykli hovoriť o „kórejskom diskonte“. Jednoducho sa predpokladalo, že tento trh bude vždy trochu zaostávať.

Rok 2025 tento naratív zásadne zmenil. Index KOSPI Composite vzrástol o 75,6 % a stal sa najvýkonnejším veľkým akciovým indexom na svete. ETF fond iShares MSCI South Korea sa takmer zdvojnásobil. Južná Kórea prekonala nielen európske trhy, ale aj Spojené štáty, kde Nasdaq Composite vzrástol o 20,4 % a index S&P 500 o 16,4 %. Nejde už teda o krátky záchvev optimismu, ale o trend, ktorý má jasné pokračovanie. Rast indexu totiž pokračuje aj v roku 2026, keď si už KOSPI pripísal ďalších 14 %.

Zaujímavé je, že tento silný rast neprišiel na úkor rozumných valuácií. Juhokórejský trh sa aj po tomto výkone obchoduje približne za 10-násobok očakávaných ziskov. Pre porovnanie, technologicky podobný Taiwan sa pohybuje okolo 17-násobku budúcich ziskov. Inými slovami, Južná Kórea nerástla preto, že by investori stratili súdnosť, ale preto, že trh dobiehal roky podhodnotenú realitu.

Prečo sú pamäte dôležitejšie než kedykoľvek predtým

Kľúč k pochopeniu celého príbehu leží v jednej oblasti: pamäťových čipoch. Viac než 40 % trhovej kapitalizácie juhokórejského trhu tvoria Samsung Electronics a SK Hynix. Spolu s americkou Micron Technology ovládajú globálny trh s pamäťami DRAM a high-bandwidth memory. Práve pamäť sa v ére umelej inteligencie ukázala ako kritická súčasť technológií, bez ktorej AI jednoducho nefunguje.

Umelá inteligencia totiž nepotrebuje len výkonné procesory, ale najmä rýchly prístup k obrovskému množstvu dát. A práve tu vstupujú do hry HBM pamäte. SK Hynix sa na ne zameral už v čase, keď o umelej inteligencii hovorili skôr výskumníci než investori. V rokoch 2020 až 2022 bol pamäťový sektor v útlme, dopyt klesal a ceny padali. SK Hynix však v tomto období nešetril. Investoval do výroby, technológií a vývoja, hoci to krátkodobo zhoršovalo výsledky. Viac o tejto téme v článku nižšie:

Táto stratégia sa vyplatila. Dnes SK Hynix ovláda približne 64 % globálneho trhu HBM a 38 % trhu DRAM. Akcie firmy za posledných päť rokov vzrástli o 476 %. Spoločnosť sme zaradili medzi TOP 50 najvýkonnejších firiem na svetových burzách za minulý rok a od začiatku tohto roka posilnila o ďalších 13 %. Na juhokórejskej burze je dnes druhou najväčšou firmou. Samsung zostáva na prvom mieste, no rozdiel medzi oboma spoločnosťami sa zmenšuje najmä v technologicky najpokročilejších oblastiach.

Tomuto vývoju pomáhajú aj ceny pamätí. Kontraktačné ceny DRAM vzrástli za jediný štvrťrok o viac než 20 %, a to vďaka silnému dopytu zo strany AI firiem a dátových centier. Zároveň platí, že výrobcovia tentoraz nezvyšujú kapacity bezhlavo. Trh je disciplinovaný, čo vytvára priestor na ďalší rast cien aj ziskov. Prognózy hovoria, že trh s HBM pamäťami má v rokoch 2025 až 2030 rásť priemerným ročným tempom 33 %. Pamäť sa tak stala jednou zo strategických surovín digitálnej ekonomiky.

Reformy, geopolitika a otázka, či ide o trvalú zmenu

Vplyv umelej inteligencie sa v Južnej Kórei neobmedzuje len na čipy. AI spotrebúva obrovské množstvo elektrickej energie, čo vytvára nové príležitosti pre firmy v oblasti energetických zariadení a infraštruktúry. Spoločnosti ako Hyundai Electric či Hyosung Heavy Industries zaznamenávajú rast objednávok aj cien akcií, pretože dátové centrá a AI systémy potrebujú stabilné a výkonné energetické riešenia.

Silnú pozíciu krajiny podporuje aj geopolitika. Po obchodných konfliktoch spojených s érou Donalda Trumpa vyšla Južná Kórea z globálneho preusporiadania v pomerne dobrej kondícii. Októbrová dohoda medzi Washingtonom a Soulom znížila clá na automobily z 25 % na 15 %, teda na úroveň Japonska a Európskej únie. Zároveň zabezpečila, že juhokórejské polovodiče nebudú znevýhodnené oproti iným dodávateľom, vrátane Taiwanu. Pre exportne orientovanú ekonomiku ide o dôležitú poistku stability.

Dôležité zmeny prebiehajú aj doma. Prezident Lee Jae Myung po zvolení v júni spustil reformy, ktoré majú zlepšiť vzťah medzi firmami a akcionármi. Posilnila sa zodpovednosť manažmentu voči investorom a najvyššia sadzba dane z väčšiny firemných dividend klesla z 50 % na 30 %. To sú konkrétne kroky, ktoré priamo mieria na príčiny historického „kórejského diskontu“.

Ďalším testom bude rok 2026. Diskutuje sa o zmene spôsobu, akým sa oceňujú prevody akcií v rámci rodinných konglomerátov. Ak by sa hodnotili na úrovni 0,8-násobku účtovnej hodnoty, výrazne by sa zmenili motivácie vlastníkov. V krajine, kde sa mnohé veľké firmy obchodujú len za približne 0,3-násobok book value, by to znamenalo zásah priamo do mechanizmov oceňovania. Pravdepodobnosť schválenia sa odhaduje na 50 %, no už samotná diskusia zvyšuje dôveru investorov.

Makroekonomicky Južná Kórea nepôsobí ako krajina s explozívnym rastom. HDP na obyvateľa je porovnateľné s Japonskom a populácia stagnuje. Napriek tomu sa očakáva zrýchlenie rastu ekonomiky z 1 % na minimálne 2 %, podporené znižovaním úrokových sadzieb. To vytvára priestor aj pre domáce firmy, ako sú Coupang či Kakao, ktoré boli po roku 2021 výrazne potrestané, no dnes opäť priťahujú pozornosť.

Keď sa na celý obraz pozrieme v súvislostiach, Južná Kórea už nepôsobí ako trh, ktorý mal len šťastný rok. Skôr ako krajina, ktorá sa ocitla v správnom technologickom cykle, má silné postavenie v infraštruktúre umelej inteligencie a zároveň začala riešiť svoje dlhodobé slabiny. Rast sa môže časom spomaliť, no to najdôležitejšie sa už stalo: Južná Kórea prestala byť pre investorov slepým miestom na mape svetových trhov.

Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie juhokórejských spoločností si môžete kúpiť TU.