Trh kupuje príbeh o návrate Intelu
Donald Trump na sociálnej sieti Truth Social oznámil, že Apple sa údajne dohodol s Intelom na návrhu a výrobe čipov v Spojených štátoch. Na to akcie Intelu počas niekoľkých minút vyskočili o viac než 10 %, čo vystrelilo trhovú kapitalizáciu firmy k 670 miliardám USD a zaradilo spoločnosť medzi najaktívnejšie obchodované tituly dňa. Problém je v tom, že samotnú dohodu zatiaľ nepotvrdila ani jedna zo zúčastnených firiem. Apple sa k informácii odmietol vyjadriť a Intel uviedol, že prípadné rokovania s Applom nebude komentovať. Správa o potenciálne jednej z najsledovanejších dohôd v polovodičovom priemysle tak neprišla od spoločností, ale od amerického prezidenta.
Prehľad ocenenia a finančných metrík
Zdroj: Stonkee – 41 EUR zľava s kódom akciesk1000
To je dôležitý detail. Americká vláda totiž minulý rok získala 10 % podiel v Inteli v rámci podpory domáceho polovodičového priemyslu. Podľa vtedajších odhadov mal tento podiel hodnotu približne 9 miliárd USD. Po prudkom raste akcií sa jeho hodnota podľa podkladov vyšplhala na desiatky miliárd USD. Trump túto skutočnosť vo svojom príspevku sám zdôraznil. Pripomenul, že vláda získala podiel výmenou za podporu firmy, vyzdvihol rast trhovej hodnoty Intelu a položil otázku, kedy naposledy niektorý prezident zarobil americkým daňovým poplatníkom toľko peňazí. Za normálnych okolností by podobná situácia otvorila debatu o konflikte záujmov.
Prezident verejne podporuje spoločnosť, v ktorej štát vlastní významný podiel, a jeho slová majú okamžitý vplyv na cenu akcií. Ale s Trumpom slovo normálne stráca zmysel. Pravdou je, že Intel zažil comeback desaťročia. Akcie za posledných 12 mesiacov vzrástli o viac než 535 % a trhová kapitalizácia spoločnosti sa blíži k hranici 700 miliárd USD. Ešte v júni 2025 sa pritom Intel obchodoval pod 18 USD za akciu, teda dokonca pod účtovnou hodnotou. Firma mala za sebou pád o 75 %, vyradenie z indexu Dow Jones aj zastavenie dividend.
Zlom prišiel až s kombináciou politickej podpory, strategických investícií a nádeje, že Intel konečne vybuduje životaschopný výrobný biznis pre externých zákazníkov. Do firmy vstúpila Nvidia investíciou 5 miliárd USD, americká vláda získala spomínaný 10 % podiel a trh začal opäť veriť, že Intel môže byť dôležitou súčasťou amerického čipového reťazca. Ako povedal americký minister obchodu Howard Lutnick, keď administratíva nastúpila, Intel bol podľa neho „ako horiaca popolnica“. Dnes sa z neho stáva politicky aj investične mimoriadne sledovaný príbeh.
Prečo investori riešia Apple, 18A-P a americkú výrobu
Ak by sa rokovania medzi Applom a Intelom potvrdili, neznamená to automaticky, že iPhony alebo Macy budú v dohľadnom čase stáť na čipoch vyrábaných Intelom. Analytik Stacy Rasgon z Bernstein upozorňuje, že v prvej fáze by mohlo ísť skôr o menšie a menej dôležité komponenty než o hlavné procesory pre najdôležitejšie produkty Applu. Intel musí najprv dokázať dve veci. Že vie vyrábať na technologicky špičkovej úrovni a že to dokáže robiť vo veľkých objemoch. Pre Apple by spolupráca s Intelom bola skôr testom než okamžitým presunom hlavnej výroby z Taiwanu do USA.
Väčšinu produkcie dnes zabezpečuje TSMC a jej pozícia zostáva mimoriadne silná. Práve tu vstupuje do hry nový proces 18A-P. Intel oznámil, že jeho najpokročilejší výrobný uzol sa dostal do fázy rizikovej výroby. Ide o skorú výrobnú fázu, v ktorej už dáta naznačujú, že technológia môže po finálnej kvalifikácii splniť požiadavky zákazníkov. Intel tvrdí, že 18A-P dokáže priniesť o 9 % vyšší výkon alebo o 18 % nižšiu spotrebu energie v porovnaní s procesom 18A. Zároveň má byť aspoň o 20 % odolnejší voči teplu a plne kompatibilný s existujúcimi výrobnými kapacitami 18A.
Proces 18A už firma vyrába vo veľkom objeme vo svojom závode v Arizone od decembra a v januári ho priniesla do počítačových čipov. Stále však nemá veľkého externého zákazníka, ktorý by potvrdil, že jej foundry stratégia funguje aj mimo vlastných produktov. Analytici preto hovoria, že 18A-P môže byť skutočným testom dôvery.
Najdôležitejším ukazovateľom bude vyťaženosť výroby. Analytik Neil Shah z Counterpoint Research upozorňuje, že ak Intel dokáže v prvom mesiaci garantovať výťažnosť nad 90 %, môže prilákať ďalších zákazníkov. Ak nie, veľké technologické firmy nebudú riskovať. Pri čipoch pre Apple, Google, Amazon či ďalších zákazníkov navyše existuje ďalšia prekážka. Ich vlastné čipy sú postavené na architektúre Arm, zatiaľ čo Intel má historicky silné zázemie najmä v architektúre x86. TSMC túto výrobu zvládla na špičkovej úrovni a Intel musí dokázať, že vie konkurovať aj tam.
Pravdepodobnejšia krátkodobá príležitosť môže byť preto inde. Intel má silnú pozíciu v pokročilom balení čipov, teda v procese, pri ktorom sa jednotlivé čipové časti prepájajú do väčších a výkonnejších systémov. Jeho technológia EMIB konkuruje technológii CoWoS od TSMC. A práve v balení čipov dnes vznikajú úzke miesta. TSMC má preťažené kapacity a veľké technologické firmy hľadajú alternatívy. Pre Intel to môže byť rýchlejšia cesta k významným zákazníkom než okamžitá výroba hlavných procesorov.
Ak sa na to pozrieme z vtáčej perspektívy, dokonale to zapadá do kontextu. Boom umelej inteligencie zvyšuje dopyt po výpočtovej infraštruktúre, čipoch, balení čipov aj výrobných kapacitách. Index amerických polovodičových firiem PHLX Semiconductor Sector Index je od začiatku roka vyššie o 90 %. Konflikt na Blízkom východe síce narušuje dodávateľské reťazce a zvyšuje ceny ropy, ale AI infraštruktúra zatiaľ drží technologické akcie pri živote. Intel sa tak ocitol presne na mieste, kde sa stretáva trhový dopyt, geopolitika a americká priemyselná politika pod taktovkou Trumpa.
Obrat je reálny, ale politika mieša karty
Intel nie je len akcia, ktorú vystrelil jeden prezidentský príspevok. Firma má za sebou reálne zmeny. Základy obratu položil bývalý šéf Pat Gelsinger, ktorý presmeroval stratégiu na výrobu čipov pre externých zákazníkov. Súčasný CEO Lip-Bu Tan v tejto stratégii pokračuje, znižuje náklady a snaží sa získať veľkých klientov. Tan, ktorý prevzal vedenie v marci 2025, sa zameral na zastavenie pálenia hotovosti a návrat ku kladnému voľnému peňažnému toku. Trh oceňuje, že manažment začal plniť sľuby rýchlejšie, než mnohí čakali. Tan má s podobnými situáciami skúsenosť. V minulosti pôsobil vo firme Cadence Design Systems, kde sa po jeho nástupe akcie počas približne roka a niekoľkých mesiacov zvýšili o 3 200 %.
Okrem Applu sa pri Inteli spomína aj možná spolupráca s cloudovou divíziou Googlu a ďalšími technologickými gigantmi. Intel s cloudovou divíziou Google spolupracovať na návrhu špeciálnych procesorov pre umelú inteligenciu. Pre firmu by to znamenalo garanciu dlhodobých príjmov od člena skupiny Big Tech. Často sa skloňuje aj projekt Terafab, do ktorého má byť zapojený Elon Musk a ktorý má potrebovať obrovské výrobné kapacity. Ak sa tieto záväzky naplnia, Intel by sa mohol vrátiť do centra infraštruktúry pre AI.
Silným externým faktorom je aj fakt, že TSMC sa dostáva pod kapacitný tlak. Taiwanský líder zároveň rozširuje svoj čipový kampus v Arizone v hodnote 165 miliárd USD len približne 50 míľ severne od závodu Intelu. Veľké technologické firmy preto nechcú byť odkázané iba na jedného dodávateľa. Intel je jednou z mála spoločností na svete, ktoré môžu ponúknuť najmodernejšie výrobné procesy, domácu americkú výrobu a potenciálne aj alternatívu v pokročilom balení čipov. Treba však povedať, že to neznamená, že riziko je automaticky preč.
Intel si nesie roky výrobných meškaní, technologických chýb a straty dominancie. Nvidia má trhovú hodnotu 4,2 bilióna USD, AMD približne 390 miliárd USD, nehovoriac o maržiach, kde zaostáva. Intel sa po prudkom raste stále snaží dokázať, že jeho návrat nie je len burzová eufória. Pointa však je, že Intel sa rozhodne vracia do hry, no stále musí potvrdiť, že vie zmeniť očakávania na tržby, marže a reálne objednávky. Otázka by teda mala znieť, koľko z tohto rastu stojí na výsledkoch a koľko na politike. Keď cenou akcie pohne človek, ktorý má zároveň priamy záujem na raste hodnoty štátneho podielu, hranica medzi priemyselnou stratégiou a trhovým marketingom sa stiera.
Intel dnes stojí na križovatke. Na jednej strane má technologický pokrok, nový proces 18A-P, podporu vlády, investíciu Nvidie, potenciálnych zákazníkov a dopyt po AI infraštruktúre. Na druhej strane má nepotvrdenú dohodu, stále nepreukázanú veľkovýrobu pre externých klientov a trh, ktorý po 535 % raste za 12 mesiacov už nezapočítava katastrofu, ale takmer renesanciu. Intel má konečne vietor v chrbte. Teraz musí ukázať, že to nie je len politický poryv, ale začiatok skutočného návratu do prvej ligy polovodičov.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
