História hovorí v prospech býkov, dôkazom má byť 329 seáns rastu.

329 seáns neznamená 329 dní rastu S&P 500

Obavy z korekcie na Wall Street pribúdajú, no jeden z najpoužívanejších ukazovateľov dlhodobého trendu zatiaľ hovorí opačným smerom. 200-dňový kĺzavý priemer indexu S&P 500 rastie už 329 obchodných dní za sebou, čo je podľa The Kobeissi Letter štvrtá najdlhšia takáto séria za posledných desať rokov. Neznamená to, že S&P 500 rástol 329 dní bez jediného poklesu. Samotný index môže počas tohto obdobia bežne strácať niekoľko dní či týždňov. Rastie jeho 200-dňový kĺzavý priemer, ktorý má ukázať, či sa trh z dlhodobejšieho pohľadu stále posúva vyššie.

Výpočet je jednoduchý. 200-dňový kĺzavý priemer predstavuje priemer záverečných hodnôt indexu počas posledných 200 obchodných dní, teda približne 40 týždňov. Každý nový deň sa do výpočtu pridá a najstarší vypadne. Výsledkom je oveľa hladšia krivka než samotný S&P 500, ktorá odfiltruje veľkú časť krátkodobých výkyvov.

Investori ju preto používajú najmä na rozlíšenie dlhodobého rastového a klesajúceho trendu. Ak sa cena drží nad rastúcim 200-dňovým priemerom, trh sa spravidla považuje za rastúci. Ak priemer začne klesať a cena sa dostane pod neho, môže ísť o upozornenie, že sa smer trhu mení. Často sa porovnáva aj s kratším, napríklad 50-dňovým priemerom. Ich vzájomné prekríženie patrí medzi najznámejšie signály technickej analýzy.

Súčasná séria pritom nadväzuje na ešte dlhšie obdobie. Predchádzajúci rast 200-dňového priemeru trval 460 seáns a skončil až počas prudkého aprílového výpredaja v roku 2025. Ak by sa oba úseky vnímali ako jeden dlhodobý trend prerušený krátkym otrasom, išlo by približne o 800 obchodných seáns, čo by bola tretia najdlhšia séria od roku 1990. Rekord zostáva podstatne vyššie. Počas obdobia dot-com bubliny rástol 200-dňový priemer 1 448 seáns.

Dôležitejší než samotný rekord je však historický výnos. Podľa The Kobeissi Letter dosahoval S&P 500 od roku 1999 v obdobiach, keď jeho 200-dňový priemer rástol, priemerný ročný výnos 8,5 %. História teda zatiaľ stojí skôr na strane pokračovania rastového trendu než jeho okamžitého konca. To však nie je záruka ďalšieho rastu. Kĺzavý priemer opisuje, čo sa s cenami už stalo. Nevie predpovedať vojnu, nové inflačné údaje ani prudkú zmenu úrokových sadzieb. Práve tam dnes leží hlavná otázka pre investorov.

Rast akcií zatiaľ podporujú aj zisky firiem

Súčasný rastový trend nestojí iba na technickom grafe. Jedným z jeho dôležitých pilierov zostáva vývoj firemných ziskov, ktorý je zatiaľ lepší, než býva v tejto fáze kvartálu obvyklé. Analytici počas júla a augusta zvýšili odhad zisku na akciu firiem z indexu S&P 500 pre tretí kvartál o 1,2 %, z 88,64 na 89,69 USD. Samotné zvýšenie nemusí pôsobiť výrazne, no dôležité je porovnanie s minulosťou.

Analytici svoje prognózy počas kvartálu zvyčajne postupne upravujú nadol. Za posledných päť rokov klesal súhrnný odhad počas prvých dvoch mesiacov kvartálu v priemere o 1,7 %, za posledných desať rokov o 2,1 %. Teraz sa stalo presne opačné. Ide už o druhý kvartál za sebou, keď sa odhady počas prvých dvoch mesiacov zvýšili. Ešte väčšia zmena nastala pri celom roku 2026. Odhad zisku S&P 500 vzrástol od konca júna do konca augusta o 6,1 % na 361,38 USD na akciu. Vyššie prognózy zaznamenalo sedem z jedenástich sektorov.

Najväčšie zvýšenie odhadov pre tretí kvartál prišlo v energetike, kde analytici posunuli odhady zisku nahor o 11,8 %. Na opačnej strane boli materiály s poklesom prognóz o 9,1 %. Práve zisky sú dôležitou protiváhou k obavám z korekcie. Ak ceny akcií rastú súčasne so ziskami spoločností, rast indexu nemusí byť založený iba na tom, že investori sú ochotní platiť stále vyššie násobky za rovnaké firmy.

JPMorgan preto stále očakáva, že firemné zisky budú pokračovať v raste. Rizikom zostáva geopolitika, inflácia a vysoké dlhopisové výnosy, ktoré môžu priniesť ďalšie výkyvy na burze. Pokiaľ sa však ziskovosť firiem výraznejšie nezhorší, pokles cien akcií môže zároveň znamenať priaznivejšie ocenenie a lepšiu vstupnú cenu pre investorov.

Takmer 5 % na dlhopisoch mení podmienky pre akcie

Najväčší rozdiel oproti pokojnejším častiam býčieho trhu dnes vidno mimo burzy. Výnos 10-ročného amerického štátneho dlhopisu sa dostal na 4,95 % a 30-ročného na 5,35 %. Pre akciového investora nejde o vzdialenú časť finančného trhu. Výnos amerických štátnych dlhopisov ovplyvňuje cenu úverov v celej ekonomike a zároveň určuje, akú alternatívu majú investori k akciám.

Ak americký štát ponúka pri desaťročnej splatnosti výnos takmer 5 %, časť investorov už nemusí podstupovať rovnaké riziko ako v čase, keď dlhopisy prinášali podstatne menej. Aby boli drahšie akcie atraktívne, musia ponúkať dostatočne vyšší očakávaný výnos. Vyššie sadzby zároveň zdražujú financovanie firmám aj domácnostiam. Úvery na bývanie, autá či podnikové investície sú drahšie, čo môže postupne brzdiť spotrebu a investície.

Práve preto môžu rastúce dlhopisové výnosy tlačiť na akcie aj v čase, keď firemné zisky zostávajú silné. Vyššie výnosy totiž zvyšujú atraktivitu dlhopisov a zároveň znižujú súčasnú hodnotu budúcich ziskov firiem. Najväčší tlak preto zvyčajne cítia drahšie rastové spoločnosti, pri ktorých investori platia vysokú cenu za zisky očakávané až v ďalších rokoch.

Ropa vracia infláciu do hry

Dlhopisový trh navyše nedostal veľa dôvodov na upokojenie ani z najnovších inflačných dát. Spotrebiteľské ceny v USA vzrástli v auguste medzimesačne o 0,4 % a medziročná inflácia zostala na 3,4 %. Pozornejšie sa však sledovala jadrová inflácia, ktorá nezahŕňa potraviny a energie. Tá medzimesačne stúpla o 0,3 %, zatiaľ čo ekonómovia očakávali 0,2 %.

Už augustový údaj pritom pocítil drahšie palivá. Cena benzínu podľa amerického úradu práce vzrástla o 3,9 % a tvorila viac než tretinu celkového mesačného zvýšenia spotrebiteľských cien. Odvtedy sa energetický problém ešte zväčšil. Futures na ropu Brent sa v piatok obchodovali približne za 104,56 USD za barel. Od začiatku roka sú vyššie o viac než 70 %.

To je dôležité aj preto, že augustové inflačné čísla zachytávajú iba časť posledného rastu energií. Ak zostane ropa nad 100 USD dlhšie, vyššie náklady sa môžu postupne preniesť do dopravy, výroby a následne do cien ďalšieho tovaru a služieb. Pre Fed vzniká nepríjemná kombinácia. Ekonomika a firemné zisky zatiaľ nevykazujú výrazné oslabenie, no inflácia zostáva nad cieľom a drahšia ropa môže ďalší pokles cien spomaliť. Vyššie úrokové sadzby tak môžu zostať súčasťou trhu dlhšie, než by akcioví investori chceli.

Býčí trend žije, no ďalší rast bude musieť niečo zaplatiť

S&P 500 vstupuje do záverečnej časti roka s dvoma protichodnými príbehmi. Dlhodobý trend zostáva rastový a história ukazuje, že podobné obdobia často pokračovali dlhšie, než investori očakávali. Zároveň rastú odhady firemných ziskov, takže za pohybom indexu zatiaľ stojí aj reálne zlepšovanie fundamentov. Podmienky však už nie sú také priaznivé ako v čase lacnejších peňazí. Desaťročný výnos sa pohybuje tesne pod 5 %, ropa je nad 100 USD a jadrová inflácia v auguste prekvapila smerom nahor.

Práve preto 329 seáns rastúceho 200-dňového priemeru nie je dôkazom, že korekcia nemôže prísť. Ukazuje skôr to, že napriek všetkým otrasom sa dlhodobý smer amerického akciového trhu zatiaľ nezmenil. Ak zostanú zisky firiem na rastovej trajektórii, býci majú na čom stavať. Ak však drahá ropa pretlačí infláciu vyššie a výnosy dlhopisov budú pokračovať v raste, trh bude musieť rovnaké firemné zisky oceňovať v podstatne náročnejšom prostredí. História teda zatiaľ hrá v prospech býkov, no ďalšiu časť tohto príbehu už nebude písať samotný 200-dňový priemer.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.