Google predáva akcie, aby nakŕmil hlad po výpočtovom výkone
Alphabet oznámil, že plánuje získať 80 miliárd USD prostredníctvom predaja akcií. Súčasťou transakcie má byť aj 10-miliardová investícia Berkshire Hathaway, teda investičného konglomerátu, ktorý bol desaťročia spájaný najmä s Warrenom Buffettom a hodnotovým investovaním. Firma uviedla, že získaný kapitál použije na všeobecné firemné účely vrátane kapitálových výdavkov na škálovanie AI infraštruktúry a globálnej výpočtovej kapacity.
Inými slovami, tretia najhodnotnejšia firma na burze, s trhovou kapitalizáciou na úrovni 4,3 bilióna USD, potrebuje viac dátových centier, viac čipov, viac energie a viac infraštruktúry, aby dokázala uspokojiť dopyt po svojich AI produktoch. Alphabet vo vyhlásení zdôraznil, že dopyt po jeho AI riešeniach a službách zo strany firiem aj bežných používateľov prevyšuje dostupnú ponuku. To je pre firmu na jednej strane výborný signál. Znamená to, že jej produkty majú komerčný ťah.
Zdroj: Stonkee – 41 EUR zľava s kódom akciesk1000
Na druhej strane však ide o veľmi drahý problém. V AI už nestačí mať dobrý model. Treba mať aj dostatok výpočtového výkonu, aby ho bolo možné prevádzkovať vo veľkom rozsahu. Štruktúra financovania je rozdelená do viacerých častí. Okrem 10 miliárd USD od Berkshire plánuje Alphabet získať 30 miliárd USD cez upísané ponuky, pričom 15 miliárd USD z toho má byť vo forme depozitných akcií reprezentujúcich povinne konvertibilné prioritné akcie.
Zvyšných 40 miliárd USD má prísť cez program priebežného predaja akcií triedy A a C, ktorý by sa mal začať v treťom kvartáli. Na predaji akcií sa podieľajú najväčšie mená Wall Street. Goldman Sachs, JPMorgan Chase a Morgan Stanley pomáhajú Alphabetu pripraviť ponuku pre investorov, pričom Goldman Sachs má na starosti aj samostatnú transakciu s Berkshire Hathaway.
Prečo trh rieši účet za AI
Alphabet patrí medzi technologické firmy, ktoré dnes míňajú na umelú inteligenciu sumy porovnateľné s rozpočtami veľkých štátov. Ešte v apríli firma zvýšila odhad kapitálových výdavkov na tento rok na 180 až 190 miliárd USD, oproti predchádzajúcemu pásmu 175 až 185 miliárd USD. Keď sa vtedy generálneho riaditeľa Sundara Pichaia pýtali, čo vedeniu Googlu nedá spať, odpovedal veľmi jednoducho: výpočtová kapacita.
Zdroj: Alphabet IR
To je jadro celého príbehu. AI boom už nie je len súbojom modelov, talentu a aplikácií. Je to súboj o elektrinu, pozemky, dodávateľské reťazce, čipy a dátové centrá. Pichai to zhrnul otázkou, ako rýchlo dokáže firma zvyšovať kapacity v prostredí, kde ju obmedzuje energia, pozemky aj dodávky hardvéru.
Alphabet, Microsoft, Meta a Amazon by mali tento rok spolu investovať do kapitálových výdavkov viac než 700 miliárd USD. Analytici zároveň odhadujú, že celkové AI kapitálové výdavky môžu v roku 2027 prekročiť 1 bilión USD. To je suma, ktorá už mení nielen technologický sektor, ale aj dlhopisové trhy, energetiku a očakávania investorov.
Alphabet pritom nefinancuje AI výstavbu iba predajom akcií. Dlhopisový trh sa stal ďalším kľúčovým zdrojom kapitálu. Firma vo februári uskutočnila globálnu emisiu dlhopisov presahujúcu 30 miliárd USD a na európskom trhu získala približne 11 miliárd USD v librách a švajčiarskych frankoch. Predtým firma uskutočnila aj predaj dlhopisov v objeme 25 miliárd USD v novembri. To ukazuje, že financovanie AI infraštruktúry sa presúva do úplne novej fázy. O tejto téme sa dozviete viac v článku nižšie:
Trh však začína byť opatrnejší. Akcie Alphabetu sa po oznámení dostali pod tlak a v utorok klesli o 3,9 %, čo bol podľa dodaného textu najväčší denný pokles od mája 2025. Investori sa obávajú, že aj pri obrovských peňažných tokoch môžu ambície v oblasti AI začať narážať na hranice návratnosti kapitálu.
Berkshire vstupuje so zľavou, spätné odkupy môžu ustúpiť
Na transakcii je zaujímavé aj meno Berkshire Hathaway. Berkshire Hathaway do Alphabetu vloží 10 miliárd USD výmenou za nové akcie Googlu. Nepôjde teda o bežný nákup na burze, ale o priamu dohodu medzi Alphabetom a Berkshire, pričom cena má byť približne o 6 % nižšia než pondelková záverečná cena akcií Alphabetu. Takáto zľava nie je pri veľkých akciových ponukách výnimočná. Má investorov motivovať a zároveň kompenzovať riziko, že akcie po oznámení transakcie klesnú.
Účasť Berkshire má však aj symbolický význam. Firma už budovala pozíciu v Alphabete od tretieho kvartálu minulého roka. Ešte pred pondelkovým oznámením mala jej investícia do Googlu hodnotu približne 20 miliárd USD a patrila medzi jej najväčšie pozície. Keď Berkshire v novembri odhalila stávku na Alphabet v hodnote 4,3 miliardy USD, išlo o jednu z jej najvýznamnejších technologických investícií za posledné roky. Apple zostáva jej najväčšou pozíciou, no Alphabet sa týmto krokom dostáva hlbšie do jadra portfólia Berkshire.
Zdroj: Stockcircle
Pre akcionárov Alphabetu je však dôležitá aj druhá strana mince. Ak firma získava desiatky miliárd USD cez akciový kapitál, znamená to potenciálne riedenie existujúcich akcionárov. Zároveň to môže naznačovať, že spätné odkupy akcií sa na určitý čas dostanú do úzadia. V minulom štvrťroku Alphabet po prvýkrát od roku 2017 nerealizoval žiadne spätné odkupy akcií. Pri očakávaných kapitálových výdavkoch na úrovni 190 miliárd USD a odhadovanom prevádzkovom peňažnom toku 214 miliárd USD zostáva firme stále značná finančná sila, ale marža komfortu je už podstatne menšia.
To je pre trh citlivá zmena. Alphabet bol dlhé roky vnímaný ako technologický gigant s obrovským reklamným biznisom (veď len za rok 2025 firma obdržala z reklamy tržby na úrovni 214 miliárd USD), vysokou hotovosťou a schopnosťou pravidelne vracať kapitál akcionárom. AI cyklus tento obraz nemení úplne, ale pridáva mu novú vrstvu. Firma síce rastie, jej akcie sa za posledný rok viac než zdvojnásobili a investori oceňujú pokrok v Gemini, no cena za tento rast je čoraz vyššia.
Zdroj: Emarketer
Alphabet sa tak stáva jedným z najčistejších príkladov novej éry Big Techu. Umelá inteligencia prináša obrovský dopyt, ale zároveň vyžaduje obrovské investície ešte predtým, než sa naplno ukáže ich návratnosť. Google má technológiu, zákazníkov aj bilanciu. Teraz však musí dokázať, že 80 miliárd USD nového kapitálu nie je signálom slabosti, ale palivom pre ďalšiu fázu rastu.
Pre investorov je posolstvo jasné. AI boom už nie je zadarmo ani pre najbohatšie firmy sveta. Alphabet môže byť jedným z víťazov tejto infraštruktúrnej vojny, no trh bude čoraz prísnejšie sledovať, či sa miliardové výdavky menia na skutočné zisky, alebo len na stále väčší účet za budúcnosť.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
