Goldman verí v ďalší rast Wall Street. S&P 500 môže vystúpiť až na 8 000 bodov

Wall Street posúva latku vyššie

Goldman Sachs už neverí, že S&P 500 skončí rok na úrovni 7 600 bodov. Nový cieľ je 8 000 bodov. Tím stratégov vedený Benom Sniderom tým jasne naznačil, že americký akciový trh má podľa nich ešte priestor rásť, aj keď už od začiatku roka výrazne posilnil. Index S&P 500 si tento rok pripísal 9,6 % a v stredu uzavrel na novom historickom maxime 7 520 bodov.

Investori pritom v posledných týždňoch prehliadali aj geopolitické napätie spojené s vojnou v Iráne či obavy z dosahu na ekonomiku. Dôležitejšie boli výsledky firiem. Goldman tvrdí, že ďalší rast akcií má stáť najmä na pokračujúcom raste ziskov. Prvý kvartál podľa stratégov dopadol mimoriadne silno a prinútil ich zvýšiť odhady ziskov pre celý index.

Inými slovami, nejde iba o slepé zvyšovanie valuácií. Wall Street sa opiera o konkrétnejší argument: firmy zarábajú viac, než sa čakalo. Najväčším ťahúňom zostáva umelá inteligencia. Goldman zvýšil odhad zisku na akciu pre spoločnosti z indexu S&P 500 na 340 USD v roku 2026. To znamená medziročný rast o 24,6 %. V roku 2027 očakáva ďalšie zvýšenie ziskov o 13,5 %. Ziskové marže vo väčšine sektorov sú na ceste k rastu aj v roku 2026 a len pri dvoch odvetviach, nehnuteľnostiach a komunikáciách, analytici spoločnosti FactSet očakávajú ich mierny pokles v roku 2027.

Takéto čísla vysvetľujú, prečo investori zatiaľ stále veria akciám. Ak firmám rastú zisky takýmto tempom, trh má dôvod zostať optimistický aj napriek tomu, že akcie už nie sú lacné a geopolitika stále viazne. Vysoké ceny akcií sa totiž obhajujú oveľa ľahšie vtedy, keď za nimi stoja reálne tržby, vyššie marže a hotovosť, nie iba sľuby o budúcnosti umelej inteligencie. Podľa Goldmanov by firmy profitujúce z investícií do AI infraštruktúry mali tvoriť približne polovicu celého rastu ziskov indexu S&P 500 v tomto roku.

To je kľúčová veta celého príbehu. AI už nie je len technologický príbeh niekoľkých firiem. Stáva sa hlavným zdrojom rastu ziskov pre celý americký akciový trh. Do tejto skupiny patria najmä spoločnosti napojené na dátové centrá, čipy, cloud, energetickú infraštruktúru, softvér a širší dodávateľský reťazec okolo umelej inteligencie. Trh tak stále neoceňuje iba budúcnosť, ale aj aktuálne výsledky, ktoré už začínajú byť viditeľné vo firemných účtovných výkazoch.

Ďalší rast áno, eufória nie

Goldman však zároveň brzdí prílišnú eufóriu. Stratégovia upozorňujú, že rast valuácií by mal byť obmedzený. Dôvod je jednoduchý. Zisky síce rastú, ale ich tempo by malo postupne spomaľovať. Navyše pretrváva neistota okolo toho, ako dlho vydrží AI boom a aký bude ďalší vývoj makroekonomiky. Kombinácia spomaľujúceho rastu ziskov, neistoty okolo AI a citlivosti na úrokové sadzby by podľa Goldman Sachs mala brániť výraznému rozšíreniu valuácií. To znamená, že trh môže rásť, ale nemal by stáť iba na ochote investorov platiť za rovnaké zisky čoraz vyššie násobky.

Dôležitú úlohu zohrávajú aj úrokové sadzby. Analýza od Pictet Asset Management ukazuje zaujímavú paralelu s koncom 90. rokov. S&P 500 sa dnes správa podobne ako počas technologickej eufórie pred dot-com bublinou, no menové prostredie je dnes mierne odlišné. Ešte donedávna trh pracoval najmä so scenárom ich postupného poklesu, no situácia okolo Hormuzského prielivu tento príbeh narušila. Vyššie ceny ropy totiž znovu otvárajú otázku inflácie a tým aj riziko, že Fed nebude môcť politiku uvoľňovať tak rýchlo, ako investori dúfali.

Podľa aktuálneho trhového nacenenia je síce najpravdepodobnejší scenár, že sadzby zostanú do konca roka nezmenené v pásme 3,50 až 3,75 %, no takmer 40 % pravdepodobnosť už trh pripisuje pásmu 3,75 až 4,00 %. Ďalších 12 % ráta so zvýšením sadzieb až o 0,5 percentuálneho bodu. Inými slovami, investori už neriešia iba to, kedy Fed zníži sadzby. Čoraz viac musia počítať aj s možnosťou, že geopolitika cez drahšiu ropu znovu rozhorí inflačné tlaky a centrálna banka bude musieť zostať prísnejšia.

Práve to je pre drahé rastové akcie citlivé miesto. Trh je opäť ťahaný technologickým príbehom, tentoraz umelou inteligenciou, no Fed zatiaľ nevyzerá ako centrálna banka, ktorá by chcela rast akcií udusiť ďalším prudkým sprísňovaním. To dáva valuáciám určitú oporu. Zároveň však platí, že pri takomto raste indexu stačí málo. Ak by inflácia znovu zrýchlila a sadzby zostali vyššie dlhšie, tlak na drahé technologické akcie by sa mohol rýchlo vrátiť.

Goldman preto pripomína, že sentiment okolo AI aj vývoj sadzieb sú riziká oboma smermi. Pre investorov z toho plynie triezve posolstvo. Wall Street zostáva býčia, ale nie bezhlavo. Trh môže rásť ďalej, no čoraz viac bude závisieť od toho, či firmy doručia skutočné zisky a či Fed nezačne písať podobný scenár ako na konci 90. rokov.

Cieľ 8 000 bodov pre S&P 500 ukazuje, že veľké investičné banky stále veria v pokračovanie býčieho trhu. Zároveň však rast nebude zadarmo. Trh bude od firiem žiadať dôkaz, že miliardové investície do umelej inteligencie sa premietnu do ziskov, nie iba do pekných prezentácií. Ak bol rok 2025 o viere v AI, rok 2026 je čoraz viac o účtovníctve. Kto dokáže ukázať rast ziskov, zostane v hre. Kto zostane iba pri príbehu, môže veľmi rýchlo zistiť, že investori už nemajú náladu platiť za sny bez čísel.

Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.