Blíži sa mega fúzia? T-Mobile a Duetche Telekom vytvoria najväčšieho operátora na svete

Hľadanie stability v neistých časoch

Sektor telekomunikácií dlhodobo nepatrí medzi najpríťažlivejšie oblasti akciových trhov, no pre mnohých portfólio manažérov predstavuje dôležitý stabilný pilier. Zatiaľ čo popredné technologické firmy priťahujú pozornosť inováciami a vývojom umelej inteligencie, tradiční operátori sa spoliehajú na svoj ekosystém, fyzickú infraštruktúru a dlhodobú lojalitu zákazníkov. V časoch zložitej makroekonomickej situácie a neistoty investori čoraz častejšie vyhľadávajú defenzívnu stabilitu, ktorá ponúka solídne a predvídateľné hotovostné toky bez ohľadu na hospodárske cykly.

Vďaka stabilnému cash flow dokáže telekomunikačný sektor lákať investorov na svoje dividendy. Práve vďaka nim kompenzujú slabší cenový vývoj na burze, pričom ich výnosy často súperia s výnosmi štátnych dlhopisov. O tomto fenoméne a hľadaní útočiska pred volatilitou si môžete prečítať v našom staršom článku.

Dokonalým príkladom týchto sektorových trendov je európsky materský podnik Deutsche Telekom a jeho dcérska spoločnosť T-Mobile. Hoci tvoria jednu korporátnu rodinu, ich obchodné modely sa výrazne líšia. Nemecký gigant je historicky ukotvený v domácom a európskom prostredí, kde spravuje obrovské siete pevných liniek a mobilnej konektivity, no rastie už len veľmi pozvoľným tempom. Na druhej strane oceánu stojí americká spoločnosť, ktorá sa vďaka vyššiemu rastu vypracovala z problémového hráča na druhého najväčšieho operátora v USA.

Napriek stabilným základom sa akciám oboch spoločností v uplynulom období príliš nedarilo. Akcie Deutsche Telekom stratili za posledný rok 12 % svojej hodnoty a od svojich historických maxím z roku 2000 sú nižšie o 70 %. Podobný osud zdieľa aj americká divízia, ktorá za posledných dvanásť mesiacov stratila 19 % svojej hodnoty a za svojimi vrcholmi zaostáva o 26,5 %. Tieto čísla dokazujú, že finančný trh už dlhšie hľadá rastový impulz.

Fúzia, ktorá môže prepísať históriu

Aktuálne dianie však do tohto inak pokojného rybníka hodilo poriadne veľký kameň. Nemecká materská spoločnosť podľa informácií zvažuje úplné pohltenie svojej dcérskej spoločnosti a stiahnutie všetkých jej voľne obchodovaných akcií. Takáto akvizícia by vytvorila novú entitu, čím by prekonala aj doteraz najväčší obchod z roku 1999 medzi spoločnosťami Vodafone a Mannesmann, ktorého hodnota vtedy dosiahla takmer 203 miliárd USD.

Zložitá transakcia by podľa bankárov mohla prebehnúť formou vytvorenia úplne novej nadnárodnej holdingovej spoločnosti. Táto zastrešujúca firma by podľa osvedčeného vzoru vydala svoje podiely pre existujúcich akcionárov oboch pôvodných podnikov. Následne by sa s ňou duálne obchodovalo na amerických aj európskych burzách, čo by zabezpečilo prístup ku kapitálu na oboch kontinentoch. Nemecký domáci podnik v súčasnosti vlastní v americkej divízii kontrolný podiel na úrovni 53 %.

Hlavným motorom tohto náročného manévru je snaha manažmentu o odstránenie rozdielov v trhovom ocenení. Kým moderná americká časť podniku sa obchoduje za osemnásobok svojich prevádzkových ziskov, európska matka dosahuje sotva polovičnú úroveň násobkov. Vedenie verí, že spojenie oboch častí prinesie vyššiu efektivitu pri získavaní kapitálu, hoci analytici upozorňujú, že reálne prevádzkové synergie z tohto spojenia budú len minimálne.

Ak by sa tento plán podarilo dotiahnuť do konca, vznikol by podnik s obrovskými globálnymi rozmermi. Spoločná trhová kapitalizácia zlúčeného telekomunikačného gigantu by sa po dokončení transakcie vyšplhala na úroveň 380 miliárd USD. S takouto silou by sa firma okamžite zaradila po bok najväčších svetových korporácií, vyrovnala by sa tak menám ako Netflix či Bank of America a zaradila by sa do rebríčka 30 najhodnotnejších firiem sveta.

Ešte pôsobivejšie vyznievajú čísla pri pohľade na spoločné tržby. Tie by sa na základe aktuálnych údajov mali pohybovať na úrovni 230 miliárd USD ročne. Vďaka týmto finančným tokom by operátor prekonal gigantov, akými sú Nvidia či Meta, a v celosvetovom rebríčku by sa nachádzal na 26. mieste hneď za Samsungom.

Cesta k zrodu tohto velikána však naráža na isté prekážky. Nemecká vláda spoločne so štátnou rozvojovou bankou stále drží v materskej firme podiel 28 %. Úplné spojenie podnikov by tento vplyv znížilo hlboko pod 25 %, čo je strategická hranica, ktorú si štát stráži. K tomu sa pridávajú aj prísne protimonopolné úrady v Spojených štátoch, ktoré budú detailne skúmať presun kontroly nad infraštruktúrou.

Sila amerického T-Mobile

O tom, prečo je americká divízia takým cenným aktívom, svedčia aj najnovšie zverejnené kvartálne výsledky, ktoré vniesli na trh vlnu optimizmu. Spoločnosť vykázala upravený zisk na úrovni 2,27 USD na akciu, čím prekonala očakávania analytikov stanovené na 2,01 USD. Celkové tržby dosiahli úroveň 23,1 miliardy USD, čo rovnako predstavuje veľmi silný štart do nového roka. Výrazným pozitívom bol aj nárast nových platiacich zákazníkov o 217-tisíc, čo je o 6 % viac ako v minulom roku.

Akcie v reakcii na výsledky stúpli o 6 % a vedenie spoločnosti využilo tento priaznivý vietor a rovno upravilo svoje výhľady na celý rok smerom nahor. Po novom operátor očakáva prírastok zákazníkov v rozmedzí 950-tisíc až 1,05 milióna, čo ukazuje veľkú dôveru v nastavený obchodný model a schopnosť udržať si konkurenčnú výhodu na trhu.

Okrem finančných úspechov firma nezaostáva ani v strategických inováciách. Len krátko pred ohlásením výsledkov predstavila novú podnikovú službu SuperBroadband, ktorá vznikla v spolupráci so spoločnosťou Starlink. Tento produkt priamo spája pokročilú mobilnú sieť s rýchlym satelitným pripojením, čím cieli na firemných zákazníkov, ktorí vyžadujú neustále a spoľahlivé pokrytie kdekoľvek na svete.

Počas zverejňovania výsledkov sa pozornosť logicky sústredila aj na spomínané informácie o plánovanom spájaní s Deutsche Telekom. Generálny riaditeľ Srini Gopalan však odmietol komentovať akékoľvek dohady a jasne zdôraznil, že podobná transakcia by si vyžadovala nezávislé schválenie samotnými menšinovými akcionármi.

Spojenie americkej a európskej vetvy pod jednu strechu by otvorilo úplne novú kapitolu pre obe spoločnosti. Kým na pozadí prebiehajú zložité politické a strategické vyjednávania o budúcnosti holdingu, samotný biznis naďalej prináša silné prevádzkové výsledky a rozširuje svoje technologické partnerstvá. Trh dnes nemeckú materskú firmu aj jej americkú divíziu vníma nielen ako spoľahlivý zdroj pravidelných príjmov, ale predovšetkým ako odolné podniky s obrovským strategickým potenciálom, ktoré majú predpoklady na to, aby dlhodobo udávali tempo celému telekomunikačnému odvetviu.

Pre tých, ktorí sa chcú vyhnúť riziku výberu konkrétnych akciových titulov, existuje možnosť diverzifikácie. Riešením je ETF fond Invesco S&P 500 Equal Weight Communication Services, v ktorom majú obe spomínané firmy svoje zastúpenie. Tento ETF fond si od začiatku roka pripísal 5,4 %, čím prekonáva širší index S&P 500, ktorý v rovnakom období vzrástol o 4 %. Sila odvetvia sa prejavuje aj na päťročnom horizonte, kde fond doručil zhodnotenie 90 %, zatiaľ čo hlavný akciový index stúpol o 70,5 %.

Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.