Eli Lilly je späť v biliónovom klube. Wall Street už hľadá ďalšiu fázu liekov na chudnutie

Eli Lilly sa vracia na rekordy

Akcie Eli Lilly od posledného trhového minima z 30. marca vzrástli o viac než 25 % a za posledných päť rokov pridali viac než 400 %. Z farmaceutickej firmy sa tak stala jedna z najčistejších burzových stávok na ďalšiu fázu boomu liekov na chudnutie. V čase, keď mnohé rastové príbehy narážajú na vyššie valuácie a opatrnejší trh, Lilly ponúka investorom niečo vzácne: kombináciu silného dopytu, veľkého adresovateľného trhu a medicínskeho príbehu, ktorý sa stále rozširuje.

Akcie spoločnosti uzavreli na úrovni 1 105 USD, čo znamená, že od začiatku roku vzrástli o necelé 3 %, kým širší index S&P 500 vzrástol o 10,5 %. Skutočným dôvodom súčasného nadšenia však nie je iba terajšie portfólio. Eli Lilly už dnes profituje z liekov Zepbound a Mounjaro, ktoré patria medzi najdôležitejšie produkty v oblasti obezity a diabetu. Trh sa však pozerá ďalej.

Do centra pozornosti sa dostáva experimentálny liek retatrutide, ktorý zatiaľ nie je schválený, no jeho klinické dáta už stačili na to, aby Wall Street začala prepisovať očakávania. Americký farmaceutický líder tak nečaká na spomalenie svojich predajov. Svoj kapitál z liekov na chudnutie okamžite presúva do revolučnej liečby rakoviny. Najnovším krokom vedenia je oznámenie akvizície biotechnologického startupu Kelonia Therapeutics. Celková hodnota tejto dohody sa môže vyšplhať až na 7 miliárd USD. To trh oceňuje a spolu so slušnými výsledkami prispel k tomu, že trhová kapitalizácia spoločnosti len za posledný mesiac vzrástla o takmer 200 miliárd USD a opäť tak pokorila hranicu 1 bilióna USD.

Prečo trh rieši práve teraz?

Retatrutide je liek novej generácie. Kým schválené lieky Eli Lilly, Zepbound a Mounjaro, cielia na dve hormonálne dráhy, Reta cieli až na tri. Ide o dráhy súvisiace s chuťou do jedla, reguláciou hladiny cukru v krvi a energetickým výdajom. Práve tento rozdiel robí z lieku potenciálne väčší príbeh než len ďalšie pokračovanie úspešnej série.

Čísla z klinického skúšania vysvetľujú, prečo je okolo lieku taký rozruch. V tretej fáze štúdie TRIUMPH-1 pri obezite schudli pacienti na najvyššej dávke v priemere 70,3 libry, teda približne 31,9 kilogramu, alebo 28,3 % telesnej hmotnosti za 80 týždňov. Viac než 45,2 % pacientov na tejto dávke stratilo aspoň 30 % svojej telesnej hmotnosti. Eli Lilly upozornila, že takáto úroveň chudnutia bola historicky spájaná skôr s bariatrickou chirurgiou.

To je kľúčová pointa. Retatrutide nehýbe akciami len preto, že ide o ďalší liek v kalendári klinického vývoja. Hýbe nimi preto, že môže zmeniť predstavu o tom, kam až sa môžu lieky na obezitu posunúť. Ak sa výsledky potvrdia aj v ďalších dátach a liek získa schválenie, trh s liečbou obezity sa môže opäť rozšíriť nielen objemovo, ale aj kvalitatívne.

Investori dnes neplatia iba za tabletku či injekciu na chudnutie. Platia za možnosť, že lieky zo skupiny GLP-1 a príbuzné terapie sa stanú širšou metabolickou platformou. Tá by sa nemusela týkať len obezity a cukrovky, ale aj spánkového apnoe, ochorení obličiek, srdcového rizika, pečeňových ochorení a dokonca výskumu závislostí. Z pôvodne úzkej farmaceutickej kategórie sa tak stáva jeden z najväčších zdravotníckych investičných príbehov posledných rokov.

Metabolický boom už mení viac než zdravotníctvo

Eli Lilly a Novo Nordisk zohrali v úvode býčieho trhu, ktorý sa začal koncom roka 2022, špecifickú úlohu. Investorom ponúkli zdravotnícky rastový príbeh, ktorý mohol stáť vedľa veľkých technologických firiem. V čase, keď sa pozornosť trhu sústredila na umelú inteligenciu a Big Tech akcie, lieky na obezitu vytvorili paralelný rastový príbeh v zdravotníctve.

Do pretekov o lieky na obezitu sa zapájajú aj ďalšie firmy, napríklad Amgen a Viking Therapeutics. Eli Lilly však zostáva titulom s najväčšou schopnosťou meniť trhovú matematiku. Spoločnosť Novo Nordisk dlhé roky predstavovala spoľahlivú istotu európskeho inovatívneho priemyslu. Ako popredný hráč v liečbe cukrovky si vybudovala pevné postavenie, ktoré plynule pretavil do priekopníckych riešení v boji proti obezite. Trh firmu dlho vnímal ako silného lídra, no posledné dva roky priniesli zložitejšie obdobie plné výziev. Do hry totiž veľmi aktívne vstúpil americký konkurent Eli Lilly a začal dánskemu podniku postupne preberať zákazníkov v kľúčových segmentoch.

Najnovšie však Novo Nordisk predstavilo tabletkovú formu lieku na chudnutie, ktorá zásadne mení spôsob liečby. Nová tabletka Wegovy priniesla spoločnosti výnosy 2,26 miliardy DKK, čím viac ako dvojnásobne prekonala očakávania analytikov nastavené na 1,1 miliardy DKK. Produkt zaznamenal mimoriadne silný štart, keď len v prvých troch mesiacoch roka lekári vystavili 1,3 milióna predpisov. Tento úspech potvrdzuje zmenu preferencií, keďže časť pacientov uprednostňuje pohodlnejšie tabletky pred pravidelnými domácimi injekciami.

Dopady tohto trendu sa pritom už dávno nekončia pri farmaceutických akciách. Investori čoraz častejšie riešia, čo sa stane s firmami naviazanými na spotrebu jedla, alkoholu, reštaurácie a maloobchod, ak lieky na chudnutie zmenia apetít a chute miliónov ľudí. Ak sa zníži kalorický príjem, impulzívne nakupovanie potravín či konzumácia alkoholu, tlak sa môže preniesť aj do sektorov, ktoré s farmáciou na prvý pohľad nesúvisia.

Prvé náznaky už trh vidí. Campbell’s sa nedávno dostal na historické minimá, zatiaľ čo Diageo a ďalšie alkoholové tituly zostávajú hlboko pod svojimi vrcholmi. Samozrejme, tieto pohyby nemožno pripísať výlučne liekom na chudnutie. Spotrebiteľské firmy riešia aj slabší dopyt, vyššie ceny, zmenu nákupného správania a tlak na marže. No GLP-1 príbeh sa stal ďalšou premennou, ktorú už investori nemôžu ignorovať.

Eli Lilly sa tak dostala do pozície firmy, ktorá už nie je oceňovaná len ako výrobca úspešných liekov. Trh ju začína vnímať ako architekta celej novej kategórie medicíny. Ak sa očakávania okolo retatrutidu naplnia, biliónová valuácia nemusí byť vrcholom príbehu, ale len dôkazom toho, ako rýchlo sa obezita zmenila z medicínskeho problému na jednu z najväčších investičných tém Wall Street.

No a čo si o tom myslia analytici? Firma má podľa nich mimoriadne silný rastový profil, širokú konkurenčnú výhodu a výnimočnú alokáciu kapitálu, no pri cene okolo 1 041,65 USD sa obchodovala približne 18,2 % nad odhadovanou férovou hodnotou 900 USD. Morningstar zároveň upozorňuje, že Mounjaro a Zepbound už v roku 2025 tvorili 56,7 % tržieb a v roku 2026 by sa ich podiel mohol dostať nad 60,8 %, čo z Eli Lilly robí stále koncentrovanejšiu stávku na GLP-1 príbeh.

Z dlhodobého hľadiska však analytici vidia obrovský priestor: celý trh GLP-1 terapií pri diabete, obezite a nadváhe môže do roku 2035 dosiahnuť 200 miliárd USD, pričom Lilly by si podľa ich modelu mohla uchmatnúť približne 120 miliárd USD. Práve preto Morningstar očakáva rast tržieb o 33,2 % v roku 2026, ďalších 17,6 % v roku 2027 a dvojciferný rast až do konca dekády. Riziko však spočíva v cenovom tlaku, konkurencii a rastúcej závislosti od jednej terapeutickej triedy. Inými slovami, Eli Lilly zostáva jedným z najkvalitnejších rastových príbehov vo farmácii, no časť budúceho úspechu je už v cene akcií výrazne započítaná.

Sledujte aj ďalšie novinky zo sveta investovania.
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.