Dell prepisuje vlastný príbeh. AI servery mu vytiahli tržby na rekordných 47 miliárd USD

Z výrobcu počítačov sa stal jeden z víťazov AI boomu

Dell si väčšina ľudí stále spája najmä s notebookmi a stolnými počítačmi. Firma však dnes zarába čoraz viac na inom biznise. Veľkým spoločnostiam a prevádzkovateľom dátových centier dodáva servery, úložiská a sieťové zariadenia, pričom práve infraštruktúra pre umelú inteligenciu sa stala hlavným motorom jej rastu.

Je to výrazná zmena pre spoločnosť, ktorú Michael Dell založil v roku 1984 na internáte. V roku 2013 ju stiahol z burzy, aby ju mohol reštrukturalizovať mimo tlaku verejných trhov. O päť rokov neskôr sa Dell na burzu vrátil. Dnes stojí podnikanie firmy na dvoch hlavných pilieroch. Client Solutions Group predáva počítače a príslušenstvo, zatiaľ čo Infrastructure Solutions Group zahŕňa servery, úložiská a ďalšie vybavenie dátových centier. Práve druhá časť biznisu zmenila pohľad investorov na celú spoločnosť. Dell dodáva AI servery postavené na čipoch Nvidia zákazníkom ako CoreWeave či Nscale, ktorí budujú veľké výpočtové clustre. Podľa vedenia sa dopyt postupne rozširuje aj medzi vlády a tradičné podniky.

Akcie na to reagovali veľmi silno. Od začiatku roka 2026 vzrástli približne o 260 % a za posledných 12 mesiacov až o 280 %. Dell sa tak z tradičnej hardvérovej firmy stal jedným z hlavných spôsobov, ako investori získavajú expozíciu voči výstavbe AI dátových centier. Napriek prudkému rastu však valuácia zatiaľ nie je prehnaná. Dell sa obchoduje približne za 25-násobok súčasného zisku a forward P/E okolo 21. Pre porovnanie, Cisco má forward P/E približne 18 a IBM okolo 20. Dell je teda drahší, no rozdiel nie je veľký vzhľadom na tempo, akým mu momentálne rastú tržby a zisk.

AI objednávky už za rok prekročili 130 miliárd USD

Výsledky za druhý fiškálny kvartál ukázali, prečo investori akcie Dellu tak výrazne posunuli nahor. Tržby vzrástli medziročne o 58 % na rekordných 47 miliárd USD, zatiaľ čo analytici očakávali 44,92 miliardy USD. Upravený zisk na akciu dosiahol 7,04 USD oproti očakávaným 4,92 USD a medziročne sa viac než strojnásobil.

Najsilnejšia bola divízia dátových centier. Infrastructure Solutions Group zvýšila tržby o 89 % na 31,78 miliardy USD. Samotné AI servery priniesli 16,4 miliardy USD, dvojnásobok oproti minulému roku. Rast však tentoraz nepochádzal iba z AI serverov. Tržby z tradičných serverov a sieťových zariadení vyskočili o 122 % na 10,53 miliardy USD a úložiská pridali približne 26 % na 4,85 miliardy USD. Dell tvrdí, že firmy potrebujú stále viac klasického procesorového výkonu aj na podporu AI agentov a ďalších nových aplikácií.

Dobre sa darilo aj počítačom. Client Solutions Group zvýšila tržby o 20 % na 15,03 miliardy USD, pričom firemná časť vzrástla o 22 %. Prevádzkový riaditeľ Jeff Clarke uviedol, že príjmy PC divízie rastú najrýchlejšie za posledných päť rokov. Zaujímavé je porovnanie s HP. Tomu tržby z počítačov vzrástli o 18 %, hoci počet predaných zariadení klesol o 16 %. Rast tak pochádzal najmä z vyšších cien a väčšieho podielu drahších firemných a prémiových modelov.

Dell presný počet predaných PC za kvartál nezverejnil. Dáta IDC za kalendárny druhý kvartál však naznačujú pokles dodávok približne o 5 %, teda podstatne menej než pri HP. Aj Dell zvyšoval ceny, no miernejší pokles počtu zariadení a silný firemný dopyt mu umožnili dosiahnuť o trochu vyšší, ale hlavne zdravší rast tržieb.

Ešte dôležitejší je pohľad dopredu. Dell počas kvartálu získal objednávky na AI servery za 60,9 miliardy USD a hodnota už objednaných produktov čakajúcich na dodanie vzrástla na rekordných 95 miliárd USD. Za posledných 12 mesiacov firma prijala AI objednávky za viac než 130 miliárd USD a počet zákazníkov prekročil 6 500.

Manažment preto opäť výrazne zvýšil celoročný výhľad. Tržby majú dosiahnuť približne 192 miliárd USD, oproti predchádzajúcim 167 miliardám USD. Upravený zisk na akciu má byť 25,50 USD namiesto pôvodných 17,90 USD. Wall Street pred výsledkami očakávala približne 172,7 miliardy USD a 18,92 USD na akciu.

Dell zároveň zvýšil odhad tržieb z AI serverov zo 60 na 74 miliárd USD, čo by znamenalo medziročný rast približne o 200 %. Na tretí kvartál firma očakáva tržby 49 miliárd USD a zisk 6,50 USD na akciu. Analytici pritom počítali iba so 41,42 miliardy USD a ziskom 4,49 USD. Akcie po zverejnení výsledkov stúpli približne o 8 %.

Rast už nestojí iba na AI serveroch

Dell má pred sebou viacero ďalších zdrojov rastu. Počas kvartálu získal kontrakt amerického ministerstva obrany v hodnote až 9,7 miliardy USD na softvér a digitálnu infraštruktúru. AI cloudová spoločnosť Iren zároveň oznámila nákup hardvéru Dell za 1,6 miliardy USD. Pozitívne je aj to, že dopyt už neprichádza iba od niekoľkých veľkých cloudových spoločností. Vedenie hovorí o rastúcom záujme zo strany vlád, menších AI cloudov aj tradičných podnikov. To rozširuje zákaznícku základňu a znižuje závislosť od jednej skupiny odberateľov.

Výrobu AI serverov zatiaľ brzdí najmä dostupnosť procesorov a pamäťových čipov. Dell časť vyšších nákladov prenáša do cien, čím si chráni marže, no zároveň to znamená, že časť rastu tržieb nevzniká iba vyšším dopytom, ale aj zdražovaním produktov. Ďalším rizikom je samotný charakter hardvérového biznisu. Ak by veľké technologické firmy a prevádzkovatelia dátových centier po dnešnej investičnej vlne začali výdavky obmedzovať, Dell by spomalenie pocítil pomerne rýchlo. O zákazníkov navyše bojuje so Super Micro Computer, Hewlett Packard Enterprise, Lenovo či Cisco, takže udržať dnešné tempo rastu nebude závisieť iba od veľkosti trhu, ale aj od toho, aký podiel si z neho Dell dokáže udržať.

Wall Street zostáva voči Dellu prevažne pozitívna. Bank of America mala pred výsledkami odporúčanie Buy s cieľovou cenou 505 USD, Wells Fargo Overweight s cieľom 545 USD a Evercore Outperform s 550 USD. Deutsche Bank bola opatrnejšia s odporúčaním Hold a cieľom 480 USD. Po takomto zvýšení celoročného výhľadu však budú analytici svoje modely pravdepodobne prepočítavať.

Po raste akcií o 260 % od začiatku roka môže Dell na prvý pohľad pôsobiť draho. Forward P/E však nie je výrazne vyššie než pri konkurencii, hoci Dell momentálne rastie podstatne rýchlejšie. Najnovší kvartál navyše ukázal, že rast už nestojí iba na jednom type AI servera. Rastú AI systémy, tradičné servery, úložiská aj počítače a firma má objednávky na ďalšie desiatky miliárd USD. Hlavnou otázkou preto nie je samotná valuácia, ale skôr to, ako dlho dokáže Dell dnešné tempo rastu udržať, ak sa investičný boom do AI infraštruktúry začne postupne normalizovať.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.