Kvartálne výsledky
Na predmestí holandského Veldhovenu, mimo hlavných investičných metropol, sídli spoločnosť, bez ktorej by dnešná éra umelej inteligencie ani nezačala. ASML navrhuje a vyrába jediné stroje na svete, ktoré dokážu vytvárať najpokročilejšie čipy, pomocou extrémne ultrafialovej litografie (EUV). Tieto stroje vážia desiatky ton, stoja vyše 400 miliónov USD a vyžadujú inštaláciu na milimetre presnú. Jeden jediný kus môže zabrať viac než rok od výroby až po spustenie. Znie to ako niečo z vedecko-fantastického románu, no ide o holý fakt, ktorý z ASML urobil druhú najhodnotnejšiu firmu na Starom kontinente, s trhovou kapitalizáciou na úrovni 278 miliárd EUR.
Jej stroje používajú giganti ako Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), Intel či Samsung. A práve oni ich potrebujú na výrobu čipov, ktoré dnes napájajú umelú inteligenciu, superpočítače aj armádu smartfónov. Za posledných sedem rokov sa trhová hodnota ASML znásobila viac než šesťnásobne. V roku 2017 sa pohybovala okolo 80 miliárd EUR, no v roku 2024 atakovala hranicu 400 miliárd EUR. Firma ťažila z prudkého nárastu dopytu po výpočtovom výkone a očakávaniach, že AI zmení svet.
Avšak ani prudký rast a dominancia v odvetví nestačili na ochranu pred geopolitikou. Holandský výrobca špičkových litografických strojov sa z minuloročných maxím prepadol o takmer tretinu, po tom čo zápasil s obmedzeniami výroby do Číny a neskôr rastúcich obchodných ciel. Vedenie spoločnosti v súčasnosti stiahlo výhľad rastu pre rok 2026. CEO Christophe Fouquet označil situáciu ako „zložitú“ a upozornil, že narastajúca makroekonomická a geopolitická neistota sťažuje dlhodobé plánovanie.
Pod tým treba rozumieť najmä tlak Spojených štátov na európskych výrobcov, aby obmedzili dodávky technológií do Číny. A práve čínski zákazníci dlhodobo patrili k tým najvýznamnejším. V roku 2023 predstavovali približne pätinu objemu objednávok. V druhom štvrťroku 2025 firma síce prekonala očakávania analytikov, tržby stúpli o 23 % na 7,62 miliardy EUR, čistý zisk dosiahol 2,29 miliardy EUR a nové objednávky prekonali predpovede o viac než miliardu, no akcie aj tak klesli o 11 %
Najdôležitejšie čísla
Tržby ASML v druhom štvrťroku 2025 medziročne stúpli o 22,1 % na 7,62 miliardy EUR a prekonali tak očakávania na Wall Street, ktoré sa pohybovali na úrovni 7,55 miliardy. Prevádzkový zisk vzrástol o 45,4 % na 2,66 miliardy EUR, zatiaľ čo prevádzková zisková marža sa zlepšila z 29,3 % na 34,9 %. Čistý zisk sa medziročne zvýšil takmer o 45 % na 2,29 miliardy EUR, čo sa prejavilo aj na zisku na akciu , ten dosiahol 5,90 EUR a medziročne vyskočil o 47,1 %, čím výrazne prekonal konsenzus analytikov na úrovni 5,25 EUR. Slabším bodom výsledkov bol voľný cash flow, ktorý klesol o 15,4 % na 0,33 miliardy EUR.
Aj napriek lepším číslam, trh reaguje citlivo. Výhľad na celý rok 2025 hovorí o 15 % raste tržieb, čo je stále silný výkon, no menej než predchádzajúce rozpätie 30 až 35 miliárd EUR. Na tretí kvartál roka predpovedá ASML tržby 7,4 až 7,9 miliardy EUR, čo zaostáva za trhovým konsenzom 8,3 miliardy EUR. To by samo o sebe nebolo dôvodom na paniku, no v kontexte ďalších rizík už investori zbystrili pozornosť. Aprílové výsledky ukázali pokles objednávok o 19 % na 3,94 miliardy EUR, v júli sa situácia otočila a objednávky prudko narástli.
Najdôležitejšie novinky
Situácia je o to paradoxnejšia, že ASML zažíva technologický aj obchodný rozmach. V druhom kvartáli dodala prvý stroj novej generácie High NA (high numerical aperture), ktorý má umožniť ďalšiu miniaturizáciu čipov. Tieto zariadenia sú väčšie ako dvojposchodový autobus a ich vývoj trval vyše desať rokov. Sú kľúčové pre to, aby sa čipový priemysel dokázal posunúť na ďalšiu úroveň výkonu, napríklad pri výrobe čipov pre výkonné modely umelej inteligencie, akými disponuje Nvidia.
Analytici sa zatiaľ nezhodujú na tom, či ide len o „dočasnú hmlu“, alebo predzvesť hlbšej transformácie trhu. Ben Barringer z Quilter Cheviot upozorňuje, že problémy ASML nie sú len o clách: „Vidíme neistotu v investíciách do pamäťových čipov, brzdenie dopytu v Číne a spomalenie u veľkých zákazníkov ako Samsung či Intel.“ Čo teda rozhodne o budúcnosti firmy, ktorá nesie európske ambície na pleciach? Bude to kombinácia technickej inovácie, diplomatickej obratnosti a schopnosti prispôsobiť sa rýchlo transformujúcemu sa trhu.
Akcie ASML
Akcie firmy za posledných 12 mesiacov klesli o -37,3 % a v súčasnosti sa obchodujú na hodnote 823,1 USD. Pri tejto cene sa akcie firmy obchodujú za 31,9 násobok zisku na akciu (P/E) a 30,8 očakávaného zisku na akciu (Forward P/E) a 27,5 násobok EV/EBITDA. Trhová kapitalizácia spoločnosti 323,1 miliardy USD. Súčasný dividendový výnos je 0,97 %.
Ďalšie výsledky z tejto kvartálnej sezóny
Porsche brzdí Čína, akcie stratili už dve tretiny hodnoty a investorom ponúkajú 5,4 % dividendu
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
