AMD zdvojnásobilo tržby dátových centier. Akcie aj tak klesli o 8 %

Z outsidera sa stal najväčší vyzývateľ Nvidie

Ešte pred desiatimi rokmi investori pri AMD riešili skôr prežitie než útok na technologických lídrov. Intel ovládal serverové procesory, Nvidia grafické čipy a hodnota AMD sa pohybovala okolo 2 miliárd USD. Pod vedením Lisy Su sa však firma sústredila na výkonnejšie produkty, modulárny návrh čipov a spoluprácu s TSMC. Z problémovej firmy vyrástol konkurent, ktorý dnes bojuje o jeden z najdôležitejších technologických trhov. Viac o tom, ako sa firme darí pod vedením Lisi Su, sa dočítate v článku nižšie.

Procesory Ryzen sú určené najmä pre osobné počítače, EPYC pre servery, grafické karty Radeon pre počítače a akcelerátory Instinct pre umelú inteligenciu. Samotné čipy pre firmu vyrába najmä taiwanská spoločnosť TSMC. AMD sa sústreďuje najmä na ich vývoj, softvér a spájanie jednotlivých technológií do riešení pre dátové centrá, výrobcov počítačov a priemyselné podniky.

Nástup umelej inteligencie zmenil postavenie firmy. Grafické procesory sú potrebné pri trénovaní a prevádzke modelov, no rastie aj význam serverových procesorov, ktoré riadia ostatné úlohy v dátovom centre. AMD preto môže získavať na úkor Nvidie v akcelerátoroch a Intelu v procesoroch. Dátové centrá sú hlavným motorom, aj keď náskok Nvidie v AI čipoch aj softvéri zostáva veľký.

Investori túto možnosť ocenili vopred. Ešte v apríli minulého roka sa akcie AMD nachádzali približne 60 % pod svojím dovtedajším maximom, no odvtedy sa nálada investorov výrazne zmenila. Akcie sú za posledných 12 mesiacov vyššie približne o 197 % a od začiatku roka o 132 %.

Forward P/E AMD dosahuje približne 58, zatiaľ čo desaťročný priemer firmy je okolo 36. Pre porovnanie, akcie Nvidie za posledný rok vzrástli o 19 % a od začiatku roka o 12 %, no obchodujú sa len za približne 21,2-násobok očakávaného zisku. AMD je tak podľa tejto metriky výrazne drahšie než dominantný líder trhu.

Dátové centrá zdvojnásobili tržby

Druhý kvartál ukázal, prečo sa trh na AMD pozerá inak než pred rokom. Tržby vzrástli medziročne o 50 % na rekordných 11,54 miliardy USD a prekonali očakávaných 11,28 miliardy USD. Upravený zisk na akciu dosiahol 1,66 USD oproti odhadu 1,62 USD. Čistý zisk sa zvýšil z 872 miliónov na 2,3 miliardy USD.

Najdôležitejší bol segment dátových centier. Jeho tržby vzrástli o 107 % na 6,7 miliardy USD a tvorili 58 % celkových príjmov. Rast podporili procesory EPYC aj akcelerátory Instinct. Prevádzková marža segmentu dosiahla 31 %, zatiaľ čo upravená prevádzková marža celej firmy stúpla na 27 %.

Ostatné časti napredovali pomalšie. Klientsky segment s procesormi Ryzen zvýšil tržby o 23 % na 3,1 miliardy USD, no herná divízia klesla o 31 % na 779 miliónov USD. Segment vstavaných riešení vzrástol o 19 % na 977 miliónov USD. Rast je čoraz koncentrovanejší v serverových produktoch, čo zvyšuje význam investícií cloudových spoločností. Vedenie zároveň zvýšilo kapitálové výdavky na 808 miliónov USD z 282 miliónov USD pred rokom. Firma síce nevlastní najpokročilejšie továrne, no prechod od samostatných čipov ku kompletným systémom si vyžaduje viac vývoja a testovania.

Výhľad na tretí kvartál na prvý pohľad sklamanie nepriniesol. AMD očakáva tržby 13 miliárd USD s možnou odchýlkou 300 miliónov USD, zatiaľ čo analytici čakali približne 12,52 miliardy USD. Upravená hrubá marža má zostať okolo 56 %. Lisa Su taktiež tvrdí, že dopyt po akcelerátoroch aj procesoroch rastie rýchlejšie, než firma pôvodne čakala. V druhom polroku má predaj serverových produktov vzrásť o viac než 80 % a tržby dátových centier sa majú v roku 2027 viac než zdvojnásobiť. Po prudkom raste akcií však už ani dobré výsledky nestačili a titul po zatvorení trhu klesol približne o 8 %.

Helios musí premeniť objednávky na zisk

Najdôležitejším produktom ďalšej fázy je Helios. Ide o celý serverový stojan, ktorý spája akcelerátory Instinct, procesory EPYC, sieťové čipy Pensando a softvér ROCm. Spoločnosť tak už nepredáva iba jednotlivé súčiastky, ale systém pripravený pre rozsiahle dátové centrá. Helios mení spôsob konkurencie, pretože firma začína súperiť s kompletnými riešeniami Nvidie.

Prvé systémy majú v tomto kvartáli smerovať k zákazníkom ako Meta, OpenAI a Oracle, pričom výraznejší rast dodávok sa očakáva vo štvrtom kvartáli. Microsoft plánuje Helios nasadiť v Azure a medzi ďalších partnerov patrí Anthropic. AMD už získalo mená potrebné na potvrdenie technickej dôveryhodnosti. Rozhodujúci bude objem dodávok, ich spoľahlivosť a tržby, ktoré prinesú v roku 2027.

Najväčšou prekážkou zostáva softvér. Nvidia si okolo platformy CUDA vybudovala nástroje a skúsenosti, ktoré vývojári používajú roky. Prechod na ROCm preto neznamená iba výmenu hardvéru. Zákazníci musia upraviť programy, overiť výkon a zaškoliť tímy. Softvér stále chráni náskok Nvidie, a to aj keby AMD ponúklo porovnateľné parametre alebo nižšie náklady na výpočet.

Rizikom sú aj podmienky veľkých kontraktov. Meta a OpenAI získali opčné práva spolu až na 320 miliónov akcií AMD, ktoré sa uvoľňujú podľa objemu dodávok a splnených cieľov. Dohody pomáhajú získať veľkých zákazníkov, no môžu zriediť podiel súčasných akcionárov. Rast tak nie je pre investorov zadarmo a jeho kvalita bude závisieť aj od marží, nie iba od hodnoty objednávok.

Výsledky potvrdili, že AMD už nie je iba náhradným dodávateľom pre prípad nedostatku čipov Nvidie. Dátové centrá rastú trojciferným tempom, procesory EPYC získavajú podiel a Helios rozširuje ponuku na celé systémy. Forward P/E okolo 58 však ponecháva malý priestor na oneskorenie, slabšie marže alebo problémy so softvérom. Z obratu sa stal test realizácie a ďalší smer akcií nebude závisieť od počtu oznámených partnerstiev, ale od toho, koľko systémov AMD reálne dodá a aký zisk z nich vytvorí.

Ďalšie novinky zo sveta investovania.
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU