Raketa menom Kratos
Kratos Defense & Security Solutions je dnes jednou z najdiskutovanejších firiem v obrannom priemysle. Ešte pred pár rokmi pôsobil ako menší hráč s ambíciou preraziť vo svete armádnych inovácií. Dnes sa o ňom hovorí podobne ako o Andurile či Palantire, čiže firmách, ktoré prinášajú do obrany takú revolúciu, akú priniesol Netflix do televízie. Výkonnosť akcie to potvrdzuje. Od začiatku roka si pripísala rast 193,4 % a za posledných dvanásť mesiacov až 218,9 %.
Takýto rast má svoje dôvody. Po tom, čo Rusko v roku 2022 napadlo Ukrajinu začali vlády rýchlo zvyšovať výdavky na obranu, zrýchlilo sa schvaľovanie projektov a armády začali hľadať moderné riešenia, ktoré sú účinné a cenovo dostupné. Práve vojna na Ukrajine zmenila pohľad akým sa armády pozerajú na drony a dnes tvoria jadro denných útokov z oboch strán. Kratos patril medzi prvých, ktorí dokázali postaviť prúdové bezpilotné bojové lietadlo pripravené na reálne nasadenie. To výrazne zvýšilo jeho kredibilitu aj záujem investorov.
Aj silné firmy však narazia na očakávania trhu. Po oznámení výsledkov za tretí štvrťrok akcie klesli o 14 % na 77,41 USD, aj keď výsledky prekonali odhady. Dôvodom nebol slabý výkon, ale skôr to, že investori čakali ešte odvážnejší výhľad a vyšší rast marží. Pri tak rýchlom raste ceny akcie sa tolerancia k „len dobrým“ výsledkom skrátka znižuje. Akcie firmy sú tak od svojho maxima z augusta tohto roka nižšie o 26,4 %.
Silné výsledky, ale marže vyvolali diskusiu
Kratos v treťom štvrťroku dosiahol tržby 347,6 milióna USD, čo je výrazný nárast oproti 276 miliónom USD pred rokom. Zisk na akciu bol 14 centov, zatiaľ čo analytici čakali len 13 centov. Firma zároveň získala nové objednávky v hodnote 414,1 milióna USD, teda približne o 10 % viac, než v danom kvartáli vyfakturovala. Dopyt po jej riešeniach teda stále rastie. Opatrnejší bol však výhľad na posledný štvrťrok 2025. Kratos odhaduje tržby 320 až 330 miliónov USD. Trh očakával približne 333 miliónov USD. Tento rozdiel je malý, ale pri firme, ktorá rastie v „tech tempe“, sa aj drobné spomalenie posudzuje prísnejšie.
Kľúčové sú však roky 2026 a 2027. Kratos čaká v roku 2026 rast tržieb o 15 % až 20 % a v roku 2027 o 18 % až 23 %. To znamená približne 1,6 miliardy USD v roku 2026 a 1,9 miliardy USD v roku 2027. Analytici tieto úrovne považujú za realistické. Otázky však vznikajú pri ziskovosti. Firma očakáva EBITDA maržu približne 10 % v roku 2026 a 11 % v roku 2027. Investori dúfali, že tempo rastu marží bude rýchlejšie.
Výsledky ukázali aj náklady na rýchly rast. Cash flow z operácií bolo −13,3 milióna USD a voľný cash flow −41,3 milióna USD po investíciach vo výške 28 miliónov USD. Doba inkasa pohľadávok sa predĺžila zo 103 na 111 dní, čo je bežné, keď firma rýchlo rozširuje výrobu. Mix kontraktov zostal stabilný, 70 % tvoria zákazky s fixnou cenou, 27 %. Tržby od vlády USA predstavujú 67 %, komerčný sektor 16 % a zahraničné zákazky 17 %.
Aj keď marže ešte nie sú tam, kde by ich investori radi videli, výhľad stále patrí k najodvážnejším v celom obrannom sektore. Kratos chce v roku 2025 dosiahnuť tržby 1,310 až 1,330 miliardy USD, čo je rast o 14 % až 15 %. V roku 2026 má rast zrýchliť na 15 % až 20 % a v roku 2027 na 18 % až 23 %. Firma chce každoročne zlepšiť EBITDA maržu o približne 100 bázických bodov. A dôležité je, že výhľad zatiaľ nezahŕňa novú akvizíciu Orbit.
Kratos už nestavia len drony, buduje celý ekosystém
Kratos pochopil, že budúcnosť obrany nie je len o hardvéri. Nestačí vyrobiť dron. Treba vytvoriť celý systém, aby drony vedeli spolu komunikovať, koordinovať útoky aj obranu a fungovať ako jeden celok. Práve tam smerujú najväčšie inovácie firmy. Najvýraznejším krokom je akvizícia Orbit Technologies za 356,3 milióna USD, financovaná z vlastnej hotovosti. Orbit je špecialista na satelitnú komunikáciu pre bezpilotné, podmorské, námorné aj pozemné systémy.
V praxi to znamená, že ak sú drony „mozgom operácie“, Orbit im dodá „nervovú sústavu“. Bez komunikácie v reálnom čase sú autonómne stroje len izolované jednotky. S ňou sa menia na inteligentnú sieť. Okrem toho Kratos posilňuje svoju pozíciu cez projekty, ktoré mu otvárajú dvere do nových regiónov aj segmentov. Program Valkyrie sa posúva bližšie k sériovej výrobe a má byť súčasťou flotily US Marines v projekte MUX TAC Air.
Európu môže firme otvoriť spolupráca s Airbusom, ktorý si objednal prvé dva kusy európskej verzie Valkyrie. Northrop Grumman zvažuje využitie svojej modulárnej munície Lumberjack na Valkyrie. Kratos predstavil aj vlastnú nízkonákladovú riadenú strelu Ragnarok s cenou 150 000 USD. Na Taiwane spolupracuje s NCSIST na projekte Mighty Hornet 4, ktorý sa má vyrábať priamo v krajine, a v Južnej Kórei s KAI na technológii prepájajúcej pilotované a bezpilotné lietadlá. Navyše, zmeny v americkej exportnej politike môžu Kratosu pomôcť rýchlejšie exportovať jeho systémy na zahraničné trhy.
Čoraz viac analytikov hovorí o tom, že Kratos vstupuje do fázy, v ktorej prestáva byť „sľubnou inovatívnou firmou“ a začína súperiť o miesto medzi budúcimi lídrami obranného priemyslu. Firma teraz potrebuje ukázať, že zvládne prechod z testovania na stabilnú sériovú výrobu, bez toho, aby utrpela kvalita dodávok či marže.
Akcie Kratos Defense
Akcie firmy od začiatku roka vzrástli o +195,2 % a za posledných 12 mesiacov vzrástli o +187,6 % a v súčasnosti sa obchodujú na hodnote 77,9 USD. Pri tejto cene sa akcie firmy obchodujú za 599,1 násobok zisku na akciu (P/E), 132 očakávaného zisku na akciu (Forward P/E) a 185,1 násobok EV/EBITDA. Trhová kapitalizácia spoločnosti je 13,1 miliardy USD.
Ďalšie výsledky z tejto kvartálnej sezóny
Za dva roky Palantir prekonal index S&P 500 sedemnásťnásobne
iPhone opäť ťahá, Apple prvýkrát nad hranicou 4 biliónov dolárov
Cloud, umelá inteligencia a milión nasadených robotov, Amazon letí nahor o 12 %
Zamrzol Microsoft? Za posledný mesiac sa akcie takmer nepohli
Google prvýkrát zarobil viac než 100 miliárd USD za štvrťrok, akcie rastú o 7 %
Meta – zisky giganta brzdí drahá honba za umelou inteligenciou
Zlato žiari ako nikdy predtým. Newmont, jeho najväčší producent, valcuje trhy
Návrat z hlbín: Intel si od augusta pripísal 110 %, bude opäť kraľovať?
Taliansky UniCredit dobíja Európu, akcie za 5 rokov vzrástli o 800 %
Vlajková loď európskeho techu SAP sa od maxím prepadla o pätinu
Veľkolepá 7 reportuje. Začiatok v podaní Tesly nie je až taký veľkolepý
Budúcnosť chirurgie má meno da Vinci, Akcie Intuitive Surgical rastú o 18 %
Výsledky 3 najväčších zbrojoviek v USA. Kto páli ostrými a kto je v úkryte?
Francúzske ikony Hermés a L´Oreal čelia rovnakému problému. Čo stojí za pádom akcii?
Zasekol sa Netflix po spanilej jazde z posledných rokov? Akcie odpisujú 6 %
Coca-Cola vzorovým príkladom stability. Spotrebitelia ani investori na ňu nedajú dopustiť
Americké banky lámu rekordy, no šéf JPMorgan varuje pred švábmi
Salesforce vyrazil dych Wall Street: AI agenti, miliardové príležitosti, návrat k inováciám a rast akcií
Je najväčší výrobca čipov Taiwan Semiconductor nezastaviteľný? Jeho zisk vzrástol o 40 %
Najcennejšia európska firma ASML si pripisuje 3 %. Investície do umelej inteligencie jej plnia vačky
Dividendový kráľ PepsiCo padol o tretinu. Je čas znovu veriť americkej ikone?
Louis Vuitton otáča kurz k rastu, nadšenie vystrelilo akcie o 14 %. Zviezli sa aj ďalšie luxusné akcie
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spoločnosti môžete kúpiť TU.
