Zlatá éra konzultantov
Spoločnosť Accenture dlhé roky pôsobila ako neviditeľný motor globálneho obchodu, ktorý učil najväčšie svetové korporácie zavádzať inovácie do každodennej praxe. Jej hlavný biznis model stál na ľudskej sile. S takmer 800 tisíc zamestnancami po celom svete a obrovskou klientskou základňou sa stala symbolom úspešnej digitálnej transformácie. Od bánk cez výrobné podniky a poisťovne až po veľké nemocnice, všade tam pôsobili jej experti, ktorí pomáhali s prechodom na modernú dátovú infraštruktúru a cloudové riešenia. Z pohľadu investorov to bol veľmi spoľahlivý stroj na peniaze, pretože príjmy rástli priamo úmerne s počtom nasadených odborníkov a odpracovaných hodín na veľkých projektoch.
V čase najväčšieho rozmachu koncom roka 2021 sa akcie tohto lídra obchodovali na historických maximách okolo úrovne 415 USD. Následné vytriezvenie však prinieslo strmý pád. Trh s podnikovým softvérom a IT službami začal postupne chladnúť a z opatrnosti pred neistou ekonomikou začali firmy plošne prehodnocovať svoje výdavky. Výsledkom tohto tlaku je, že hodnota podniku klesla len od začiatku roka o 40 % a za posledných dvanásť mesiacov vymazala presne polovicu svojej hodnoty, pričom jej trhová kapitalizácia už klesla pod métu 100 miliárd USD.
Tento negatívny trend nie je len izolovaným problémom jednej firmy, ale odráža širší odliv kapitálu z celého odvetvia. Zatiaľ čo v roku 2022 dosahovali výkupy softvérových firiem svoj vrchol a tvorili takmer tretinu všetkých transakcií, do roku 2026 sa ich podiel prepadol zhruba na úroveň 14 %. Tento zlom poukazuje na skutočnosť, že zlaté časy ľahkého nalievania peňazí do technologických vylepšení sa nateraz skončili. Zákazníci si dnes dôkladne vyberajú, kam nasmerujú svoje obmedzené rozpočty, čo priamo ovplyvňuje aj gigantov sprostredkujúcich tieto technológie.
AI ohrozuje zabehnutý obchodný model
Dnes sa firma nachádza vo veľmi paradoxnej situácii, v ktorej najväčšie obavy trhu pramenia z vlastného produktu. Hoci Accenture zostáva vysoko ziskovým podnikom a jeho tržby v poslednom kvartáli narástli o 8 %, investori sa už nepozerajú na minulé úspechy. Ich hlavnou starosťou je práve umelá inteligencia, ktorú firma vo veľkom učí používať iných.
Ak táto nová technológia dokáže výrazne zrýchliť a zautomatizovať prácu, klienti budú schopní zvládnuť viac úloh s menším počtom externých konzultantov. To by znamenalo priame ohrozenie fakturovaných hodín a nepríjemný tlak na ziskové marže v celom poradenskom sektore.
Okrem samotnej automatizácie musí spoločnosť čeliť aj nečakanej zmene nákupného správania svojich tradičných odberateľov. Mnohé veľké spoločnosti dnes rušia alebo odkladajú dlhodobé transformačné vízie a prednosť dostávajú rýchle riešenia zamerané na úspory. Tieto menšie projekty s kratším trvaním však zvyčajne nedosahujú takú profitabilitu, na akú bola Wall Street zvyknutá. K tomu sa pridávajú problémy s federálnymi zákazkami v Spojených štátoch, ktorých mierne obmedzenie môže podľa odhadov vedenia znížiť budúci rast tržieb o jeden percentuálny bod. Situácii na pozadí nepomáha ani nedávna federálna žaloba zo strany bývalého zamestnanca pre údajnú diskrimináciu, ktorá zbytočne odvádza pozornosť od hlavného cieľa podniku.
Analytici na túto situáciu reagujú zhoršením svojich výhľadov a odporúčaní. Odborníci zo spoločnosti Morgan Stanley znížili svoj cenový cieľ z pôvodných 240 USD na 177 USD s neutrálnym postojom k akciám, zatiaľ čo spoločnosť Susquehanna upravila svoje očakávania smerom nadol z 222 USD na 186 USD. Tento opatrnejší postoj len podčiarkuje narastajúcu neistotu v odvetví ohľadom toho, či umelá inteligencia skutočne prinesie nové lukratívne príležitosti, alebo naopak úplne pretransformuje dopyt po tradičnej ľudskej práci.
Príležitosť alebo pasca?
Súčasná CEO spoločnosti Julie Sweet si všetky tieto riziká dobre uvedomuje a nenecháva nič na náhodu. Na rok 2025 naplánovala jednu z najväčších reorganizácií v polstoročnej histórii firmy, čím mení základný model fungovania celej organizácie. Päť pôvodných divízií vrátane kreatívnej agentúry Song sa zlučuje do jednej robustnej štruktúry s názvom Reinvention Services. Súčasťou tejto premeny je aj prísny program efektivity v hodnote 865 miliónov USD, ktorého cieľom je ušetriť vyše miliardu dolárov ročne.
Aby si Accenture udržalo technologický náskok, nespolieha sa len na vlastné sily, ale rast podporuje cielenými akvizíciami. Do svojho portfólia nedávno zaradilo londýnske výskumné laboratórium Faculty, ktoré mu má pomôcť s umelou inteligenciou, ale aj analytické firmy ako Ookla či Whalar. Získané znalosti následne uplatňuje u veľkých klientov. Výborným príkladom je spolupráca so spotrebiteľským gigantom Unilever, ktorému Accenture pomáha v továrňach zavádzať takzvané digitálne dvojčatá. V praxi ide o virtuálne kópie výrobných liniek, na ktorých si Unilever môže otestovať a vylepšiť zmeny vo výrobe nanečisto bez toho, aby prerušil reálnu prevádzku. Že tento praktický prístup funguje, potvrdzujú aj nové zmluvy v hodnote 11,5 miliardy USD, ktoré si klienti nedávno objednali výhradne na nasadenie inteligentných systémov.
Z pohľadu celkových financií sa podnik snaží investorov upokojiť vracaním kapitálu vo veľkom štýle. Aktuálne vypláca ročne 6,52 USD na akciu a túto sumu dokázal nepretržite zvyšovať viac ako dve desaťročia, pričom posledné navýšenie predstavovalo 10 %. Pri súčasnom prepade cien na burze to znamená, že dividendový výnos sa pohybuje blízko veľmi atraktívnej úrovne 3,9 %. Vzhľadom na to, že výplatný pomer zostáva okolo zdravých 50 %, firma dokáže pohodlne financovať nielen dividendy, ale aj pokračovať v spätných odkupoch akcií. Len v priebehu jedného kvartálu takto spoločnosť stiahla z trhu vlastné akcie za 1,7 miliardy USD.
Pre ďalší vývoj budú teraz absolútne rozhodujúce nadchádzajúce kvartálne výsledky, ktoré najviac napovedia o skutočnej sile nového biznisu. Investori už nebudú sledovať iba samotný čistý zisk a tržby, ale zamerajú sa predovšetkým na dynamiku rastu AI zákaziek a komentáre vedenia k stabilite vládnych projektov.
Z niekdajšieho dravého rastového miláčika trhov sa stáva firma prechádzajúca reštrukturalizáciou. Táto situácia môže predstavovať skvelú nákupnú príležitosť pre tých, ktorí veria v oživenie, no pre mnohých to môže byť len pasca, v ktorej umelá inteligencia nezvratne pochová tento biznis model.
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
