Útek z Wall Street? 30 svetových indexov necháva S&P 500 za sebou

Americký trh stráca, syndróm spálenej zeme a mánia výdavkov

Nechcem byť poslom zlých správ, ale investori možno trestuhodne podceňujú riziko, ktoré predstavuje eskalujúci konflikt na Blízkom východe, a ich nepripravenosť ich môže vyjsť poriadne draho. V tomto článku by som sa s Vami chcel pozrieť na to, ako vojna v Iráne, hrozby v Hormuzskom prielive, otázky ohľadom návratnosti výdavkov na AI a ocenenie amerických môžu pôsobiť brzda Vášho portfólia.

Ukážeme si, prečo je v čase hroziacej korekcie indexu S&P 500 diverzifikácia naprieč kontinentmi kľúčová. Berte to prosím, ako moju tézu a nie, ako investičné odporúčania. Nikto nevie, ako sa konflikt bude vyvíjať (pravdepodobne ani sám Trump) a ako sa hovorí, nikto nemá kryštálovú guľu. Preberme teda ako prvú tému, ktorá v súčasnosti rezonuje najviac.

Aktuálna eskalácia konfliktu v Iráne, do ktorého sa už zapojilo 15 štátov ohrozuje kľúčové námorné trasy. Najväčším ropným koridorom na svete je Malacký prieliv s približne 23,7 milióna barelov denne, hneď za ním nasleduje Hormuzský prieliv s približne 20,9 milióna barelov denne. Geopolitické napätie v regióne, ktorým prúdi 20 % globálnej spotreby ropy, tak právom vyvoláva obavy, že inflácia spôsobená energiami sa opäť zrýchli.

Normálne cez prieliv prechádza denne viac ako 100 lodí, ale minulý týždeň z Perzského zálivu vyplávalo iba sedem lodí. Konflikt medzi USA a Izraelom s Iránom tak spustil najväčšie narušenie dodávok ropy v histórii, ktoré prekonalo Suezskú krízu v roku 1956. Cena ropy v reakcii na blokádu tohto 33 kilometrov širokého prielivu vystrelila nad 100 USD za barel (aj keď sa čiastočne stiahla po tweetoch Donalda Trumpa), čo okamžite vyvolalo šokovú vlnu v celom dodávateľskom reťazci. Podľa analytikov JPMorgan varujú, že trh nie je pripravený na takýto scenár a americkému benchmarku hrozí pád o 10 %. Rast cien energií totiž pôsobí ako brzda, ktorá ničí marže firiem a vyháňa inflačné očakávania do nebezpečných výšin.

Problémom amerického trhu však nie je len vojna, ale aj skutočnosť, že domáce tituly sa obchodujú za drahé násobky v porovnaní s dlhodobými priemermi. Forward P/E pomer indexu S&P 500, sledujúci cenu k očakávaným ziskom firiem v nasledujúcich 12 mesiacoch, sa v súčasnosti pohybuje výrazne nad dlhodobým priemerom 15,2. V týchto dňoch tento ukazovateľ osciluje okolo úrovne 22, čo poukazuje na fakt, že investori platia za budúce zisky historicky vysokú cenu. To značí možno prehnaný optimizmus ohľadom budúceho rastu. Investori v USA tak aktuálne čelia toxickej kombinácii rastúcej geopolitickej hrozby a nadhodnotených cien, ktorá môže akcie stiahnuť nadol.

Do tretice, umelá inteligencia. Mám taký pocit, že sa trochu posunula po útokoch na Irán do úzadia, no otázky o návratnosti investícií na jej infraštruktúru sú stále reálnejšie. História nám opakovane ukazuje, že nekontrolovaná mánia v alokácii kapitálu často končí bolestivým vytriezvením, podobne ako tomu bolo v ére dot-com (nejdem to tu porovnávať). Faktom však ostáva, že dnešné kapitálové výdavky technologických gigantov do infraštruktúry sú dokonca ešte masívnejšie než tie, ktoré sme videli pri budovaní optických sietí na prelome milénií.

Ako som už spomínal, každá situácia má svoje špecifiká. Vtedy investori odmeňovali každý investovaný dolár násobným nárastom trhovej hodnoty, čo viedlo k nadmernej kapacite a následnému kolapsu pod ťarchou dlhu. Dnešní akcionári sa pýtajú, či súčasné miliardy tečúce do AI nenasledujú rovnaký deštruktívny scenár. Suma sumárum, nadmerný optimizmus v tempe rastu technológií môže opäť vytvoriť bublinu, ktorá pri prvom vážnom geopolitickom otrase praskne.

Súčasná situácia na Blízkom východe môže byť práve tým prvým otrasom. Aj keď pán Trump hovorí o rýchlom konci vojny (a ja osobne si tiež myslím, že nebude mať dlhé trvanie), nenechajte sa obalamutiť jeho peknými rečami. Veď kto iný ako on musí situáciu upokojovať. Irán, aj keď to nebude mať ľahké, stále má prostriedky na to, aby vojnu robil čo najnepríjemnejšou nielen pre USA, ale aj pre ich spojencov, ktorí tak môžu vyvíjať tlak na Trumpa.

Nechcem však aby tento text vkĺzol do vojenskej problematiky. Každopádne, táto situácia vnáša do tohto cyklu extrémnu volatilitu, ktorej čelí nejeden svetový index a ovplyvňuje najmä komoditné trhy. Ceny kovov a energií reagujú na každé prerušenie dodávok, čo núti investorov hľadať aktíva so solídnymi základnými fundamentmi. Ak by index S&P 500 klesol na približne 6 270 bodov, ako naznačujú analytici JPMorgan, išlo by o klasickú trhovú korekciu. Vzhľadom na to, že americké akcie sa dnes obchodujú nad dlhodobými valuáciami, by takýto pokles mohol byť skôr návratom k realistickejšiemu oceneniu než signálom zásadného zlomu v americkej ekonomike.

Útek z USA, top indexy a bezpečná diverzifikácia

Takže, kým index S&P 500 balansuje pár percentuálnych bodov pod vrcholom, svetové trhy už dávno rozohrali inú partiu, v ktorej tradičná dominancia USA ťahá za kratší koniec. Približne 30 národných ETF za posledný rok dokázalo prekonať výkonnosť indexu S&P 500. Kapitál tak hľadá nové príležitosti v regiónoch, ktoré profitujú z komoditného boomu a zároveň ponúkajú nižšie valuácie. Svetová mapa investícií sa mení najmä vďaka rastúcemu dopytu po nerastných surovinách a energetike, čo v poslednom období posunulo do popredia trhy v Latinskej Amerike či Južnej Afrike. V Európe a Ázii zase vynikajú technologické a finančné spoločnosti, ktoré ťažia zo štrukturálnych zmien v globálnom obchode. V takomto prostredí je geografická diverzifikácia portfólia dôležitejšia než v minulých rokoch.

Z hľadiska stratégie je jasné, že široká geografická expozícia ponúka investorom šancu uniknúť z pasce drahého amerického trhu. Medzinárodné trhy ponúkajú nielen nižšie ocenenie, ale aj expozíciu voči sektorom, ktoré z aktuálnej krízy vychádzajú silnejšie. Rozumná diverzifikácia medzi kovy, energetiku a medzinárodné technologické tituly môže výrazne tlmiť dopady prípadnej korekcie v USA. Historická paralela s érou dot-com nás učí, že prežiť dokážu len tí, ktorí majú portfólio postavené na reálnych číslach, nie na sľuboch o nekonečnej kapacite.

Ak hľadáte ETF, ktoré poskytujú expozíciu na akciové trhy mimo USA, medzi najznámejšie patria napríklad:

• Vanguard FTSE All-World ex-US ETF (VEU) – široká expozícia voči rozvinutým aj rozvíjajúcim sa trhom mimo USA.
• Vanguard Total International Stock ETF (VXUS) – veľmi široký fond sledujúci index FTSE Global All Cap ex US, ktorý zahŕňa tisíce akcií z rozvinutých aj rozvojové trhy s vrátane malých spoločností.
• iShares Core MSCI Total International Stock ETF (IXUS) – ETF sledujúce index MSCI ACWI ex USA, ktoré poskytuje diverzifikovanú expozíciu voči veľkým, stredným aj malým spoločnostiam mimo Spojených štátov.

Ak by ste naopak hľadali ETF, ktoré zahŕňa celý svet vrátane USA, jednou z najčastejších možností je:

• Vanguard Total World Stock ETF (VT) – globálny akciový fond, ktorý pokrýva americké aj zahraničné akcie v jednom ETF.

Investori, ktorí tento trend zachytia včas, môžu rozvíjajúce sa trhy využiť na lepšie rozloženie rizika vo svojom portfóliu. Keďže americké akcie dnes pôsobia draho, dáva zmysel pozerať sa aj na iné regióny, najmä ak niektoré národné fondy v poslednom období prekonávajú výkonnosť indexu S&P 500. Inými slovami, nespoliehať sa len na USA, že potiahnu celé Vaše portfólio. V roku 2026 bude dôležité najmä to, ako budú trhy reagovať na kombináciu geopolitického napätia a rotácie kapitálu. Pre bežného investora z toho vyplýva jednoduchý záver: dobre rozložené portfólio naprieč viacerými regiónmi môže lepšie ustáť nečakané otrasy a znížiť riziko väčších strát. Ako na diverzifikáciu? Návodom, môže byť aj článok nižšie:

Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.