Ešte pred pár rokmi bol Amazon vnímaný ako neotrasiteľný pilier digitálnej ekonomiky. Pandémia urýchlila presun spotrebiteľov do online sveta, cloud rástol dvojciferným tempom a akcie firmy sa vyšplhali na historické maximá. Po páde v roku 2022 však Amazon prešiel bolestivou očistou. Prepúšťal, škrtil náklady a preorientoval sa na segmenty s vyššou maržou. Výsledkom bol návrat dôvery investorov a rast akcií o približne 165 % od miním z roku 2022.
Pred zverejnením výsledkov za štvrtý kvartál 2025 však trh stál pred zásadnou otázkou. Nie či Amazon rastie, ale za akú cenu. V prostredí, kde investori čoraz citlivejšie reagujú na návratnosť AI investícií, sa očakávalo potvrdenie, že expanzia cloudu a umelej inteligencie sa premieta aj do udržateľných ziskov. Trhy sú totiž v režime paniky po tom, čo Google oznámil, že do AI v tomto roku investuje 185 miliárd USD a taktiež sledujeme výpredaj softvérových akcií, ktoré ťahajú nadol celé indexy.
Samotné čísla Amazonu tento príbeh potvrdili len čiastočne. Makroekonomicky ide o mimoriadne citlivý moment. Big Tech ako celok vstupuje do najväčšieho investičného cyklu v histórii, pričom Amazon patrí medzi jeho lídrov. Však dokopy firmy ako Amazon, Google, META či Microsoft oznámili kapitálové výdavky na úrovni Trh tak stojí pred dilemou: silná prítomnosť verzus nákladná budúcnosť. Práve preto sa akcie člena Big Techu po reportovaní čísiel prepadli o takmer 10 %.
Amazon: Najdôležitejšie čísla
Amazon za štvrtý kvartál 2025 vykázal tržby 213,4 miliardy USD, čím prekonal očakávania Wall Street. Medziročne vzrástli o 14 %, čo potvrdzuje, že jadro biznisu zostáva mimoriadne silné. Problémom však bol zisk. Upravený zisk na akciu dosiahol 1,95 USD, mierne pod konsenzom 1,97 USD, čo v kombinácii s vysokými očakávaniami stačilo na prudkú reakciu trhu.
Kľúčovým motorom výsledkov bol opäť cloudový segment AWS, ktorého tržby medziročne vzrástli o 24 % na 35,6 miliardy USD. Ide o najrýchlejšie tempo rastu za posledných 13 kvartálov, čo je jasný signál, že dopyt po cloudovej a AI infraštruktúre sa opäť zrýchľuje. AWS zároveň vytvoril prevádzkový zisk 12,5 miliardy USD, oproti 10,6 miliardy USD pred rokom. Prevádzková marža AWS sa tak posunula na približne 35 %, čo potvrdzuje, že práve cloud zostáva hlavným zdrojom ziskov celej skupiny a kľúčovým tlmičom nákladového tlaku v retaile.
Zdroj: Finviz
Na úrovni celej skupiny Amazon dosiahol prevádzkový zisk 25,0 miliardy USD, oproti 21,2 miliardy USD v rovnakom kvartáli minulého roka. Prevádzková marža sa zlepšila na približne 11,7 %, zatiaľ čo po očistení o jednorazové položky by prevádzkový zisk dosiahol až 27,4 miliardy USD, čo by znamenalo maržu blízku 12,8 %. Čistý zisk vzrástol na 21,2 miliardy USD, respektíve 1,95 USD na akciu, oproti 1,86 USD v štvrtom štvrťroku 2024. Ziskovosť tak rástla naprieč celou skupinou.
Za celý rok 2025 Amazon potvrdil výrazný posun v profitabilite. Tržby sa pohybovali na úrovni približne 716,9 miliardy USD, čím sa spoločnosť definitívne zaradila medzi firmy s najvyššími tržbami na svete. Ročný prevádzkový zisk presiahol 95 miliárd USD, čo znamená prevádzkovú maržu okolo 13 %, výrazne nad úrovňami z rokov 2022 a 2023. Pre porovnanie, ešte v roku 2022 sa prevádzková marža pohybovala len mierne nad 2 %, čo podčiarkuje rozsah štrukturálneho obratu, ktorým firma prešla. Čistá marža za celý rok sa stabilizovala v pásme 8–9 %, čo je na firmu s rozsiahlym retailovým biznisom mimoriadne silný výsledok.
Výhľad na prvý kvartál 2026 však už naznačuje spomalenie tempa zlepšovania marží. Amazon očakáva tržby v rozmedzí 173,5 až 178,5 miliardy USD, čo implikuje medziročný rast 11–15 %. Prevádzkový zisk má dosiahnuť 16,5 až 21,5 miliardy USD, pričom stred pásma zaostáva za očakávaniami Wall Street. To znamená, že prevádzková marža by sa mala krátkodobo pohybovať približne v pásme 9–12 %, teda mierne nižšie než v závere roka 2025. Výhľad už explicitne zahŕňa vyššie náklady spojené s masívnym rozširovaním AI infraštruktúry, rýchleho doručovania a cenových investícií v medzinárodnom retaili.
200 miliárd USD a otázka návratnosti
Hlavným dôvodom výpredaja neboli samotné výsledky, ale kapitálové výdavky. Amazon oznámil, že v roku 2026 plánuje investovať približne 200 miliárd USD, výrazne nad očakávaniami trhu. Amazon už v uplynulom kvartáli výrazne rozšíril svoje AI portfólio a potvrdil, že umelú inteligenciu nevníma ako doplnok k existujúcemu biznisu, ale ako jadro budúceho rastu celej skupiny.
Cloudová divízia AWS uzavrela nové strategické kontrakty s desiatkami globálnych klientov vrátane veľkých bánk, technologických spoločností a verejného sektora. Práve tieto kontrakty stoja za zrýchľujúcim sa rastom cloudu a rastúcim backlogom, ktorý už dnes presahuje kapacitné možnosti infraštruktúry.
Kľúčovú úlohu v tejto stratégii zohrávajú vlastné čipy Trainium a Graviton, ktoré dosiahli kombinovaný ročný run-rate presahujúci 10 miliárd USD. Dopyt po nich podľa manažmentu rastie trojciferným tempom, čo je pre Amazon strategicky mimoriadne dôležité. Vlastné čipy znižujú závislosť od externých dodávateľov, zlepšujú energetickú efektívnosť dátových centier a zvyšujú kontrolu nad maržami v AI infraštruktúre. Amazon sa tak čoraz viac posúva z pozície odberateľa výpočtového výkonu do roly jeho tvorcu.
Zaujímavý kontrast k masívnym investíciám do technológií predstavuje vývoj v oblasti pracovnej sily. Amazon dnes prevádzkuje približne 1 milión robotov vo svojich logistických a distribučných centrách, čo je číslo, ktoré sa rýchlo približuje k celkovému počtu zamestnancov skupiny na úrovni približne 1,6 milióna ľudí. Automatizácia sa tak stáva jedným z hlavných nástrojov, ako firma dlhodobo zvyšuje produktivitu a tlmí tlak na náklady.
Zdroj: Visualcapitalist
S tým súvisia aj prepúšťania v korporátnych štruktúrach. Amazon nedávno oznámil zrušenie 16 000 administratívnych pracovných miest, nadväzujúc na 14 000 prepustených v októbri. Manažment to vysvetľuje snahou zjednodušiť organizačnú štruktúru, odstrániť byrokraciu a presmerovať kapitál aj ľudské zdroje do oblastí s vyššou návratnosťou, predovšetkým do AI, cloudu a automatizácie.
Tieto kroky spoločne potvrdzujú, že Amazon nehrá AI defenzívnu hru. Nesnaží sa len reagovať na trendy, ale systematicky buduje kompletný hodnotový reťazec, od vlastných čipov a infraštruktúry, cez cloudové služby až po finálnu monetizáciu v e-commerce. Generálny riaditeľ Andy Jassy otvorene priznal, že ide o agresívny krok, ktorý krátkodobo zaťaží cash flow, no podľa neho prinesie silnú dlhodobú návratnosť investovaného kapitálu. Tento argument však dnes investorom nestačí. Trh chce vidieť nielen víziu, ale aj rýchlejší prechod od investícií k monetizácii.
Analytici zostávajú rozdelení. UBS ponecháva odporúčanie Buy a zvýšila cieľovú cenu na 311 USD s tým, že Amazon je „stlačená pružina“. Iné banky sú opatrnejšie a upozorňujú, že vysoké capexy môžu v horizonte 12 až 18 mesiacov držať free cash flow pod tlakom. Rizikom zostáva aj fakt, že veľkí zákazníci cloudu čoraz viac vyvíjajú vlastné čipy, čo môže časom zvýšiť tlak na marže. Amazon dnes stojí v pozícii firmy, ktorá vyhrala bitku o mierku, no vstupuje do fázy, kde rozhodne návratnosť. Krátkodobo to znamená vyššiu volatilitu. Dlhodobo však zostáva jedným z hlavných kandidátov na víťaza AI infraštruktúrnej éry.
Ďalšie výsledky z tejto kvartálnej sezóny
Tržby z cloudu akcelerujú. Google siaha ešte hlbšie do vreciek, na AI minie 180 miliárd USD
Dividendový kráľ PepsiCo vstáva z letargie, akcie opäť na rastovej trajektórií
Trpezlivosť predstavenstva a akcionárov došla. PayPal opäť mení CEO, akcie sa prepadli o ďalších 20 %
Disney hľadá nového šéfa Mickeymousovho impéria a stratenú priazeň investorov
Advanced Micro Devices zdvojnásobuje zisk, akcie však padajú o 8 %
Palantir zvyšuje tempo, akcie skáču o 11 %
Samsung strojnásobil zisk. Nevďačí za to smartfónom, ale čipom
iPhone ťahá impérium. Rekordný kvartál Applu, no bez reakcie na burze
Najhorší prepad od roku 2020. Akcie SAP klesli o 16 %, od maxím sú nižšie o 40 %
Akcie Meta v honbe za superinteligenciou skáču o 8 %. Reklama živí impérium
Microsoft doručil takmer všetko. Trh chce ešte viac, akcie odpisujú 6 %
Tesla: Prvý ročný pokles tržieb, menej áut a prechod na infraštruktúru budúcnosti
Nová kórejská hviezda akciových trhov žiari stále jasnejšie. Za rok si jej akcie pripísali 322 %
Akcie skupiny Louis Vuitton odpisujú 7 %. Investori čakali luxusné čísla, no nedočkali sa
AI boom má ďaleko od vrcholu. Európsky klenot ASML zdvojnásobil objednávky
Sedem rokov strát je minulosťou. Boeing prvýkrát od roku 2018 v zisku
Intel po eufórii v prudkom páde, akcie odpísali 17 %
Turbulencie okolo pokuty zrazili zisk Ryanairu o viac než 80 %
Alibaba prepojí svoj AI model s nakupovaním a cestovaním. Akcie sa za rok zdvojnásobili
Cartier schováva zvyšok trhu do vrecka. Dopyt po luxusných hodinkách neutícha
Dopyt po čipoch neutícha a Taiwan Semiconductor zarába ako nikdy predtým, rastú aj iné čipové akcie
Ďalšie novinky zo sveta investovania
Akcie spomínaných spoločností si môžete kúpiť TU.
